黑色商品日报：螺纹表需不佳，成材盘中回落

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-19 螺纹表需不佳成材盘中回落 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：螺纹表需不佳成材盘中回落 逻辑和观点： 昨日，螺纹2310合约先强后弱收于3687元/吨，较前一日跌0.75%，热卷2310合约同步震荡偏弱收于3761元/吨，较前一日跌0.37%。现货方面，杭州地区中天资源盘后报3700元/吨，全天累降20-30元/吨；上海地区现货交前日下降10元/吨，�货一般； 北京地区表现较差，河钢敬业报价3720元/吨。昨日全国建筑钢材成交量总计13.58万吨，上午成交尚可，午后随盘面下跌成交萎缩，整体成交不如前日。 整体来看，近期行业总库存维持去化，乐从板材及武安线材的大去库对成材反弹有一定正面影响。但昨日螺纹消费数据较差，环比上周减少23万吨，带动盘中价格下跌。后期需关注钢厂主动减产情况和粗钢压产政策的落地时间，成材的趋势供需缺口和原料的趋势过剩将形成利润的重新扩张，策略上可以关注做多成材利润的机会。 策略： 单边：震荡偏强 跨期：正套RB10-RB01跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：利好因素不足，铁矿维持震荡 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2309合约缩量震荡，收于746.5元/吨，环比跌0.13%。青岛 港PB粉报801元/吨，跌3元/吨，超特报672元/吨，环比持平，高低品价差129元/ 吨，普式指数报110.3美元。昨日港口成交84.97万吨，钢厂补库力度下降。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，铁矿内外矿供应处于低位。需求端本周高炉减产力度大于电炉，成材总体减产力度不大，日均铁水产量微增。产业悲观情绪虽然放缓，但暂无显著利好因素提振，钢厂依旧维持极致低库存状态，本周连续4天补库，总体补库情况较为克制。库存方面本周由于疏港量大跌导致港口库存有所累积。铁矿产销存整体依旧维持偏弱格局，价格短期跟随钢厂补库情况波动，中期跟随钢厂减产情况波动。短期黑色商品经过一轮大幅下跌，供需得到优化，铁矿非主流发运、废钢到货和蒙煤通关数据�现明显收缩。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：第八轮提降开启，双焦整体稳中偏弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2233.5元/吨，环比下跌21.5元/吨。 现货方面；港口现货准一级焦参考成交价格2020元/吨。 整体来看，随着第八轮提降开启，投机需求进场拿货以及部分低库存钢厂适当增加采购量，焦企开始被动去库，部分焦企捂货惜售，市场情绪好转，整体看随着原料煤价格企稳部分走强，预计后期焦炭下行空间有限。后期如果钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩，考虑到后期存在跌价可能，目前钢厂仍维持低库存政策。未来如果行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此短期关注钢厂原料补库正反馈，维持反弹看待。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1406.5元/吨，环比下跌21.5元/吨。 现货方面，煤蒙5原煤部分报价涨至1180-1200元/吨。。 整体来看；原料煤价格逐步企稳，且部分煤种小幅探涨，市场情绪稍有好转，同时投 机需求入市询货，产地�货较前期明显好转，支撑厂内库存不同程度回落，另外随着下游钢厂利润好转，部分低库存钢厂加大采购力度，焦炭供需格局持续向好，不过考虑成材消费偏弱，部分市场参与者仍偏谨慎，后市仍需关注钢厂盈利以及贸易商采购情况。考虑到后期存在跌价可能，下游仍然维持低库存策略。未来如果压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。短期黑色商品经过一轮大幅下跌，供需得到优化，铁矿非主流发运、废钢到货和蒙煤通关数据�现明显收缩。 策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：终端库存较高煤价支撑走弱 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，区域分化情况依旧存在。榆林区域煤矿整体供应处于收缩状态，需求较为稳定，鄂尔多斯地区需求表现较为疲软，市场以观望态势为主，价格偏弱运行。港口方面，终端库存较高，虽然部分贸易商有挺价意愿，但是成交较为困难，主要以刚需采购为主，煤价支撑有所走弱。进口煤方面，由于近期进口煤性价比较低，叠加悲观情绪，国内终端询货积极性较低，整体进口煤市场呈现弱势运行。运价方面，截止到5月18日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于636.56，较上一交易日上涨17.21，运价指数近日有所回暖。 需求与逻辑： 综合来看，在前期煤价持续下跌后，即将进入旺季补库季节，但考虑到目前下游库存整体较高，补库对于煤价企稳影响有限，短期内动煤市场仍然以弱势震荡运行，不排除前期跌幅较多的区域短暂企稳。但在迎峰度夏来临之前，煤价难改弱势震荡下跌格局，短期偏弱震荡对待，中期看补库形成的弱反弹。因期货流动性严重不足，建议维 持中性观望策略。策略： 单边：偏弱运行期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻碱现货延续累库，期货盘面震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡运行，收于1623元/吨，下跌8元/吨。现货方面， 本周全国均价2227元/吨，环比上涨0.54%。供应方面，据隆众资讯数据，截至2023 年5月18号，全国浮法玻璃日产量16.22万吨，环比减少0.55%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4813万重箱，环比增加4.35%。整体来看，随着终端补库阶段性结束和政府主动收紧流动性，玻璃需求受到影响，从而消费环比趋弱，短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡运行，收于1815元/吨，下跌4元/吨。现货方面，国内纯碱市场情绪较弱。据昨日隆众资讯数据，供应方面，本周纯碱开工率87.33%，环比减少3.86%，产量为58.73万吨，环比减少3.62%。库存方面，本周纯碱库存54.42万吨，环比增加3.54%。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但远兴投产在即，市场情绪低迷，供需边际弱化。随着市场悲观情绪蔓延和纯碱自身供需转差，高估值高利润成为压制纯碱价格的关键，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 图5:蒙煤通关量（周均）丨单位：万吨图6:蒙煤通关量（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 图7:147家钢厂废钢到货（周均）丨单位：万吨图8:147家钢厂废钢到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图9:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图10:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图12:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图14:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:山西厂库中硫煤主力合约基差丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 图17:环渤海港煤炭库存合计丨单位：万吨图18:纯碱主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:唐山生铁即时成本丨单位：元/吨图20:江苏生铁即时成本丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:螺纹华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图22:螺纹华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 图23:螺纹盘面近月利润丨单位：元/吨图24:螺纹盘面远月毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图25:热卷华北唐山即时毛利润丨单位：元/吨图26:热卷华东江苏即时毛利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图27:热卷盘面近月利润丨单位：元/吨图28:热卷盘面远月利润丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com