泡泡玛特公司2022年度业绩报告显示，尽管面临新冠疫情带来的挑战，其海外业务依然表现出色，第一季度2023相较于上一季度有显著的销售增长，预计全年业绩有望修复。以下是关键要点的总结：
核心结论
- 公司评级：维持买入评级。
- 股票代码：09992.HK
- 当前价格：19.44港元
财务亮点
- 营业收入：2022年总收入为46.17亿元人民币，同比增长2.8%。
- 净利润：归母净利润为4.76亿元人民币，同比下降44.3%；调整后净利润为5.74亿元人民币，同比下降42.7%。
- 海外市场：中国港澳台地区及海外市场收入同比增长147.1%，达到4.54亿元人民币，占总营收的9.8%，较2021年的4.2%增长5.7个百分点。
- 会员体系：截至2022年底，累计注册会员数量达到2600万人，同比增长33%，会员贡献销售额占比为93.1%。
运营情况
- 线下扩张：2022年底，中国大陆线下门店总数为329家，新增41家门店。预计2023年底中国港澳台地区及海外门店数量将达到80-90家。
- 销售表现：2023年第一季度整体收入环比增长30%以上，线下门店环比增长70%以上，显示出快速的恢复趋势。
- 成本与费用：2022年毛利率为57.49%，同比下降3.9个百分点，销售费用率为31.85%，同比提升7.2个百分点。
盈利预测
- 营业收入：预计2023年至2025年的复合年增长率分别为35.8%、29.8%和25.1%，分别为62.73亿元、81.40亿元和101.82亿元人民币。
- 净利润：预计同期的复合年增长率分别为84.1%、52.4%和35.0%，分别为8.76亿元、13.34亿元和18.01亿元人民币。
- 市盈率：预测2023年的市盈率为26.6倍，2024年为17.5倍，2025年为12.9倍。
- 市净率：预测2023年的市净率为3.0倍，2024年为2.5倍，2025年为2.1倍。
风险提示包括但不限于IP表现不及预期、行业竞争加剧、政策风险和股价大幅波动风险。
投资逻辑基于公司优质的设计产品、乐园游戏等新业态的推出、IP授权的开拓以及行业多个潮玩展的举办，玩家消费热情有望持续回温，用户体量仍有较大拓展空间。
