螺纹周报：表需回落，盘面调整

螺纹周报 |2023-03-27 作者： 黑色研究中心 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 从业资格号：F03095193 【题目】表需回落，盘面调整 摘要： 【行情回顾】 本周螺纹05合约整体偏弱运行，一周持续震荡下行，最终RB2305收于4107元/吨，一周跌幅3.64%。 【现货概述】 本周上海HRB400(12mm)价格4210元/吨(-140)，对应05合约基差为103元/吨(+15)，成本大幅下降，其中长、短流程成本分别为4071元/吨(-104)、4343元/吨(-63)，长、短流程利润分别为68元/吨(-7)、55元/吨(-29)；华北污染限产，产量小幅回落，总产量为300.02万吨(-3.91)，长、短流程产量分别为253.7万吨(-4.52)、46.32万吨(+0.61)，需求逐渐恢复，表观消费量下降29.71万吨，社库下降32万吨，厂库下降1.47万吨，总库存现为 1460.16万吨(-33.47)。 【市场分析】 本周螺纹价格偏弱运行；从基本面数据看，华北近期频发污染预警，螺纹产量小幅回落，目前螺纹开工率仍有回升空间，加上钢厂利润修复，后续产量或继续增加；需求方面，本周表需明显回落，库存去化也有放缓，表需见顶预期加强，1-2月地产相关数据同比降幅明显收窄，政府基建投资加强，整体市场复苏信心较强；总体来说，现在已逐渐进入施工旺季，需求验证已经开启，目前下游需求恢复放缓，而且新开工面积低迷仍将限制需求回升高度，加上近期海外避险情绪浓厚，已经基本面弱化，行情或震荡调整运行。 【策略建议】暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周螺纹2305合约价格收于4107元/吨，跌幅3.64%，现货螺纹价格全国整体震荡偏强，价格变动在-140—-90元/吨之间；全国均价4265元/吨，整体下调99元/吨。 基差：本周05合约基差为103元/吨，较上周走强15元/吨。跨期价差：05-10合约价差47元/吨，较上周缩小38元/吨。远期结构：back结构，远期贴水。 类别 指标名称 2023-03-24 2023-03-17 涨跌 涨跌幅 现货价格 螺纹价格(杭州) 4230 4360 -130 -2.98% 螺纹价格(天津) 4140 4250 -110 -2.59% 螺纹价格(广州) 4340 4470 -130 -2.91% 期货价格 螺纹01合约价格 3977 4087 -110 -2.69% 螺纹05合约价格 4107 4262 -155 -3.64% 螺纹10合约价格 4060 4177 -117 -2.8% 基差 螺纹01合约基差 233 263 -30 -11.41% 螺纹05合约基差 103 88 15 17.05% 螺纹10合约基差 150 173 -23 -13.29% 跨期价差 01-05合约价差 - - - - 05-10合约价差 47 85 -38 -44.71% 数据来源：钢联、wind 价格：螺纹01合约价格 201820192020202120222023 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 3977 02-0103-0504-0705-1006-1107-1308-1409-1510-2411-2512-2 价格：螺纹价格(杭州)(元吨) 201820192020202120222023 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 4230 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 价格：螺纹05合约价格（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 4107 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 价格：天津螺纹价格(元/吨) 201820192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 4140 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 价格：螺纹10合约价格（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,5004060 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 价格：广州螺纹价格(元/吨) 201820192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 4340 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 基差：螺纹01合约基差（元/吨） 20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 233 02-0103-0404-0405-1006-1007-1108-1109-1110-1911-1912-20 跨期价差：螺纹01-05合约价差（元/吨） 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 06-0106-2107-1107-3108-2009-0909-2910-2611-1512-0512-25 数据来源：钢联、wind 基差：螺纹05合约基差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 103 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 跨期价差：05-10合约价差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 450 400 350 300 250 200 150 10047 50 0 -50 -100 11-0111-1912-0712-2501-1301-3102-1803-0803-2604-14 基差：螺纹10合约基差（元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,400 1,200 1,000 800 600 400150 200 0 -200 -400 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 跨期价差：螺纹10-01合约价差（元/吨） 201820192020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 83 02-0102-2403-1904-1205-0605-2906-2107-1408-0608-2909-21 远期结构曲线：螺纹 3个月前【螺纹_远期结构】2个月前【螺纹_远期结构】1个月前【螺纹_远期结构】最新【螺纹_远期结构】 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 3,750 3,700 3,650 2022-12-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-06-24 2023-08-01 2023-09-24 2023-11-01 2023-12-24 2024-02-24 远期结构历史评估：螺纹 历史评估【螺纹_远期结构】 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 2022-03-302022-05-052022-06-062022-07-052022-08-032022-09-012022-10-102022-11-082022-12-072023-01-062023-02-132023-03-14 数据来源：钢联、wind 成本与利润 螺纹成本：本周长流程螺纹成本4071元/吨，较上周减少104元/吨；华东短流程螺纹成本4343元/吨，较上周减少63元/吨。 螺纹利润：周长流程螺纹利润68元/吨，下降7元/吨，华东电炉钢利润55元/吨，减少29元/吨。螺纹05合约盘面利润216元/吨，较上周减少48元/吨。 成本：长流程螺纹成本（元/吨） 20192020202120222023 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 4071.663 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 成本：短流程螺纹成本(华东) 20192020202120222023 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 4343.25 01-0102-0503-1204-1605-2306-2708-0109-0510-1511-1912-24 成本差：短—长流程成本差(华东) 20192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 233.653 01-0202-0503-1104-1505-2306-2607-3009-0210-1311-1612-20 盘面利润：螺纹05合约利润(元/吨) 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400215.95 200 0 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 利润：长流程螺纹利润（元/吨） 2020202120222023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 68.337 01-0202-0503-1104-1605-2406-2808-0109-0410-1611-1912-23 利润：电炉钢利润(华东)（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 54.684 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-02