南华生猪周报：震荡区间，波段操作

南华生猪周报20230326：震荡区间，波段操作 南华期货研究院边舒扬Z0012647王一帆F03099649 生猪周度综述 本周总结 供应 1.二次育肥基本停止，年前大猪这段时间有在出栏，目前这批二育的还在继续育肥压栏，标肥价差趋于0，肥猪不缺；2.随着天气回暖，北方猪病没有进一步严重的趋势，非标猪出栏占比下降，产能影响有限；3.出栏体重仍在上升1.目前价位冻品入库仍在进行，但量较前期减少，有限支撑价格；2.白毛比价继续下跌，白条肉价格本周下跌幅度较大，鲜销率也有所下降，本周消费较差；饲料成本继续下降，亏损有限，养殖户能够承担，产能去化意愿低，多是淘汰低效母猪据海关总署进口数据整理：中国2023年1月进口猪肉22万吨，较2022年12月进口量增加2万吨，环比增幅10.0%；较去年同期增加7万吨，同比增幅43.1%。中国2023年2月进口猪肉16万吨，较2023年1月进口量减少6万吨，环比降幅27.27%；较去年同期增加3万吨，同比增幅27.2%。自2023年3月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在生猪期货所有合约上单日开仓量合计不得超过1,000手在生猪期货单个合约上单日开仓量不得超过500手；生猪期货合约投机交易保证金水平由15%调整为12%，套期保值交易保证金水平维持8%不变 中性偏空偏空偏多偏多 需求 利润及饲 料成本 进口市场热点 震荡区间，波段操作 观点 目前生猪进入一个上有顶，下有底的震荡区间阶段。从供应端上来看，价格如果继续下跌，那么新一轮的二育和大量的冻品入库或许就会重新进场，在现货14-15的时候为价格重新托底，但是如果价格上升到16附近，那么前期的二育就会出栏，压制价格的继续上行；同时从需求端来看如果过高的毛猪价格也会导致白条走货行情的变差，反过来重新压制生猪价格，主要还是目前消费没有太大起色；利润方面亏损有限，体重去化不完全，产能较多，总体未来或许仍然偏空。 策略 波段操作，逢低布局，逢高止盈、做空技术分析 关注15483的黄金分割线点位，破位即走 风险 1.人的疫情变化形势2.猪病情况 生猪周度统计 本周统计 期货数据 收盘价 周涨跌 涨跌幅 备注 生猪 01合约 18935 -10 -0.05% 05合约 15720 -320 -2.00% 主力合约 09合约 18165 -75 -0.41% 现货数据 均价 周涨跌 涨跌幅 备注 出栏价格 河南(元/kg） 15.13 0.12 0.79% 交割基准地 湖南(元/kg） 14.85 -0.25 -1.66% 辽宁(元/kg） 14.8 0.05 0.34% 四川(元/kg） 14.9 -0.15 -1.00% 广东(元/kg） 15.8 -0.6 -3.73% 白条价格 全国(元/kg） 19.73 1.04 5.56% 仔猪价格 全国（元/头） 568.1 -16.19 -2.77% 价差 变化 基差 基差值 变化 1-5价差 3215 310 河南-01 -3335 430 5-9价差 -2445 -245 河南-05 -120 740 9-1价差 -770 -65 河南-09 -2565 495 屠宰端数据 屠宰头数 涨跌幅 屠宰均重 周涨跌 涨跌幅 966688 4.80% 123.7 0.33 0.27% 屠宰开工率(%) 涨跌幅 屠宰利润 周涨跌 涨跌幅 29.89 5.17% -70.36 -6.79 10.68% 利润及成本 自繁自养利润（元/头） 涨跌幅 外购利润（元/头） 涨跌幅 -255.15 -14.88% -478.79 -3.65% 玉米价格（元/吨） 涨跌幅 豆粕价格(元/吨） 涨跌幅 2800 -1.06% 3660 -7.58% 仓单数据 仓单 增减 生猪存栏结构 本周 涨跌 生猪 0 -120 90kg/150kg生猪出栏占比 0.93/1.78 -0.1/-0.03 期货&现货 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 前三级别白条价全国均价（元/kg） �栏均价 全国与河南生猪�栏均价对比图（元/公斤） 45 35 25 15 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2016201720182019 2020202120222023 18/7/26 0/26 26 商品猪：�栏均价：中国（日）商品猪：�栏均价：河南（日） 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 基差走势图 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 -4,000 -6,000 1-5与5-9价差走势图 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 价差9-1 2021-12-27 2022-01-27 2022-02-27 2022-03-27 2022-04-27 2022-05-27 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 01基差05基差09基差 价差1-5价差5-9 存出栏量&进口 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 能繁母猪存栏量与滞后十月生猪�栏 •今年年初能繁母猪的去化在持续，2月份生猪计划出栏较一月增多，同时整体供应从2月开始也将进入由减转增的拐点。 价走势图 40 30 20 10 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 0 能繁母猪存栏量滞后十月生猪�栏均价（右） 进口数量:猪肉:当月值月 500,000,000 400,000,000 300,000,000 200,000,000 100,000,000 0 近三年生猪�栏量情况（万头） 1000 800 600 400 200 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 1/12/294/306/308/3110/3112/312/284/306/308/3110/3112/31 202020212022 存栏结构 100% 80% 60% 二三元能繁母猪存栏结构图（不滞后） •今年多淘汰的是低效母猪，产能恢复，供应偏宽松 指标 二元母猪 三元母猪 配种成功率 95% 70% 乳猪成活率 85% 75% 育肥成活率 93% 90% 最高胎龄 8胎 3胎 当下平均胎龄 7.5 1.5 PSY 21 14 非瘟成活率 87% 87% 40 35 30 25 20 40%15 20%10 5 0%0 二元能繁母猪存栏数三元能繁母猪存栏数 不滞后生猪价格 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 生猪存栏结构变化 4030,000 3525,000 30 2520,000 20 15,000 15 1010,000 5 5,000 标肥价差、现货和期货价格走势 •大猪仍多，标肥 价差接近于0 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 140kg以上生猪存栏占比90-140kg生猪存栏数占比 50-89kg生猪数存栏占比7-49kg生猪存栏数占比 生猪�栏价（元/公斤） 标肥价差主力合约标猪价格 补栏&压栏 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 仔猪与后备母猪均价周度走势图（元/头） •仔猪价格偏高，成交量较少，养殖户期待价格下跌后买入，或同时进行套期保值 2500 2000 1500 1000 500 2017-08-11 2017-11-11 2018-02-11 2018-05-11 2018-08-11 2018-11-11 2019-02-11 2019-05-11 2019-08-11 2019-11-11 2020-02-11 2020-05-11 2020-08-11 2020-11-11 2021-02-11 2021-05-11 2021-08-11 2021-11-11 2022-02-11 2022-05-11 2022-08-11 2022-11-11 2023-02-11 0 2023 2022 2021 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 商品猪：样本养殖企业：�栏平均体重：中国（周） 商品猪：�栏均价：中国（日）(变频周平均值) 50kg后备母猪均价7kg仔猪均价（右） �栏均重与�栏均价走势图 2019-2022年�栏均重走势图（钢联：kg） 135 130 125 120 115 110 105 50 40 30 20 10 0 135 130 125 120 115 •本周出栏均重继续小幅上升，市场总体供应压力仍然较大 110 屠宰端 300000 250000 200000 150000 100000 2019 2020 2021 50000 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2019-08-09 猪肉：重点屠宰企业：鲜销率：中国 （周）百分比 2019-10-09 2019-12-09 涌益样本点屠宰量（日度头） 2020-02-09 2020-04-09 2020-06-09 2020-08-09 2020-10-09 2020-12-09 2021-02-09 2021-04-09 2021-06-09 2021-08-09 2021-10-09 2021-12-09 2022-02-09 2022-04-09 2022-06-09 2022-08-09 2022-10-09 2023-02-09 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2017-2022重点屠宰企业开工率 70 60 50 40 30 20 10 0 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/1 2017 2018 冷冻猪肉：重点屠宰企业库容率：（周 .%） 30 25 20 15 10 5 0 2022-12-09 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 11/112/1 2022 2023 •冻品入库仍在继续，目前价格还有毛差利润，但是较前期稍有减量，鲜销率连续下滑，消费依旧难有起色 2020-07-31 2020-09-30 2020-11-30 猪：屠宰毛利润（周） 2021-01-31 2021-03-31 2021-05-31 2021-07-31 2021-09-30 2021-11-30 2022-01-31 2022-03-31 2022-05-31 2022-07-31 2022-09-30 2022-11-30 2023-01-31 白毛价 60 50 40 30 20 10 0 • 2018/8/2 白条高价压力抑制消费，屠宰企业压价意愿与冻品入库意愿仍强 2018/11/2 前