2023年2月交运行业数据观察：油运需求快速提升，航空物流持续复苏

证券研究报告|2023年3月27日 2023年2月交运行业数据观察 油运需求快速提升，航空物流持续复苏 行业研究交通运输行业 投资评级：超配 证券分析师：姜明 证券分析师：黄盈 证券分析师：罗丹 证券分析师：曾凡喆 证券分析师：高晟 021-60933128 021-60893313 021-60933142 010-88005378 021-60933142 jiangming2@guosen.com.cn huangying4@guosen.com.cn luodan4@guosen.com.cn zengfanzhe@guosen.com.cn gaosheng2@guosen.com.cn S0980521010004 S0980521010003 S0980520060003 S0980521030003 S0980522070001 数据综述：2月份，1）散货运输景气度触底回升，BDI均值为638.4，环比下降27.6%，但是近期在中国铁矿石进口需求恢复的预期下，运价已出现较快回升；2）中国需求恢复带动原油周转量需求大幅提升，BDTI均值为1263.6，环比下降9.5%，呈现触底回升的态势；3）由于民航局限制航班政策尚在持续，民航国内线航班量与2019年同期接近，但国内运量仍小幅低于2019年同期；4）1-2月快递行业累计业务量同比增长约5%，相较2022年12月快递件量同比1.2%的增速，需求修复趋势良好，快递行业单票价格环比有所下降，属于春节假期后的正常波动。 航运港口： 受出口不振及供给放量影响，2月CCFI运价均值为1103.7，环比下滑8.5%，已经逐步回归至疫情前的水平，随着4月签约季来临，运价有望逐步企稳。 2月中国需求恢复带动原油周转量需求大幅提升，BDTI2月均值为1263.6，环比下降9.5%，呈现触底回升的态势，3月景气度明显回升；成品油运价波动率明显放大，主要来自于俄成品油禁令于2月初正式执行，BCTI2月均值为871.9，环比提升2.9%，但是类似于原油运输，近期亦快速提升。 2月散货运输景气度触底回升，BDI均值为638.4，环比下降27.6%，但是近期在中国铁矿石进口需求恢复的预期下，运价已出现较快回升。航空机场： 2月,全国民航客运量4320万人次，同比增长38.0%，相比于2019年同期下降19.7%。 2月，各机场数据继续回升，其中上海浦东机场2月航班起降2.95万架，同比升1.8%，旅客吞吐量333.3万，同比升30.3%；白云机场2月航班起降3.40万架次，同比升11.5%，旅客吞吐量460.4万，同比升41.4%。 快递： 2月，全国快递服务企业业务量完成91.8亿件，同比增长32.8%，1-2月快递行业累计业务量同比增长约5%，相较2022年12月快递件量同比1.2%的增速，需求修复趋势良好，考虑到去年同期基数较高，1-2月的快递需求表现基本符合预期。 2月，快递行业单票价格（剔除其他收入）为6.2元，同比-0.5%，环比下降16.2%，环比下降属于正常的季节性波动（1月春节期间快递价格偏高）。铁路公路： 2月，全国铁路客运继续复苏，客运量2.73亿人次，同比增长43.3%，铁路货运同比小幅增长，货运量3.97亿吨，同比增长8.1%。 12月，全国公路客运量2.38亿人次，同比减少36.7%；货运量31.95亿吨，同比下降6.7%。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。 01 航运港口数据跟踪 02 03 航空机场数据跟踪快递板块数据跟踪 04 铁路公路数据跟踪 图1：2月出口降幅有所收窄图2：CCFI逐步回归至疫情前水平 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 出口金额累计同比出口金额当月同比 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 CCFI 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 2022-06 2022-05 2022-04 2022-03 2022-02 2022-01 2021-12 2021-11 2021-10 2021-09 2021-08 2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 0 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-72023-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：美线运价持续疲软 CCFI美东CCFI美西 3500 图4：欧线运价持续下滑 CCFI欧线CCFI地中海线 7000 3000 6000 2500 5000 2000 4000 1500 3000 10002000 5001000 0 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-72023-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 0 2019-12019-72020-12020-72021-12021-72022-12022-72023-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：近期全球综合准班率已达较高水平图6：美国港口准班率较快修复 全球集运综合准班率（%） 洛杉矶（%）长滩（%）奥克兰(%） 60 70 5060 4050 40 30 30 20 20 1010 0 2020-102021-042021-102022-042022-10 0 2020-102021-042021-102022-042022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图7：欧洲港口效率已达较高水平 鹿特丹（%）汉堡（%） 70 图8：国内港口准班率已达7成 上海(%)宁波-舟山(%)深圳(%) 80 6070 5060 50 40 40 30 30 2020 1010 0 2020-102021-042021-102022-042022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 0 2020-102021-042021-102022-042022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图9：中国需求带动BDTI快速回升 BDTI 3000 图10：俄油禁令正式执行，BCTI波动率提升 BCTI 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 0 2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图11：经合组织原油库存量创2010年来新低图12：美库存已经开始重建 5000 经合组织石油库存（百万桶） 2200 EIA原油和石油产品总库存 4800 2100 4600 2000 4400 4200 1900 1800 1700 4000 1600 3800 2010201120122013201420152016201720182019202020212022 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1500 20162017201820192020202120222023 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图13：基建预期带来散货运价提升 波罗的海干散货指数(BDI) 6000 5000 4000 图14：BCI驱动BDI回升 BPIBCIBSI 12000 10000 8000 3000 6000 2000 4000 1000 2000 0 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-102023-1 0 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-102023-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图15：铁矿石价格持续上行 铁矿石价格（元/吨）动力煤价格（元/吨） 2000 图16：沿海货物吞吐量表现较为平稳（22年12月数据） 沿海港口货物吞吐量当月同比 20% 1600 15% 10% 1200 5% 800 0% 400 -5% 0 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-102023-1 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 -10% 2021-12021-42021-72021-102022-12022-42022-72022-10 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图17：民航旅客运输量图18：民航国内线旅客运输量 7000 民航旅客运输量（左轴，万人次） 同比增速（右轴）250% 6000 6000 200% 5000 民航国内线旅客运输量（左轴，万人次）同比增速（右轴） 250% 200% 150% 5000 4000 3000 2000 1000 0 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22Jan-23 150% 100% 50% 0% -50% -100% 4000 3000 2000 1000 0 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22Jan-23 100% 50% 0% -50% -100% -150% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图19：民航国际线旅客运输量图20：民航地区线旅客运输量 800 700 600 500 400 300 200 100 0 民航国际线旅客运输量（左轴，万人次）同比增速（右轴）500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 120 100 80 60 40 20 0 民航地区线旅客运输量（左轴，万人次）同比增速（右轴）900% 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图21：民航旅客周转量图22：民航正班客座率 1200 1000 800 600 400 200 0 民航旅客周转量（左轴，亿人公里）同比增速（右轴） 250%90 民航客座率（%） 200%85 80 150% 75 100% 70 50% 65 0%60 -50%55 -100%50 Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图23：民航货物运输量图24：民航货运周转量 民航货物运输量（万吨）同比增速（右轴） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 民航货物周转量（亿吨公里）同比增速（右轴） 30 25 20 15 10 5 0 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22J