新能源汽车景气度跟踪：M3W3订单整体稳中有增，部分降价车企边际改善较为显著

数据研究·专题证券研究报告 2023年03月28日 新能源汽车景气度跟踪：M3W3订单整体稳中有增， 部分降价车企边际改善较为显著 1.2023年3月新能源车订单跟踪 3月周订单跟踪：3月第3周（3.15-3.21）9家车企新增订单8.0-9.0万辆，新增订单较M2W3+13%至+18%，4家车企新增订单增速高于整体水平，部分新势力、自主品牌有明显边际改善。 3月前3周订单跟踪：9家车企新增订单23.0-24.0万辆，新增订单较2月同期+7%至+12%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。 3月订单预测：9家车企3月新增订单有望在33.0-34.0万辆之间，环比2月 +12%至+17%。 2.2023年3月新能源车销量跟踪 3月周交付跟踪：3月第3周（3.15-3.21）9家车企共计交付6.0-7.0万辆，交付量较M2W3-8%至-13%，3家车企新增交付的环比增速低于整体水平，部分新势力、自主品牌增长显著。 3月前3周交付跟踪：9家车企共计交付18-19万辆，新增订单2月同期+7%至+12%，4家车企交付量的环比增速高于整体水平。 3月交付预测：预计9家车企3月交付量有望在32-33万辆，相比2月+17%至+22%。 3.投资建议 3月第3周订单较M3W2、M2W3整体改善，主要得益于部分自主品牌限时 补贴活动，以及部分新势力、自主品牌的新车型发布贡献，前3周的新能源终端需求部分边际改善，整体平稳修复。3月第3周交付较M3W2、M2W3有所放缓，前3周整体交付节奏相较2月同期上升，主要系换代车型产能爬坡，以及此前部分车企在手订单降低放缓交付节奏所致。 我们认为，在进入新车型发布周期、4月上海车展前，或为车企降价密集期，另外配合终端限时优惠政策、金融政策、地方消费券等政策优惠，有望刺激短期需求。降价政策刺激短期需求，待二季度价格体系趋于稳定、需求回升后或将维持分化格局，综合实力强、拥有规模优势、产业链垂直整合能力强的头部车企有望获取更多市场份额。 推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】，建议关注 【蔚来汽车】。 风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。 作者 孙谦分析师 SAC执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 于特分析师 SAC执业证书编号：S1110521050003 yute@tfzq.com 相关报告 1《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M3W2整体维稳，部分改善》2023-03-20 2《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M3W1降价密集期，短期需求提振》2023-03-14 3《其他：数据研究·专题-新能源汽车景气度跟踪：M2头部自主引领需求回升》2023-03-07 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.2023年3月新能源汽车新增订单跟踪3 1.1.周度订单跟踪：第三周订单整体稳中有升，部分车企边际改善显著3 1.2.3月订单预测：新增订单有望达到33.0-34.0万辆，环比2月+12%至+17%4 2.2023年3月新能源车销量前瞻预测5 2.1.周度交付量跟踪：第三周交付放缓，部分新势力、自主品牌增长显著5 2.2.3月交付预测：交付量有望达32-33万辆，环比2月+17%至+22%7 3.数据回顾及投资建议8 3.1.3月第3周订单、交付跟踪及前瞻8 3.2.投资建议8 4.附录：市场数据、主流品牌年度销量目标及完成情况梳理9 图表目录 图1：2023年3月第3周9家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）3 图2：2023年3月前3周9家车企周订单及变动情况（单位：辆，%）4 图3：2023年3月9家车企月订单预测及环比情况（单位：辆，%）4 图4：2023年3月第3周9家车企周交付及环比情况（单位：辆，%）6 图5：2023年3月前3周9家车企交付及环比情况（单位：辆，%）6 图6：2023年3月9家车企月交付量预测及环比情况（单位：辆，%）7 表1：2023年3月第3周9家车企订单回顾与月订单预测5 表2：2023年3月第3周9家车企交付回顾与月交付预测7 表3：部分主流车企最新累计销量梳理9 1.2023年3月新能源汽车新增订单跟踪 1.1.周度订单跟踪：第三周订单整体稳中有升，部分车企边际改善显著 天风数据团队访问60位汽车从业人员，在3月单周问卷调查中，基于样本数量、代表性 的考虑共收集72份样本进行系统梳理。本周问卷调查中共访问9家车企，根据我们进行 的调查问卷数据得： 2023年3月第3周（3.15-3.21）周订单跟踪：9家车企新增订单8.0-9.0万辆，新增订单较M2W3同比+13%至+18%，4家车企新增订单增速高于整体水平，部分新势力、自主品牌增幅显著。 造车新势力（调研合计3家）：第3周新增订单0.5-1.0万辆，相比2月同期+80%至+90%。 自主品牌（调研合计5家）：第3周新增订单7.0-8.0万辆，相比2月同期10%至20%。 合资品牌（调研合计1家）：第3周新增订单0-0.5万辆，相比2月同期-50%至-40%。 图1：2023年3月第3周9家车企周订单及变动情况（单位：辆，%） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 企业A企业B企业I企业C企业D企业E企业F企业G企业H2023.3.15-3.21订单（辆）较2月同期（%） 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：调查问卷，天风证券研究所 2023年3月第3周订单整体有所回升，较M3W2+20%至25%，较M2W3上升13%至18%，主要得益于部分自主品牌限时补贴活动，以及部分新势力、自主品牌的新车型发布贡献。当前，仍处于车企降价密集期，各家或根据订单需求表现对终端优惠政策做出实时调整，从本周数据来看，终端优惠力度较大或有助于促成下订，提振短期需求，订单或边际改善显著。 2023年3月前3周订单回顾：9家车企新增订单23.0-24.0万辆，新增订单较2月同期 +7%至+12%，5家车企新增订单的环比增速高于整体水平。 造车新势力（调研合计3家）：3月前3周新增订单2.0-3.0万辆，相比2月同期 +80%至+90%。 自主品牌（调研合计5家）：3月前3周新增订单20.0-21.0万辆，相比2月同期 +0%至+10%。 合资品牌（调研合计1家）：3月前3周新增订单0-0.5万辆，相比2月同期-10%至+0%。 图2：2023年3月前3周9家车企周订单及变动情况（单位：辆，%） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 企业A企业B企业I企业C企业D企业E企业F企业G企业H2022.3.1-3.21订单（辆）较2月同期（%） 900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：调查问卷，天风证券研究所 1.2.3月订单预测：新增订单有望达到33.0-34.0万辆，环比2月+12%至 +17% 2023年3月订单预测：根据3月前3周订单表现，预计9家车企3月新增订单有望在 33.0-34.0万辆之间，环比2月+12%至+17%。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力（调研合计3家）：3月订单预计3.0-4.0万辆，较2月+90%至+100%。 自主品牌（调研合计5家）：3月订单预计29.0-30.0万辆，较2月+10%至+20%。 合资品牌（调研合计1家）：3月订单预计0-0.5万辆，较2月-40%至-30%。 我们认为，3月或为降价密集期，近期油车大幅降价，导致消费者的降价预期提升，观望情绪加重，且部分外溢至新能源汽车领域。新能源车企降价空间不及油车，优惠力度普遍相较油车较小，导致3月前3周的新能源终端需求部分边际改善，整体保持平稳。3月为“降价密集期”，各家推出的优惠政策包括但不限于终端优惠、金融政策、置换补贴等，有助于改善短期需求，但刺激效果边际递减。当前新能源市场价格体系还未趋于稳定，部分消费者仍在观望，部分需求或被抑制，因此我们认为，3月整体订单预期低速增长，稳步修复。 图3：2023年3月9家车企月订单预测及环比情况（单位：辆，%） 250000 200000 150000 100000 50000 0 企业A企业B企业I企业C企业D企业E企业F企业G企业H2023年3月订单预测（辆）月订单环比（%） 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 资料来源：调查问卷，天风证券研究所 企业名称 2023.3.15-3.21较2月同期2023.3.1-3.21订较2月同期2023年3月订单较2月变化 表1：2023年3月第3周9家车企订单回顾与月订单预测 订单（辆） （%） 单（辆） （%） 预测（辆） （%） 造车新势力企业A 0-5000 -5%至5% 5000-10000 -5%至5% 10000-20000 10%至20% 企业B 0-5000 680%至690% 10000-20000 800%至810% 10000-20000 510%至520% 企业I 0-5000 10%至20% 0-5000 -40%至-30% 10000-20000 100%至110% 合计 5000-10000 80%至90% 20000-30000 80%至90% 30000-40000 90%至100% 自主品牌 企业C 10000-20000 -5%至5% 30000-40000 10%至20% 40000-50000 10%至20% 企业D 50000-60000 0%至10% 140000-150000 -5%至5% 220000-230000 10%至20% 企业E 0-5000 40%至50% 5000-10000 100%至110% 10000-20000 50%至60% 企业F 5000-10000 55%至65% 10000-20000 20%至30% 5000-10000 -50%至-40% 企业G 5000-10000 120%至130% 5000-10000 20%至30% 5000-10000 10%至20% 合计 70000-80000 10%至20% 200000-210000 0%至10% 290000-300000 10%至20% 合资品牌 企业H 0-5000 -50%至-40% 0-5000 -10%至0% 0-5000 -40%至-30% 总合计 80000-90000 13%至18% 230000-240000 7%至12% 330000-340000 12%至17% 资料来源：调查问卷，天风证券研究所 2.2023年3月新能源车销量前瞻预测 2.1.周度交付量跟踪：第三周交付放缓，部分新势力、自主品牌增长显著 2023年3月第3周（3.15-3.21）交付量跟踪：9家车企共计交付6.0-7.0万辆，交付量较M2W3环比-13%至-8%，3家车企新增交付的环比增速低于整体水平，部分新势力、自主品牌增长显著。根据我们进行的调查问卷数据得： 造车新势力（调研合计3家）：第3周交付量为0-0.5万辆，相比2月同期持平。 自主品牌（调研合计5家）：第3周交付量为5.0-6.0万辆，相比2月同期-5%至-15%。 合资品牌（调研合计1家）：第3周交付量为0-0.5万辆，相比2月同期-15%至-25%。 图4：2023年3月第3周9家车企周交