美容护理行业报告摘要
公司概况与业绩分析：
- 巨子生物于2022年实现了显著增长，全年收入达到23.6亿元人民币，同比增长52.3%。
- 主要得益于可复美等功效性化妆品的强劲增长，该品牌收入16.1亿元，同比增长79.7%。可丽金及其他品牌分别实现收入6.1亿元和0.9亿元，同比增长17.6%和13.8%。
- 在销售渠道上，线上渠道贡献了13.4亿元收入，同比增长107.8%，占比升至56.6%；线下渠道收入10.3亿元，同比增长13.0%。
- 毛利率方面，尽管受到成本上升的影响，整体仍保持较高水平，但因规模效应和新品推广导致成本增加，毛利率同比下降2.9个百分点至84.4%。
- 销售费用率提升至29.9%，主要由于线上渠道的快速增长带来的营销费用增长。管理费用率为4.7%，研发费用率略有提升至1.9%。
盈利预测与投资建议：
- 盈利预测：预计公司2023-2025年的营业收入将分别增长至33.1亿元、45.26亿元和58.84亿元，复合增长率约为30%。
- 估值：对应市盈率为29.37倍、35.04倍、26.78倍和21.38倍。
- 投资建议：“买入”评级，基于重组胶原蛋白行业潜力巨大、可复美等品牌持续增长和线上渠道的快速发展。
风险提示：
- 化妆品行业竞争加剧、重组胶原蛋白行业可能面临的挑战、线上渠道利润率下滑的风险。
财务概览：
- 收入：2022年总收入23.6亿元，预计未来4年复合增长率30%。
- 净利润：从2022年的10.0亿元增长到2025年的21.4亿元，复合增长率约25%。
- 市盈率：从2022年的29.37倍增长至2025年的21.38倍。
- PE/PB：从2022年的29.37倍增长至2025年的5.73倍。
- EV/EBITDA：从2022年的24.54倍增长至2025年的16.25倍。
财务比率：
- ROE：从2022年的35%下降至2025年的27%。
- ROIC：从2022年的34%下降至2025年的26%。
- 净利率：从42.4%下降至36%。
此报告强调了巨子生物在功效性护肤品领域的强劲增长和多元化渠道策略的重要性，同时也提醒投资者关注行业竞争和利润率下滑的风险。
