表需回落，螺纹或震荡调整

2024年4月22日 表需回落 螺纹或震荡调整 核心观点及策略 宏观：1-3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。 产业方面，上周螺纹产量218万吨，环比增加8，表需282万吨，减少5，螺纹厂库260万吨，减少22，社库755万吨，减少42，总库存1015万吨，减少64万吨。上周螺纹产量低位反弹，表需小幅回落，库存第五周下降，终端地产偏弱压制表需上方空 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 间有限。 总体上，终端房地产投资延续下滑走势，新开工和施工面积偏弱，用钢需求承压。现货市场，贸易商成交良好，延续回升势头，目前仍处于旺季，预计良好需求状态延续，不过上方空间有限。供应端，钢厂开工回升，建材产量低位反弹，供应压力增加。近期供需小幅回落，短期或有调整需求，操作上逢高做空。 策略建议：逢高做空 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3675 47 1.30 10063455 2437583 元/吨 SHFE热卷 3835 56 1.48 2271095 861931 元/吨 DCE铁矿石 871.0 27.5 3.26 2782495 483688 元/吨 DCE焦煤 1802.5 93.5 5.47 907343 211452 元/吨 DCE焦炭 2308.0 144.0 6.65 156124 38906 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货震荡反弹，去库加快与成本支撑逻辑继续支撑盘面，此外宏观预期增强提振了信心。现货市场，唐山钢坯价格3490，环比上涨80，全国螺纹报价3812，环比上涨104。 宏观方面，国家发改委副主任刘苏社表示，将加大宏观政策实施力度，落实好近期出台的大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案、更大力度吸引和利用外资行动方案等政策，加快推动超长期特别国债等举措落地。推动2023年所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。1-3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。 产业方面，上周螺纹产量218万吨，环比增加8，表需282万吨，减少5，螺纹厂库260 万吨，减少22，社库755万吨，减少42，总库存1015万吨，减少64万吨。上周螺纹产量低位反弹，表需小幅回落，库存第五周下降，终端地产偏弱压制表需上方空间有限。 终端房地产投资延续下滑走势，新开工和施工面积偏弱，用钢需求承压。现货市场，贸易商成交良好，延续回升势头，目前仍处于旺季，预计良好需求状态延续，不过上方空间有限。供应端，钢厂开工回升，建材产量低位反弹，供应压力增加。近期表需小幅回落，短期或有调整需求，操作上逢高做空。 三、行业要闻 1.国家发改委副主任刘苏社表示，将加大宏观政策实施力度，落实好近期出台的大规 模设备更新和消费品以旧换新行动方案、更大力度吸引和利用外资行动方案等政策，加快推动超长期特别国债等举措落地。推动2023年所有增发国债项目于今年 6月底前开工建设。 2.1—3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。新建商品房销售面积22668万平方米，同比下降19.4%。新建商品房销售额21355亿元，下降27.6%。 3.1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.14%。2024年1—3月份，民间固定资产投资51597亿元，同比增长0.5%。 4.商务部副部长盛秋平表示，商务部坚决贯彻落实，坚持“政策+活动”双轮驱动，以推动消费品以旧换新为重点，开展“消费促进年”系列活动，多措并举稳定和扩大消费，巩固增强经济回升向好态势。 5.国家统计局数据显示，2024年3月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%。3月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.8%。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2405-2410 螺纹钢2410 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2024-01-122024-03-12 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热卷2405 热轧卷板2410 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024-01-122024-03-12 元/吨 80 60 40 20 0 -20 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 50 00 50 0 2023-09-14 -50 2023-12-14 2024-03-14 元/吨上海螺纹-螺纹5月 1 元/吨上海热卷-热卷5月 1 -100 80 60 40 20 0 2-20023-09-14 -40 -60 2023-12-14 2024-03-14 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -80 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2023-05-19 50 2023-08-19 2023-11-192024-02-19 100 150 200 1 400 300 200 - 100 - 0 2023-05-192023-08-192023-11-192024-02-19- -100 -200- -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润 元/吨热卷利润螺纹利润 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2800 2600 2400 400 200 0 2200-200 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2000 2022-07-142023-01-142023-07-142024-01-14 -400 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 万吨20202021202220232024 270 万吨20202021202220232024 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 470 420 370 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金