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全年业绩大幅增长,油服景气持续上行

2023-03-28张绪成开源证券港***
全年业绩大幅增长,油服景气持续上行

全年业绩大幅增长,油服景气持续上行 公司发布年报,2022年实现营业收入356.6亿元,同比+22.1%;归母净利润23.5亿元,同比+651.2%;扣非后归母净利润22.5亿元。其中,Q4实现营业收入114.1亿元,环比+26.3%,归母净利润2.9亿元,环比-69.9%。2022年公司紧抓市场复苏机会,强化成本领先优势,全年业绩实现高增,我们维持2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测,预计2023-2025年实现归母净利润35.3/44.3/49.3 价PE分别为19.6/15.7/14.1倍。国际油价维持高位,油服行业景气度持续上行,公司受益于需求改善,未来发展可期,维持“买入”评级。 工作量&油技营收占比提升,盈利有望持续向好 钻井服务:2022年钻井平台作业日数16727天,同比+18.8%,其中自升式13605天,同比+19.5%,半潜式3122天,同比+15.7%;可用天使用率83.5%,同比+11.6pct;平均日费率7.8万美元/日,同比-4.9%。油技服务:公司积极践行技术驱动战略,油田体术服务实现营收196.0亿元,同比+29.9%,占总营业收入的55.0%,油田技术服务营收和占比持续提升。船舶服务:作业日数54335天,同比+8.6%,日历天使用率91.1%,使用率同比保持稳定。物探服务:二维采集作业量4619公里,同比+37.8%,三维采集工作量15110平方公里,同比-16.1%,物探船使用率仍处于低谷期,公司积极推动技术转型升级。受通胀影响,公司整体毛利率略有下降,随着海外加息放缓,通胀有望回落,公司盈利有望持续向好。 油价中枢维持高位,增产上储带动油服行业高景气 油价有望维持高位:2022年布伦特原油均价99美元/桶,2023年1-3月均价82美元/桶,油价虽有波动但仍维持高位,随着下游需求复苏,原油价格中枢有望继续维持高位,IEA预测2023年布伦特原油全年均价88美元/桶。中海油资本开支维持高位:中海油2023年资本支出预算总额1000-1100亿元,2022年全年实现资本开支约1000亿元,中海油业绩向好,资本开支维持高位。据IHS Markit预计,2023年全球上游资本支出约5612亿美元,同比增加12.4%。增储上产政策向好:中海油“七年行动计划”明确2025年勘探量和探明储量较2019年翻一番;《“十四五”现代能源体系规划》指出2025年原油年产量回升并稳定在2亿吨水平。考虑到我国较高的原油依存度,增储上产政策下,公司未来发展可期。 风险提示:经济增速低于预期;煤炭价格下跌风险;煤炭产销量不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要