油料日报：南北方豆价维稳，花生下滑后企稳反弹

期货研究报告|油料日报2023-03-29 南北方豆价维稳，花生下滑后企稳反弹 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 大豆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆一2305合约5399元/吨，较前日下跌17元/吨，跌幅0.3%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5393元/吨，较前日持平，现货基差A05-6，前日上涨17；吉林地区食用豆现货价格5310元/吨，较前日持平，现货基差A05-89，较前日上涨17；内蒙古地区食用豆现货价格5420元/吨，较前日持平，现货基差A05+21，较前日上涨17。 上周国内大豆现货价格至周三维持偏弱行情，豆制品加工厂开工率低、部分粮库停收导致大豆收购较为清淡。但中储粮在黑龙江以及内蒙新增的大豆收购计划在一定程度上提振了市场行情，期货盘面上也反映�同样的走势，小幅连跌三天后在周四又回到了周一的盘面价格，或为中储粮收购计划给价格提供了支撑。预计未来10天，全国大部地区气温仍较常年同期偏高1~3℃，但有阶段性起伏，东北产区已开始化冻，对大豆存储有一定不利影响。中储粮提价收购对于大豆价格有一定的支撑，大豆价格下行有难度，但目前排队压车时间较长增加了卖粮成本，大豆价格持续上涨也有难度，本周关注粮库排车情况，预计本周价格或无明显调整。 策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘花生2304合约10266元/吨，较前日上涨130元/吨，涨幅1.3%。现货方面，辽宁地区现货价格10589元/吨，较前日持平，现货基差PK04+323，较前日下跌130，河北地区现货价格10692元/吨，较前日持平，现货基差PK04+426，较前下跌130，河南地区现货价格10712元/吨，较前日持平，现货基差PK04+446，较前日下跌 130，山东地区现货价格10029元/吨，较前日持平，现货基差PK04-237，较前日下跌130。 上周国内花生价格偏弱运行。截止至2023年3月24日，全国通货米均价为10198元/ 吨，与上周相比下降286元/吨。本周市场受宏观影响市场偏弱运行，油厂到货量略有增加，收购意愿良好，但基层维持惜售，购销主体僵持；整体市场交易一般。主力油 厂暂未全面入市，各工厂收购价格在油脂行情和压榨利润带动下持续下调。预计本周花生价格依然承压偏弱势调整。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 大豆观点1 花生观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 市场要闻及动态 1、阿根廷大豆产区气温本周预计仍大体高于正常水平。上周阿根廷部分大豆产区曾�现强降雨，但对于已然受损的大豆作物而言已是徒劳。本周阿根廷农业产区气温仍高于正常水平。 2、据外电，马来西亚财政部副部长AhmadMaslan周一表示，马来西亚或宣布对棕榈油生产商征收所谓的“暴利税”。其表示，“我们未将其纳入2023年预算之中，将在议会宣布对棕榈油征收暴利税。”暴利税是指对巨额意外利润征收的税。它通常适用于棕榈油，基于毛棕榈油的市场价格门槛。在去年的预算中，马来西亚政府宣布对企业的第一笔1亿马币的利润征收24%的“繁荣税”，对超过这一水平的净收入征税33%，以帮助解决因新冠导致的财政紧张问题。 3、印尼棕榈油协会（GAPKI）：印尼1月棕榈油库存降至310万吨。印尼1月份包括精炼产品 在内的棕榈油�货量为295万吨,同比增长35.2%。印尼1月份的毛棕榈油产量为389万吨。 4、据外电，2023年剩余时间棕榈油产量可能放缓，今年10-12月全球棕榈油产量料降至低于上年水平。我们预计整个2023日历年印尼和马来西亚棕榈油产量在4750万吨和1890万吨，同比 增加100万吨和45万吨。近年来单产低于潜力水平、再种植不足及新增种植面积较小是主要制约因素。 5、据外电，22/23年度下半年棕榈油进口需求可能放缓。我们预计今年4-9月印度棕榈油进口将下降90万吨，因近期积累的库存创纪录。中国及全球其他国家进口增长将放缓。棕榈油已对其他植物油(主要是菜油和葵花油)失去竞争力。这可能导致以棕榈油为代价的需求变化。 6、USDA�口检验周报：截至2023年3月23日当周，美国大豆�口检验量为888707吨，符 合预期，前一周修正后为719532吨，初值为716618吨。2022年3月24日当周，美国大豆� 口检验量为631604吨。本作物年度迄今，美国大豆�口检验量累计为44953271吨，上一年度 同期43467619吨。截至2023年3月23日当周，美国对中国（大陆地区）装运506532吨大 豆。前一周美国对中国大陆装运406066吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的57.00%，上周是56.66%。 7、USDA种植意向前瞻：据彭博公布预期显示，预计美国2023年大豆种植面积为8830万英 亩，高于2023年2月展望论坛预测的8750万英亩和2022年最终种植面积数据的8750万英亩。 8、布交所：截至3月22日的一周，降雨改善了阿根廷农业区的墒情。由于绝大部分大豆作物已经进入生长晚期，这种天气改善不会对预期产量产生影响。①因此该交易所维持2022/23年度大豆产量预期不变，仍为2500万吨，比过去五年产量均值4500万吨低了44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。②交易所估计2022/2023年阿根廷大豆种植面积为1620万公顷，比上年的1630万公顷减少10万公顷，因为天气干旱导致农户无法完成播种计划。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一01-05合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量 内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本 黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com