2022年年报点评：投资拖累业绩，分红好于预期

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公司2022年年度报告摘要

一、业绩概览

• 净利润：2022年实现归母净利润320.82亿元，同比下降37.0%。
• 新业务价值（NBV）：实现360.04亿元，同比下降19.6%。
• 分红：每股股息0.49元，分红率为43%，高于2021年的36%。

二、业务表现

• 新单保费：逆势增长5.1%，达1847.67亿元。
• 健康险期缴保费：下降62.1%，成为价值增长的主要拖累。
• 人力发展：截至2022年末，总队伍规模为72.9万人，同比和环比分别下降18.1%和6.9%。
• 队伍发展策略：“稳中固量、稳中求效”，推广“众鑫计划”以加速专业化转型。

三、投资表现

• 内含价值：1.23万亿元，同比增长2.3%，环比1H22下滑1.6%。
• 投资回报：ROEV为10.5%，同比下降1.0个pct.，主要因投资回报偏差影响。
• 资产配置：核心股票和基金配置比例升至11.34%，1Q23有望受益于权益市场回暖。
• 财务收益：净/总投资收益分别增长0.8%和-12.3%，净/总/综合投资收益率分别为4.00%/3.94%/1.92%。

四、战略展望

• 策略调整：2023年将坚持“稳增长、重价值、优结构、强队伍、推改革、防风险”策略。
• “八大工程”：推动公司战略有效落地。

五、盈利预测与评级

• 调整：基于年报信息调整投资收益预测，预计2023-25年归母净利润分别为434、491和534亿元。
• 评级：维持“买入”评级。

六、风险提示

• 市场风险：权益市场持续下行。
• 需求风险：寿险需求复苏可能不畅。