食品饮料行业：原奶价格跌破4元，下行趋势仍延续

行业研究 东兴证券 DONGXINGSECURITIES 食品饮料行业：原奶价格跌破4元，2023年3月27日 看好/维持 下行趋势仍延续 食品饮料行业报告 表业本村部17月发布的主产区生算乳价格为3.99元，这是在21年8月中 有原好价落见损后，前次价始款或4元，我们判断次给原好周期将会得续，好 价了子衍趋势成难续，从成本商度来看，氧会全年成本向下的随势不次安。 根提据事业率村部发事的数提，本轮奶价于21评8月中向范项，价落减高达到4.38元，后价格选新回落，今年以来原切价格伤不断下行，从4.11元持线下 跌。本轮源好价据的下降，主要与近几年上涛级场规模扩张有关，以学和落特 未来3-6个月行业大事： 2023/03/28元积股：年报预约裁露 2023/03/28星潮科技：-年报及约载 2023/03/30广州酒家：年报获的数 2023/03/30会指山：年报质约技落 东兴证券股份有限公司证券研究报告 为例，2020年前行业经质了几年的出清，2019年至2020年呼和法特市部牛存2023/03/31有友食品：年报微约技 程量较低，血随看行业整锁出清的完点，原妇价格回升，制按下寿新建规模化2023/03/31天润款业：年提强约载家 较务，道看较所些体规模化的关升，2020年起乎和洁得市期半存栏量快建国升，2023/04/12稳字西包：股东大会8升 2019年至2022年，呼和落转市如牛存科量三年复合增速10%在右。2023/04/13良品铺子：东大会召开 从这一轮产能扩张的路径表看，主要是买部乳企通过合作牧场或者直接投2023/04/18维维股价：股东大会升资的方式向上游延仲，乳企与上学的部定更加紧密。达对下游乳企来说，供给2023/04/19千味央厨：股东大会开的题定性和确定性将会届加。但由此常来的教场案中度提升，或劳来型社会2023/04/21清改辉策：股东大会召升 化抗考的白清，行业基本资料占比% 股乐家数 127 2.67% 行亚市值(亿元) 65128.63 7.06% 流遵市值(化元) 61858.15 8.71% 我们预计今年原奶价格会在下降通这内，下半年险看常求的回升或有反弹， 从成本角度来看，氧金全年成本向下的趋势不改变。我们看好氧制品会业龙头 全业的持续发展能力和业绩稳定性，越续推荐伊利股份， 行亚平均市整率37.72 市场国：行业指数走势图 本周食品饮称各子行业中，月冻跌幅依次为：零酒4.34%，白酒2.95%，黄酒（长 江）2.62%，其免酒美1.74%，款饮料1.54%，调味发酵品1.12%，其德食品0.24%，食品饮料沪深300 内制品0.13%，乳品0.15%。 0.2 周酒务行业公司中，源幅前五的公司为：高泉率酒10.28%，余得酒业9.02%，老白干酒7.98%，来江呼酒7.68%，或京率酒6.82%：表现6五的公司为；伊力 特0.19%，(7-于客0.90%，*ST之台1.33%，重庆呼源2.41%，百润股份3.59%。-0.4 港股市场回顾： 本周港股必高性消资格数2.92 %，其中关键公司添政幅为：中国化鹤2.73%， 分析师：孟斯硕 华润率滑1.94%，海周际1.89%，百成要太1.06%，表天山4东0.90%，中共业家书民号：$1680520070004 旺0.00%，原势停控股1,11%，周黑将1.59%，分析师：王洁婷 风险提示：液情后期消费复苏不及预期，宏现经济复苏不及预期，公司经不 及流期。 021-22512900wangi.g.cxzq.nct.cn 执业证8路号： P2东兴证券行业报告东兴证券 CHGXINGSECUBUTIE 1.原奶价格跌破4元，下行趋势仍延续 衣亚农村部17日发布的主产区生群乳价格为3.99元，这是在21年8月中旬原期价格见项后，首次价 格跌次4元：我们别新次轮原奶周期将会持续，如价下行趋势或延综。从成本角度未重，乳金全年成本向下 的趋势不改变。 根据农业农村部发布的教据，本轮好价于21年8月中前见项，价格最高达到4.38元，后价格递渐回落。 今年以来原好价格仍不斯下行，从4.11元持续下跌。本轮原妈价帮的下降，主要与适几年上游敦场规模扩涨 有关，以呼和法特为例，2020年前行业经历了几年的出清，2019年至2020年呼和浩特市奶半存栏量较低， 但随着行业整顺出清的完成，原奶价格回升，利资下游新建规模化收场，随着效场整体规模化的提升，2020 年起呼和浩特市奶牛存栏量快建回升，2019年至2022年，呼和浩特市奶牛存栏量三年复合增建10%在右。 从这一轮产能扩张的路径来垂，主要是头部乳全通过合作致场或者直接投资的方式向上游延伸，乳全与上游的绑定更加繁密，这对下游乳企来说，供给的稳定性和确定性将会增加。但由此带来的牧场集中度投升，或带来小型社会化收源的出清。 我们预计今年原奶价格会在下降通道内，下半年随着需求的回升或有反弹。从成本角度来看，乳企全年成本向下的趋势不改变。载们看好乳制品金业龙买会业的持续发展能力和业绩稳定性，结读推荐伊利股份。 2.市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：啤酒4.34%，白酒2.95%，黄酒（长江）2.62%，其他酒类1.74% 款饮料1.54%，调味发酵品1.12%，其他食品0.24%，肉制品0.13%，乳品-0.15%。 图1：食品饮料子行业涨跃幅图2：食品饮料子行业市盈率 5.0 ■周涨惕（%） 60.0 IPE(TTN) 4.0 3.0 60.0 2.040.0 1.0 20.0 0.0 1.0 0.0 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：惠泉宰酒10.28%，舍得酒业9.02%，老白干酒7.98%，珠江啤酒 7.68%，热京享酒6.82%：表现后五的公司为：伊力特-0.19%，口子容-0.90%，*ST皇台-1.33%，重庆啤活 2.41%，百润股份3.59%。 本周乳制品公司表现前五位：澳优7.52%、中国圣牧5.17%、皇氏集团2.92%、园较场2.87%、中国飞鹤2.73%； 表现后五位的公司为：李子图-1.01%，能猫乳品-2.51%、妙可蓝多-2.66%、三元股份-2.94%、一鸡食品-5.17% 东兴证券 AGXIMGSECURITIES 东兴证券行业报告P3 图3：酒类板块涨跌前五的公司图4：乳制品板块涨跌前五的公司 ■周跌(%)■月涨跌(%) 12.0 10.08.06.04.0 2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 10.08.06.04.0 2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2. 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：莲花健康6.49%、中炬高新3.53%、安记食品2.77%、仲景食品 2.15%、颐海国际1.89%：表现五位的公司为：海天味业0.23%、星潮科技-0.97%、千天味业-1.15%、天味 食品-1.46%、日辰股份-4.02%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：海融科技5.68%、科拓生物5.30%、来伊份5.30%、西麦食品5.12%、华宝股份5.00%：表现导五位的公司为：麦感尔-5.37%、甘源食品-5.78%、嘉必优-6.72%、章车集团-7.10% 汤臣倍健-9.30%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司图6：食品板块涨跌前五的公司 8.0 6.0 ■周张跌（%）■周法跌(%) 10.0 4,05.0 2.00.0 0.0 2.0 -5.0 -4,010.0 6.0 15.0 53 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：养元饮品3.95%、责织就2.35%、承德露露0.92%、表夫山泵0.90%、 均瑞键康0.56%：录现后四位的公司为：来降来0.16%、西藏水资源0.00%、维维股份0.00%、康师傅控股-1.11%； 图7：软饮料板块涨跌前五的公司 P4东兴证券行业报告东兴证券 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 2.0 3.行业&重点公司追踪 3.1本周重点公告 【良品铺子|年度报告12022年度公司合并报表实现归属于上市公司股东的净利润为335,475,973.76元，母公司实现净利润34,585,540.49元。截至2022年12月31日，母公司口径期术可供分配利润为人民币392，388，650.40元。向全体股东每10股银发现全股利2.53元（含税），不送红股，不进行资本公积金转增股本， 【金德酒|年度报告】母公司2022年度实现净利润407,948，116.22元，2022年末未分配利润为1436，783，182.47元。整记在对的全体股东每10股派发现金股利人民币3.00元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金股利152,177,999.10元（含税），占公司2022年度合并报表中白属于上市公司股东净利润的54.50%。 【青岛牵酒年度报告】2022年度每股拟派现金红利人民币1.30元（含税）：公司拟再派发特别红利每股现金人民币0.50元（含税）；共计每股现金红利人民币1.80元（含税），共计报派发现金红利人民币 2,455,619,022元（合税)。 【舍得酒业年度报告】公司2022年度共实现归属于导公司股东的净利满1,685,441,885.91元，2022年度可供股东分配的利润合计4,958,342.570.70元。公司报按每10股添发现金15.00元（舍税）向全体股东分配股利499，793,968.50元，占年度归离于母公司股东净利润的比例为29.65% 【千味央厨妆购公司】公司拟以现金4，186.1348万元收购味宝含品（昆山）80%股权。 【维策股份|提供担保】公司向11家控股子公司提供拉保，本次担保预计总额不超过8.4亿元。截至2022年12月31日，公司对外提供担保余额为0.19亿元，不存在逾期担保情形， 【百合股份|股份回购】公司拟通过集中竞价交易方式回购部分公司股份用于员工持股计划或股权激励；本 次回购资全总额不低于人民币3，000万元（含本），不超过人民币6，000万元（含），以回购股份的价格不超 过人民币50元/股（合），该价格不高于公司董事会审议通过本次回购方案决设前30个交易日公司股票交易 均价的150%。 东兴证券 东兴证券行业报告P5 【主因牧场|股份回购】公司权回购注销国公司层面业绩考核未能满足2019年限制性股票激励计划第三个解 职激励对象已投予但尚未解除限售的全部限制性股票11，240股。公司本次回购注销部分限制性股票将导致 注册资本由196,698,691元或少至195,539,347元，公司总股本由196,698,691股减少至195,539,347股。 【今世踪股份减持】上海铭大持有公司无限售条件流通股2405.50万股，占公司总股本的1.92%，本次减持 期问已络束，上海铭大实际共减持1978.88万股，减付截量占公司总股本的1.58%，占本次减持计划的78.87%： 【中拒高新|股份抢卖】本次拍卖的股份为公控股股东中山润图所荐有的公引非限售流通股12,000.000股， 占公司总股本的1.5279%。竞买人鼎晖核部以报价405,684,000元成交。鼎挥按邦为公司股东火炬集国的一致行动人，如拍实过户完成，火炬集团及其一致行动人将增持至133,562,023股，占总股本的17.0061%。 3.2本周重点新闻 【汤至停健】3月22-25日，第七岳中国特殊食品大会于山东省济南市举办。大会期问，汤臣倍建健联合四家专业机构共同发起成立&食品营养临床试验质量管理规范》（GNCP)编写委员会，并率头成立GNCP专家委员会，宝布正式启动GNCP图体标准的编写工作，助力食品营养临采试验进一步标准化。 首在传据浓香型白酒文化，提升白酒全业新生代酒关创新能力，促进白酒年轻化、时尚化、国际化，深索中国白酒走向世 界更加有效的办法和途径。 【落凌榨菜12022年实现营业妆入25.48亿元，同比增长1.18%；净利润8.99亿元，同比增长21.14%，双 双创下历史新高：全年