否极泰来，疫后拓店节奏恢复

呷哺呷哺2022年业绩点评

业绩概览

• 总收入：2022年，呷哺呷哺实现总收入47.25亿元，较前一年下降23.1%。
• 净利润：归属母公司净利润为-3.53亿元，较前一年减少20.4%。

业务表现

• 呷哺品牌：

  • 收入：22.54亿元，同比下滑35.7%，同店销售减少23.0%，翻座率降至2.0次，同比降低0.3次。
  • 客单价：63.9元，同比增长2.2%。
  • 年内净关闭40家门店，新开41家，总门店数为801家。

• 凑凑品牌：

  • 收入：22.59亿元，同比减少4.2%，同店销售减少22.0%，翻台率1.9次，同比下降0.6次。
  • 客单价：150.9元，同比增长7.3%。
  • 新开44家，关闭3家，总门店数达224家。

费用情况

• 原材料成本占比38.1%，保持稳定。
• 员工成本占比和租金及折旧摊销占比分别上升至32.9%和25.7%，分别增长3.1个百分点和3.8个百分点。

疫后复苏与扩张计划

• 随着疫情管控放开和品牌调整完成，公司业务已现明显回升趋势。
• 实施“双总部策略”和海外事业部，推动全球扩张。
• 计划2023年新开120家呷哺门店、74家凑凑门店、20家趁烧门店，继续拓展海外市场。

投资建议

• 预测2023-2025年收入分别为72.57亿、94.17亿、103.69亿元，调整后EPS分别为0.33、0.58、0.74元，对应PE分别为17.3、9.7、7.6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情再次爆发的风险。
• 门店扩张速度低于预期。
• 新品牌的孵化进展不及预期。

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