贵金属日报：市场预期进一步修正 贵金属承压下跌

市场预期进一步修正贵金属承压下跌 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2023年3月28日 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock .com.cn 近期逻辑 3月美联储如期加息25bp，后续需关注美国银行系统是否稳定和新的经济数据的指引。当前，市场进一步企稳，贵金属因受避险情绪逐渐消散和市场预期小幅修正的双重因素而承压下跌。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 3.美国银行业流动性问题 重2要1:事00件美国1月FHFA房价指数月率 21:00美国1月S&P/CS20座大城 市房价指数年率 22:00美国3月谘商会消费者信心指数 第一部分行情回顾及分析 今天白天，美元指数小幅走弱，10年美债收益率窄幅波动，外盘贵金属整体承压下跌。随着银行危机阴影的逐渐消散，硅谷银行被美国第一公民银行收购，美联储官员再次表达了对银行系统的信心和抗通胀的决心，欧洲央行方面同样态度偏鹰，重申了让通胀回到2%的目标。在这种情况下，市场预期进一步小幅修正，当前对美联储5月不加息的定价已降至56%，而加息25bp的定价上升至44%，后续如果没有能多的风险事件，市场可能进一步向通胀和紧缩的货币政策的定价逻辑回归，所以，贵金属受到避险情绪的回落和加息预期增加的双重压力而回吐前一段时间的涨幅。目前来看，后续美联储将继续采取高利率+临时扩表的组合来在通胀和金融风险之间寻求平衡，市场的波动性或将变大，贵金属价格也将随之呈现震荡格局。 从技术面看，贵金属转为下跌趋势，伦敦金跌破10日均线，测试1945附近的 支撑位，伦敦银多头力量进一步转弱，下方跌破5日均线，支撑位下移至22.6附 近；沪金跌破10日均线，下方关注433附近的支撑，沪银仍然相对抗跌，短期或 将在5100-5250偏弱震荡。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面表现 2023年3月27日 开盘 收盘 最低 最高 日涨跌 周涨跌 年初至今涨跌 国际市场 伦敦金（美元/盎司） 1975.63 1958.02 1944.1 1978.3 -1.03% -0.94% 3.65% Comex黄金（美元/盎司 2000.3 1975.4 1962.7 2001.5 -1.18% -1.22% 2.15% 伦敦银（美元/盎司） 23.192 23.117 22.858 23.241 -0.43% 2.71% -3.47% Comex白银（美元/盎司 23.485 23.22 23 23.485 -0.62% 2.43% -3.17% 国内市场 黄金T+D（元/克） 442.94 437.14 436.99 443.55 -0.56% -2.38% 4.55% 沪金期货主力（元/克） 443.7 438.14 438 444.34 -0.58% -1.55% 4.40% 白银T+D（元/千克） 5233 5188 5160 5303 -0.48% 0.95% -1.57% 沪银期货主力（元/千克 5288 5201 5175 5306 -0.31% 1.07% 0.70% 其他 10年国债收益率 103.084 102.857 102.83 103.229 -0.25% -0.57% 0.46% Tips收益率 1.29 11.21% -3.01% 8.40% 美元指数 103.084 102.857 102.83 103.229 -0.25% -0.57% 0.83% 美元/人民币 6.873 6.882 6.8711 6.8925 0.24% -0.16% 1.60% 2023年3月26日 最新持仓数 日涨跌 周涨跌 年初至今涨跌 ETF持仓 SPRD黄金持仓（吨） 923.97 0 -0.58 11.54 SLV白银持仓（吨） 14273 -11.44 10 41.12 1.美元指数与贵金属走势 第三部分数据参考 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 1202,10012040 115 110 105 100 95 90 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 11535 110 10530 10025 9520 851,500 90 8515 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 801,400 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 8010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 120 115 110 105 100 95 90 450 440 430 420 410 400 390 380 370 85360 120 115 110 105 100 95 90 85 80 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 80 350 3,000 美元指数 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 图表3美元与沪金走势图表4美元与沪银走势 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1.实际收益率与贵金属走势 4 4 tips 伦敦银 0.0 15 0.2 17 0.8 21 0.6 19 0. 1.0 23 1.8 1.6 1. 1.2 29 27 25 4 4 tips 伦敦金 0.0 1600 0.2 1650 0.8 0.6 0. 1800 1750 1700 1.8 1.6 1. 1.2 1.0 2000 1950 1900 1850 图表5实际收益率与伦敦金图表6实际收益率与伦敦银 2022-11 2022-11 2022-11 2022-11 2022-12 2022-12 2022-12 2022-12 2023-01 2023-01 2023-01 2023-01 2023-01 2023-02 2023-02 2023-02 2023-02 2023-03 2023-03 2023-03 2022-11 2022-11 2022-11 2022-11 2022-12 2022-12 2022-12 2022-12 2023-01 2023-01 2023-01 2023-01 2023-01 2023-02 2023-02 2023-02 2023-02 2023-03 2023-03 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 2.内外盘期货走势 2,100 460 28 6,30 2,000 440 26 5,30 1,900 420400 2422 4,30 1,800 380 20 3,30 1,700 360 18 1,600 340 1614 2,30 1,500 320 12 1,30 1,400 300 10 300 COMEX黄金SHFE黄金 COMEX白银SHFE白银 图表7内外盘黄金走势图表8内外盘白银走势 0 0 0 0 0 0 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.期现走势 图表9黄金期现走势（元/克）图表10白银期现走势（元/千克） 460 440 420 400 380 360 340 320 300 280 260 7,300 7 6,800 250 200 56,300 5,800 35,300 4,800 14,300 3,800 -2 3,300 -42,800 150 100 50 0 -50 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 4.内外价差 20 400 15 300 10 200 5 100 0 0 -5 -100 -10 -200 -15 沪金主力-Comex主力（元/克） -300 沪银-Comex银（元/千克） 图表11沪金-Comex金图表12白银期现走势 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.金银比 图表13上期所金银比图表14Comex金银比 100 95 90 85 80 75 70 100 95 90 85 80 75 70 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 comex金银比 1400 35 2000 1200 30 25500 1500 1000 25 20500 800 20 15500 1000 15 600 10500 10 400 500 5 5500 200 0 2017-10 500 0 2017-11 0 2018-102019-102020-102021-102022-10 2018-112019-112020-112021-112022-11 SLV:白银:净持仓量(吨) 伦敦现货白银:美元 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 6.ETF持仓 图表15SPDR黄金ETF持仓图表16SLV白银ETF持仓 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.期货持仓量 370000500 320000 270000 450 220000 400 170000 120000 350 70000 20000 300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货收盘价:白银主力 期货持仓量:总计:白银 300 20000 1300 220000 2300 420000 3300 620000 4300 820000 6300 5300 1020000 12200007300 图表17黄金期货持仓量图表18白银期货持仓量 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货库存 60005003,500,0007300 5000 3,000,000 6300 450 4000 2,500,000 5300 2,000,000 4300 3000 400 1,500,000 3300 2000 3501,000,000 2300 1000 500,000 1300 0 300 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 图表19沪金库存图表20沪银库存 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 20