广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货发展研究中心 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、丁二烯橡胶特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn [股指期货] 股指期货：板块轮动结构性行情为主，A股指数仍在筑底 【市场情况】 周四，A股市场主要指数高开低走，收盘全线下挫：上证指数跌0.45%，报3009.41点。深成指跌0.94%，创业板指跌0.99%，万得全A与万得双创分别收跌0.80%、1.31%。个股跌多涨少，当日仅944只上涨（39涨停），4222只下跌（4跌停），206只持平。其中，龙竹科技、百纳千成、深城交，分别上涨30.0%、20.03%、20.0%；而上海瀚讯、天银机电、*ST天山跌幅居前，各跌19.99%、14.24%、13.54%。北向资金贵州茅台获净买入6.99亿元，比亚迪遭净卖出3.99亿元。 分行业板块看，TMT逆势活跃，其中，文化传媒、休闲用品、互联网，收盘分别涨2.43 %、1.27%、0.78%，人工智能相关主题火热；下跌板块中，通信设备、航天军工、工业机械跌幅居前，收盘分别跌2.0%、2.0%、1.88%，卫星半导体相关题材明显回调。 期指方面，四大期指主力合约均跟随指数下挫：IF2311、IH2311分别收跌0.51%、0.16%；IC2311、IM2311分别下跌0.75%、0.95%。基差方面，四大股指主力基差整体收敛：IF2311升水5.01点，IH2311升水2.14点，IC2311贴水0.05点，IM2309贴水7.85点。 【消息面】 国内要闻方面，11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议。会议强调，健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。 海外方面，英国央行亦暂停加息，将关键利率维持在5.25%，与市场预期一致。英国央行称，预测期内经济衰退的可能性为50%。英国央行行长贝利表示，现在考虑降息还为时过早，正在观察是否需要进一步加息，可能需要较长一段时间的“限制性”政策。欧美经济体加息节奏趋于同步，均已在尾声。 【资金面】 周四，A股成交进一步萎缩至7575亿元附近。北向资金转为净买入，全天加仓26.82亿元，其中沪股通净流入19.59亿元，深股通净流出7.22亿元。11月2日，央行以利率招标方式开展了1940亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日4240亿元逆回购到期，因此单日净回笼2300亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为2.94%、1.85%、-0.02%与-2.78%。建议观察市场情绪，等待投资主线形成后择机配置。 [国债期货] 国债期货：资金面明显转宽，期债走强 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.41%，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.12%，2年期主力合约涨0.06%。10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行2.7bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行1.6bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1.75bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行2.12bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展1940亿元7天期逆回购操作。当日4240亿元逆回购到期，因此单日净回笼2300亿元。资金面方面，周四资金面进一步宽松，主要回购利率进一步回落，其中隔夜加权利率跌破1.50%，创下近两个月以来新低。资金面此前紧绷的预期缓和，今日同业存单一级亦明显放量。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.55%，较前日下行2bp左右。 【政策面】 中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议，会议强调，坚持金融服务实体经济的宗旨；健全中国特色现代货币政策框架，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币 政策工具箱，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。做好金融支持地方债务风险化解工作，推动建立防范化解风险长效机制。综合施策，稳定市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险。 【操作建议】 10月PMI边际转弱，中央金融工作会议指向货币政策仍未转向，增发国债落地后短期财政端对债市利空出尽，而债券发行到形成实物工作量需要时间，基本面变化或为慢变量，短期债市主线或转向货币宽松预期。货币政策尚未转向收敛的情况下，四季度央行可能采用降准等操作释放流动性；此外目前资金市场利率已经持续处在政策利率以上，进一步上行的空间已经有限。鉴于10年期国债收益率估值偏高，跨月后资金面边际转松环境下债市或有波段上涨，短端下行幅度或更大。单边策略上，建议短期可逢低试多。 [贵金属] 贵金属：美债收益率回落提振美股风险偏好回升贵金属高位整理 【行情回顾】 隔夜，美联储如期暂停加息但声明强调通胀维持高企三季度经济活动强劲扩张，主席鲍威尔表示加息周期接近尾声，后期将谨慎考虑会否再加息且并未讨论降息。尽管美债收益率在美联储释放相对鸽派信号的情况下进一步回落但提振了风险偏好，美股集体大涨，贵金属价格表现平淡。国际金价开盘小幅震荡上涨到1990美元上方但美盘时段回落，收盘价为1985.39美元/盎司微涨0.17%，国内金价因人民币汇率偏弱而相对强势；国际银价因美国耐用品订单终值增幅弱于初值而受工业属性拖累在美盘时段跳水，收盘报22.766美元/盎司跌幅0.74%。 【后市展望】 美国经济韧性相对较强和美联储紧缩的货币政策延续但接近尾声，市场逐步转向博弈货政转向，美债收益率脱离高位对贵金属的打压力度有所减弱但亦打压避险情绪，地远政治局势影响消退，国际金价未能企稳2000美元之上，回归宏观基本面主导逻辑后续需关注美国经济数据和美联储官员表态，沪金在475-480元区间波幅。 白银方面，工业需求较有韧性，在金融属性和工业属性形成多空驱动共振下回调空间有限，四季度整体在20-25美元区间波动，短期跟随黄金波动但受其他工业品价格拖累涨幅不及黄金，国内银价在5800元上方仍维持偏强波动。 【技术面】 国际黄金上行动力减弱短周期均线走平，价格未能有效突破2000美元将形成阻力，MACD红柱继续收敛；国际白银跟随黄金回升目前在23美元面临阻力，短线呈现震荡。 【资金面】 资金仍持续流出黄金ETF持仓进一步走低，散户和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产。 [有色金属] 铜：宏观预期主导，供应放量考验需求成色，震荡格局 【现货】11月2日SMM1#电解铜均价67650元/吨，环比+140元/吨；基差195元/吨，环比-90元/吨。精废价差1351元/吨，环比+115元/吨。LME 0-3升贴水报-79.50美元/吨，环比+2美元/吨。 【供应】9月SMM中国电解铜产量101.2万吨，环比增幅2.3%，同比增加11.3%；预估10月产量99.60万吨，11月重回100万吨以上。进口窗口打开，资源流入。 【需求】需求具备韧性，但没有超预期好转。上周精铜制杆开工率87.16%，周环比增加1.68个百分点；再生铜杆开工率38.43%，周环比增加3.89个百分点。 【库存】LME库存似见拐点，国内社库重新去化至低位。10月30日SMM全国主流地区铜社会库存5.89万吨，27日6.8万吨。10月30日保税区库存2.31万吨，27日为2.31万吨。10月30日LME铜库存178400吨，27日为180600吨。10月27日COMEX库存22721吨，26日23477吨。 【逻辑】偏震荡格局，宏观预期主导盘面，供应放量始终考验需求成色，精废价差回升，现货升水下滑，社库低位。向上空间要看中美关系进展和国内后续政策发力情况，向下抑制因素是持续高利率下的经济走弱风险和地缘冲突局势的不确定性。阶段性见底，但暂时未见持续走高的驱动，短期主力参考66000~68000元/吨。 【操作建议】震荡思路，主力参考66000~68000元/吨 【短期观点】中性 锌：宏观预期转暖，Nyrstar矿山计划减产，多单持有，小止损 【现货】：11月2日，SMM0#锌21650元/吨，环比+580元/吨，对主力+135元/吨，环比-10元/吨。 【消息】：据外媒，Nyrstar将于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿MiddleTennessee（其年产量为4~5万吨），原因是金属价格下跌和生产成本上升。伦锌盘中大涨，一度超过6%，最高触及2598.5美金。而其旗下冶炼厂Clarksville（冶炼产能为10万吨/年）将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。 【供应】：2023年9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨1.74万吨或环比上涨3.31%，同比增加7.94%，低于我们之前的预计值。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。进入9月，国内冶炼厂产量不及预期主要是内蒙古、甘肃等地冶炼厂检修时间延长，另外四川、湖南地区复产节奏有所延缓，造成整体产量大幅低于预计值；同时内蒙、湖南和云南等地冶炼厂检修恢复贡献主要增量。 【需求】：下游弱复苏。10月27日当周，镀锌开工率62.4%，环比+0.3个百分点；压铸锌合金开工率50.5%，环比+0.4个百分点；氧化锌开工率62.1%，环比+0.7个百分点。 【库存】：10月30日，国内锌锭社会库存9.9万吨，周环比-0.4万吨；11月2日，LME锌库存约8.2万吨，环比持平。 【逻辑】：美国9月通胀数据仍偏高于预期，美国9月非农超预期，美债收益率走高。国内万亿国债释放，9月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。需求端，地产竣工带动需求表现尚可。消息上，受金属价格下跌和生产成本上升影响，Nyrstar计划关闭位于田纳西州的其中一座年产4-5万吨的锌矿。多单持有，小止损。 【操作建议】：多单持有，小止损 【观点】：谨慎偏多