【能源化工】日报-2022-03-27

【沥青】宏观衰退预期对市场扰动较大，沥青价格或受成本端主导 一、市场行情观点 1.策略摘要 中长期宏观利空仍然存在，特别是欧美各项经济指标持续向衰退方向演化，全球经济衰退和能源需求放缓的担忧情绪或限制油价上行动能，原油需求总体企稳，国内需求预计将逐步恢复。油价当前整体处在供应偏紧，需求企稳的阶段。目前基建仍是完成今年GDP增长的主要力量。沥青实际终端开工仍然维持淡季的特点。成本端下行趋势仍存，短期仍会带动沥青价格走弱，等待成本端压力释放，沥青需更加关注成本端的波动情况。 2.沥青基本面 中长期宏观利空仍然存在，特别是欧美各项经济指标持续向衰退方向演化，全球经济衰退和能源需求放缓的担忧情绪或限制油价上行动能，原油需求总体企稳，国内需求预计将逐步恢复。油价当前整体处在供应偏紧，需求企稳的阶段，中长期供应问题或通过高油价有所反映。3月美联储小幅加息0.25%，符合市场预期。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存意外增加，而汽油和馏分油库存减少。数据显示，截至3月17日当周，美国原油库存增加110万桶至4.8118亿桶。当周除战略储备的商业原油库存为2021年5月21日当周以来最高。汽油库存减少640万桶至2.2296亿桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少330万桶至1.164亿桶。美国炼油厂开工率继续上升，美国商业原油库存增加，同期美国汽油库存和馏分油库存减少。宏观情绪有所缓和，主导成本油价波动。原油市场信心在一定程度上得到修复，油价探底回升。国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。近期突发性事件导致避险情绪升温，原油市场信心修复后，油价或逐步企稳。 2023年基建有望进一步发力，沥青需求有望继续向好。未来道路消费整体表现或将维持平稳，关注施工季节性和下游资金到位情况。短期内成本端将成为主导行情的主要因素。国际油价下跌，沥青成本支撑走弱，社会库存持续累积，沥青下游刚需恢复时间或延后。当前绝对库存水平依然处于偏低位置，参考百川资讯数据，截至3月24日当周，国内沥青炼厂库存录得116.85万吨，环比前一周增加0.96%；与此同时国内沥青社会库存来到109.4万吨，环比前一周增加2.91%。近期库存的积累主要集中在社会端，且仍有补库空间，因此炼厂端短期压力有限。但往前看，4月份沥青排产量预计接近300万吨，如果终端需求没有明显增长的话市场累库预期偏强，压力或逐渐显现。截至3月22日当周，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共46.0万吨，环比增加6.5%。周内华北地区出货增加明显，主要是炼厂集中复产沥青，执行合同出货为主，带动出货增加。山东地区出货量依然最高，为20.6万吨，环比增加3.4%；东北地区出货量最低，为1.5万吨，环比减少0.9万吨。沥青综合加工利润修复，各地区炼厂沥青利润均明显上行。目前基建仍是完成今年GDP增长的主要力量。实际终端开工仍然维持淡季的特点。成本端下行趋势仍存，短期仍会带动沥青价格走弱，等待成本端压力释放，沥青需更加关注成本端的波动情况。 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：CFTC，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货 1.行情回顾 截止3月27日下午收盘，沥青2306合约收报3543元/吨，跌幅0.76%。国内沥青均价为3815元/吨，较上一工作日价格下调10元/吨，今日国内中石化炼厂大稳小调为主，加之山东以及华北地区个别炼厂报价走跌，整体带动沥青现货价格有所下行。 2.行业要闻： 3月24日，国务院印发《国务院工作规则》。其中提出，国务院常务会议一般每月召开2—3次，如有需要可随时召开。根据会议议题可安排有关部门单位负责人列席会议。李强主持召开国务院常务会议，会议决定，延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，包括将减半征收物流企业大宗商品仓储用地城镇土地使用税政策延续实施至2027年底；今年底前继续对煤炭进口实施零税率等。国家发改委发布规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知。其中提到，支持消费基础设施建设。研究支持增强消费能力、改善消费条件、创新消费场景的消费基础设施发行基础设施REITs。商务部新闻发言人束珏婷23日称，近年来美国对外贸易逆差持续扩大，对华贸易逆差增速低于整体。 美联储布拉德表示，他已将其2023年政策利率预测上调至5.625％；经济数据更加强劲，因此提高了他在点阵图中对美联储2023年利率的预期；他的基本假设是，银行业所承受的压力会缓解。美联储3月利率决议仍强调抗击通胀，一致敲定加息25BP、关注银行危机导致信贷收紧的相关影响、维持今年利率预期中值在5.1%不变、考虑过暂停加息、降息不是今年的基本预期，且有必要的话将加息至更高、近期扩表是暂时的，不影响货币政策。掉期交易预期到今年年底美联储将较5月达到的4.93%的利率峰值降息70BP（与美联储点阵图大幅相悖），5月加息与否的概率五五开。 EIA报告显示，3月17日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。EIA天然气报告：截至3月17日当周，美国天然气库存总量为19000亿立方英尺，较此前一周减少720亿立方英尺，较去年同期增加5040亿立方英尺，同比增幅36.1%，同时较5年均值高3510亿立方英尺，增幅22.7%。 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯2月份石油产量为1020万桶/日。俄罗斯尚未收到调整欧佩克+协议的提议。与1月中旬相比，乌拉尔石油的折价已经下降了约8美元/桶，并将继续下降。俄罗斯3月份的石油产量将从2月份的1020万桶/日的水平减少50万桶/日。 三、行情展望 海外主要经济体大幅加息的背景下，原油中长期衰退的预期仍然存在，原油需求不断回落也将导致原油价格承压，全球大概率衰退，两大机构预计明年全球原油存在缺口，但对原油需求不应过于乐观，短期或由于OPEC+减产政策支撑油价，随着增产或全球经济衰退的兑现，原油价格的政策底并不牢固。预计国际原油价格或重心下移，宽幅震荡为主，关注地缘冲突的变化以及OPEC+方面的减产政策。美联储加息的放缓或会带来美元指数走弱。国内基建有望进一步发力，交通固定资产投资企稳，今年地方政府专项债发放力度再次加大，沥青基本面向好，但是目前宏观衰退预期对市场扰动较大，短期仍主导成本端价格。 【纯碱】日报-纯碱移仓9月资金推动上涨关注前高处压力不宜过分追高 英大期货于鲁波 一、市场行情观点 1.操作建议 今日纯碱主力合约SA2309继续大幅增仓上行，05合约震荡减仓，多空握手言和；09合约多头上攻明显，昨日重回2450-2600高位震荡区间，今日站上20均线上方，继续增仓上行，剑指新高，短期资金炒作迹象明显，不宜过分追高，关注上方2600-2618新高强压力位表现。下半年远兴能源天然碱上马后，恰逢夏季检修季，纯碱累库有可能到4季度方能显现，故9-1正套仍有炒作空间，300-500点区间逢低介入继续滚动操作。纯碱厂商3000以上介入SA2305的和2600以上的SA2309空头套保则继续持有。 二、期货行情回顾 图1：纯碱SA309走势K线图 数据来源：文华财经，英大期货 3月27日主力合约SA2309继续大幅增仓上行，05合约震荡减仓，多空握手言和；09合约多头上攻明显，昨日重回2450-2600高位震荡区间，今日站上20均线上方，继续增仓上行，剑指新高，短期资金炒作迹象明显，不宜过分追高，关注上方2600-2618新高强压力位表现。截止收盘，纯碱主力合约SA309合约收报于2530元/吨，上涨35元/吨，涨幅1.40%。成交量减61.4万手至145.9万手，持仓量增8.2万手至62.2万手。 三、行业信息 1.现货情况：今日纯碱市场僵持整理，交投淡稳；高开工率，低库存，高利润率。重碱刚需持续增加，纯碱厂家整体库存不高，厂家有意稳价，轻碱需求不足，部分厂家陆续降价。重碱市场价格：华东3100，华南3175，华中3090，华北3075，西南3130，西北2660，市场观望情绪增加，价格大稳小动。 2.开工率本周上升。3月23日本周纯碱行业开工负荷率91.7%，较上周提升1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率92.3%，联碱厂家开工负荷率90.1%，天然碱厂开工负荷率100%。仍处历年开工率高位。本周纯碱产量预计61.1万吨左右。 3.库存本周小幅减少。截至3月23日国内纯碱企业库存总量在27.03万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比3月16日库存减少2.8%，同比下降79.1%，其中重碱库存9.4 万吨。减少1.7万吨。重碱下游刚需向好，厂家多有待发订单，多数厂家库存有所减少。 4.国家统计局最新数据，纯碱1-2月份累计出口量28.78万吨，虽同比增73.06%，但环比2022年底出口量减少明显。2023年1-2月份纯碱进口量下滑，1-2月份累计进口纯碱0.19万吨，同比下降97%。一方面春节因素影响，出口量出现季节性回落；另一方面的原因在于订单交付时间问题。1-2月份主要从肯尼亚进口，无美国碱及土耳其纯碱进入。上半年国内纯碱供应维持偏紧局面，随着海外价格的下滑，海外进口货源具有一定价格优势。据悉部分玻璃厂家已经采购海外纯碱，订单交付时间预计在3-4月份。 5.国家统计局3月23日公布最新数据，中国1-2月纯碱产量为502.90万吨，同比增长7.6%。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员从业资格证号投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547