钢矿早报：螺纹表需大幅回落，方案影响有限，盘面回调

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 螺纹表需大幅回落，方案影响有限，盘面回调 报告日期：2024年5月31日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.5月30日，全国主港铁矿石成交92.20万吨，环比增7.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.19万吨，环比减10.5% ⯁螺纹钢： 上一交易日，在节能降碳方案消息下螺纹夜盘冲高后，日盘午后因周度数据表现差强人意，盘面震荡回落。上海螺纹HRB40020mm报3710元/吨 （+10），10合约基差-27元/吨（+26），RB10-1月差-54元/吨（-3）。产业层面，5.31螺纹产量239.47万吨（+1.58%），表观需求量249.9万吨（- 10.16%），钢厂库存202.38万吨（-0.23%），社会库存571.29万吨（- 1.71%）。分工艺看，螺纹高炉产量210.92万吨（+2.19%），电炉28.55 万吨（-2.69%）。螺纹即期生产方面，高炉吨钢利润113元/吨，电炉吨钢平均利润-89元/吨。 产业层面，螺纹周产量环比增加，高炉延续复产，电炉产量基本持平。螺纹表需超预期下降。供增需降，供需差缩小，螺纹总库存去化变缓，钢厂库存基本持平，社会库存小幅下降。倘若需求见顶、社会库存增加，宏观未加大发力，螺纹基本面走弱，继续向上动力随之走弱。 消息面，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知,要求加强钢铁产能产量调控,严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复，并且2024年继续实施粗钢产量调控。2024年1-4月，粗钢累计产量3.43亿吨，较上年同期已下降3%，政策对产量总体影响有限，政策重点在于绿色低碳高质量发展，着重于电炉技术发展和废钢资源量提升，因此短期对钢价影响有限。 螺纹目前处于宽幅震荡格局，宏观和产业劈叉，预期与现实间博弈。目前RB2410位于电炉平电成本线震荡反复，关注3800-3850压力位能否突破。操作建议多单持有。 ⯁铁矿石： 上一交易日，铁矿延续偏弱震荡。日照港澳大利亚61.5%PB粉报864元/湿吨（-0）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报115.45，涨跌幅为-0.16%。供应端，5.24海外澳巴19港总发运环比增加294.1至2749.7万 吨；至国内45港口环比减少至2424万吨；5.24日均疏港量298.96万吨 （-2.61%）。需求端，5.24高炉产能利用率88.54%（-0.03%），高炉开工率81.5%（+0%），日均铁水产量236.8万吨（-0.04%）。5.24铁矿港口库存14855.32万吨（+0.33%）；钢厂库存9338.93万吨（+0.72%）。 产业层面，铁矿供增需降，铁水增产趋缓，但需求仍有韧性，低库存下钢厂存补库预期。本期45港进口矿到货量至高位回落，但整体仍处于同期偏高水平，供给宽松。本期高炉复产和检修数量持平，铁水产量基本持稳，接近往年同期水平，需求高位对炉料价格有拉动作用。高日耗叠加低库存下，钢厂阶段性补库，对矿价有拉动；高到港下，港口库存维持累库态势。 消息面，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》要求钢铁行业提高电炉比例和废钢资源利用量。从替代品角度看，以上对铁矿需求有利空影响。叠加市场前期宏观情绪回落，铁矿短期向上动力衰竭，震荡回调。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.45港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201920202021202220232024 万吨45港到货量 2021 2022 2023 2024 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201920202021202220232024 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20202021202220232024 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201920202021202220232024铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 50 65 6040 5530 5020 4510 400 35 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 201920202021202220232024 18000 2300 201920202021202220232024 16000 14000 1800 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 201920202021202220232024 元/吨可交割最低价01基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 I2501 I2201 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 元/吨可交割最低价09基差 450I1805I1905I2005I2105 350 I1809I1909I2009I2109 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 I2209I2309I2409 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I2001-I2005I2101-I2105I2201-I2205 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I2005-I2009I2105-I2109 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 I2301-I2305I2401-I2405I2501-I2505I2205-I2209I2305-I2309 180I2405-I2409I2405-I2409 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1809-I1901I1909-I2001I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301I2309-I2401 180I2409-I2501 130 80 30 -20 201920202021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图19.球团溢价63%图20.块矿溢价62.5% 球团溢价63% 块矿溢价62.5% 60 5 4 3 2 1 -1 -20 201920202021202220232024201920202021202220232024 0 0 0 0 0 0 0 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 70 250 60 230 5040 210 3020 190 10 0 170 80 全国盈利钢厂 270 生铁日均产量 201920202021202220232024 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图25.全国粗钢日均产量旬图26.全国钢材日均产量旬 340 粗钢日均产量 201920202021202220232024 460 钢材日均产量 201920202021202220232024 320 420 300280 380 260 340 240 220 200 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 400000 40000 350000300000 30000 250000 50000 201920202021202220232024 201920202021202220232024 200000 150000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201920202021202220232024 1600 1400 1200 1