苯乙烯周报：下游新装置投产 月内上游重启 EB 短期震荡

下游新装置投产月内上游重启EB短期震荡 观点策略 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：观望。 逻辑驱动 上周开工率67.9%，环比-2.8（前值-2.2%），三连降，产量24.9（-1）万吨。天津大沽4-6日突发性短期检修，12月茂名石化2#40万吨，扬巴13万吨，安庆石化10万吨，中 化泉州45万吨计划重启。本期产业总库存22.6万吨，环比-0.2（前值-0.7）万吨，同比-10%。国产补充一般，进口小增， 能周内预期到港3-3.5万吨，低于近期提货均值，偏去库。需求端，PS河北盛腾10万吨、ABS利华益10万吨投产，浙江一 源塑计划近期投料，下游综合开工率提升2个百分点。外盘方 化面，1月纸货小跌10美元/吨，人民币汇率升破7，进口成本降至8000附近，进口价差修复。成本端，虽然OPEC+减产， 工但美联储激进加息可能性仍存，经济衰退预期影响市场，油 组价大跌至80美元/桶以内，但国内防疫政策调整后，商品氛围较好，走势独立。苯乙烯非一体化成本7950（-100），加工 费46，维持小幅盈利。综上，需求有增量，但苯乙烯利润好转，月内多套装置面临重启，上游原料弱势，短期预计震荡，中期偏弱。 风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空） 2、新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空） 3、装置开工不稳（利多） 重点关注 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 苯乙烯周报 2022年12月9日 冯献中 （F3082965，Z0017646） fxz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡。中期走势：偏弱。操作建议：观望。 核心逻辑：上周开工率67.9%，环比-2.8（前值-2.2%），三连降，产量24.9（-1）万吨。天津大沽4-6日突发性短期检修，12月茂名石化2#40万吨，扬巴13万吨，安庆石化10万吨， 中化泉州45万吨计划重启。本期产业总库存22.6万吨，环比-0.2（前值-0.7）万吨，同比-10%。 国产补充一般，进口小增，周内预期到港3-3.5万吨，低于近期提货均值，偏去库。需求端，PS河北盛腾10万吨、ABS利华益10万吨投产，浙江一塑计划近期投料，下游综合开工率提升2个百分点。外盘方面，1月纸货小跌10美元/吨，人民币汇率升破7，进口成本降至8000附近，进口价差修复。成本端，虽然OPEC+减产，但美联储激进加息可能性仍存，经济衰退预期影响市场，油价大跌至80美元/桶以内，但国内防疫政策调整后，商品氛围较好，走势独立。苯乙烯非一体化成本7950（-100），加工费46，维持小幅盈利。综上，需求有增量，但苯乙烯利润好转，月内多套装置面临重启，上游原料弱势，短期预计震荡，中期偏弱。 行情回顾：上周苯乙烯期货先抑后扬，2301合约收于8201（+2.07%），M1-M2月差+51（+4）， 指数持仓27.4（+3.1）万手。华东江阴港主流自提8260（+60）元/吨。江苏现货8230/8280；12月下8230/8270；1月20日8180/8210。美金货：1月纸货990美元/吨，折8033（-260）元 /吨，进口价差-33元/吨。 表1苯乙烯产业链价格监控（截至发稿） 更新时间 单位 现值 周前值 周涨跌 周涨跌幅 月前值 月涨跌 月涨跌幅 期现价格EB连一 日 元/吨 7899 7888 11 0.1% EB连二 日 元/吨 7875 7872 3 0.0% EB连三 日 元/吨 7868 7870 -2 0.0% 华东现货 日 元/吨 8000 8075 -75 -0.9% 8030 -30 -0.4% 价差连一基差 日 元/吨 101 187 -86 基差率 日 1.3% 2.3% -1.1% M1-M2月差 日 元/吨 24 16 8 上游动态SC原油 日 元/桶 513.6 579.5 -65.9 -11.4% 622.50 -108.9 -17.5% 乙烯美金 日 美元/吨 891 881 10 1.1% 881 10 1.1% 纯苯 日 元/吨 6390 6505 -115 -1.8% 6955 -565 -8.1% 即期汇率 日 6.97 7.08 -0.11 -1.5% 7.13 -0.15 -2.2% 苯乙烯非一体化成本 日 元/吨 7954 8053 -99 -1.2% 8422 -469 -5.6% 生产利润 日 元/吨 46 22 24 8 39 进口利润 日 元/吨 44 -173 216 176 -132 图1：苯乙烯华东市场价格（元/吨）图2：苯乙烯主力合约与基差走势 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 基差（右轴）苯乙烯主力收盘 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 -1,000 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、天津大沽短停，12月4套装置计划复产 国产方面：上周开工率67.9%，环比-2.8（前值-2.2%），三连降，产量24.9（-1）万吨。国内多数装置稳定运行，上周期的增产和减产装置仍有小幅影响，华北某装置突发性短期检修。 装置动态：天津某50万/年苯乙烯装置12月4-6日临时停车。 12月复产计划：茂名石化2#40万吨，扬子巴斯夫13万吨，安庆石化10万吨，中化泉州 45万吨。 新增投产：茂名石化40万吨5月26日投料，5月底产出。独山子石化扩能4万吨。天津 大沽45万吨4月10日先出乙苯，6月27日投产。11月7日，山东中信国安20万吨/年装置 计划倒开车，目前采购乙苯，进入试生产阶段。宁夏宝丰20万/年装置暂计划于2023年一季 度投产。连云港石化60万/年装置计划于2023年一季度投产。 库存变动：1）12月5日，江苏港口样本库存6.91万吨，环比-0.27万吨（前值-2.4）。商品量库存5.01万吨，环比-0.12万吨（前值-1.75）。适逢月度更替国产补充减量，且进口部分延期，下游消化合约，提货下降。上周内国产补充一般，进口小增，预期有3-3.5万吨的抵港补 充，偏去库。2）12月8日，厂库14.07万吨，环比+0.23（前值+1.6）万吨，下周预计在14-15 万吨，部分北方货源流入到华东，华东工厂发货周期延长。本期产业总库存22.55万吨，环比 -0.2（前值-0.7）万吨，同比-10%。 图3：苯乙烯开工率图4：苯乙烯华东库存 100 90 80 70 60 50 40 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势图6：苯乙烯非一体化利润 SM成本纯苯华东乙烯CFR东北亚（左轴）催化脱氢利润催化脱氢毛利率 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 4,000 50% 3,000 40% 30% 2,000 20% 1,000 10% 0 0% (1,000) -10% (2,000) -20% 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 成本端：美国商业原油库存持续下降，但成品油库存大幅增长，OPEC+坚持减产，但美联储激进加息概率仍在，欧美明年或陷入衰退。国际油价大幅下跌，布油77美元/桶。 东北亚乙烯890（+10）美元/吨，华东纯苯价格6390（-115）元/吨，加工费278（-8）元 /吨，石油苯开工率+2.3%，加氢苯-1.3%。纯苯进口到船集中，新增产能释放，下游新装置投产延期，港口小幅去库0.14万吨，新装置投产和进口高位压制下，纯苯承压。 苯乙烯非一体化成本7950（-100）元/吨，加工费46。 图7：乙烯、纯苯与布油价差图8：纯苯华东港口库存 8,000 6,000 4,000 2,000 0 乙烯-布油纯苯-布油（右轴） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、汇率走强，进口价差修复 1月纸货990美元/吨，折8033（-260）元/吨，进口价差-33元/吨。 2022年10月，中国苯乙烯进口量9.9（-1.8）万吨，其中沙特8.15万吨，占82%，其次科 威特1.1万吨；出口量几乎为零。 图9：苯乙烯月度净进口量（万吨）图10：苯乙烯即期进口利润（华东-CFR中国） 50 40 30 20 10 0 (10) 201720182019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 (100) (300) (500) 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、PS、ABS新装置投产 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安 庆兴达18）；P（S道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、 海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60、利华益20）。 【EPS】：周产量约7.59万吨，环比增加0.13万吨。多数区域产能利用率稳定，山东、天津地区产量小幅增加，整体产能利用率小幅提升。 上周国内EPS价格窄盘震荡。原油先扬后抑，苯乙烯价格震荡走弱，EPS价格先扬后抑，整体价格持稳。上周EPS市场订单放量，但多为远期订单，国内EPS工厂高库存压力暂时难以有效缓解，本周EPS市场新订单成交气氛明显减弱，商家谨慎观望，货源流通速度缓慢。截至12月8日江苏样本企业普通料8800元/吨，环比持稳，阻燃料9600元/吨，环比持稳。 【PS】：周产量8.27万吨，环比+0.21万吨。周期内没有PS装置开停车，个别装置负荷小幅提升。河北盛腾科技PS装置出合格品，稳定生产，产能10万吨/年。（目前中国PS产能525万吨/年，含衡水佰科、盛腾科技新投的20万吨产能。浙江一塑计划近期投料） 上周国内PS市场价格震荡下跌，幅度100-140元/吨。市场下跌驱动主要来自供需结构逐渐宽松影响。原料苯乙烯先涨后跌，成本支撑逐渐减弱。基本面来看，行业产能利用率提升至75%，普通透苯供应相对宽松，市场降价出货兴趣较浓。区域间价格表现不一，北方受供应宽松影响，价格表现弱势。成交阶段性有一定放量，整体不及上周期。12月8日，华东市场透苯跌200元/吨收8700元/吨，改苯稳收10200元/吨。 【ABS】：周产量9.75万吨，环比+0.7万吨，山东利华益、江苏某大厂以及广西科元装置开工负荷提升。（新增山东利华益20万吨/年装置，ABS行业总产能为525.5万吨/年）。 上周国内ABS市场价格有涨有跌，周初受天津大沽蒸汽装置检修影响，市场炒作氛围浓厚，加之ABS价格跌至