医药行业周报：国产CGM重磅新品蓄势待发，行业加速扩容

2023年03月26日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 国产CGM重磅新品蓄势待发，行业加速扩容投资要点医药指数有所回调，跑输大盘：本周申万医药指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87pp，估计主要原因为TMT行业大涨，资金从医药板块外流。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第23位，处于中下水平。从子板块来看，医疗研发外包、医疗耗材、医疗设备涨幅靠前，本周涨幅分别为6.22%、1.6%、1.09%；中药、医药流通、体外诊断跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.12%、-2.54%、 -1.36%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为泓博医药、南华生物、安必平、冠昊生物、迪安诊断；跌幅前五的公司为♘药集团、葵花药业、荣昌生物、百利天恒-U、诺泰生物。本周股价涨跌幅分析：从板块来看，医疗研发外包、诊断服务等上市公司涨幅靠前，因为前期跌幅较大，且CXO龙头公司发布的年报数据好，股价有明显上涨；前期涨幅较大的中药和医药流通个股跌幅较大，因为全行业基金持仓减少后流向AI相关概念板块。 国产CGM重磅新品蓄势待发，有望迎来行业加速扩容。2020年中国CGM市场规模1亿美元，据灼识咨询预测，预计将以34%的增速增长至2030年26亿美元，国内CGM市场将保持超高速发展。2020年CGM在中、美、欧盟五国的Ⅰ型糖尿病患者中渗透率分别6.9%、25.8%、18.2%，Ⅱ型糖尿病患者中渗透率分别为0.3%、2.8%、4.0%。与美国和欧盟五国相比，国内CGM系统渗透率较低，仍有很大的市场机会和增长潜力。国产产品端来看，2021年国内凯立特CGM产品CT-2、九诺医疗的GN-1、微泰医疗的AiDEXG7和硅基仿生的GS-1陆续获批上市，迎来国产CGM商业化元年。鱼跃医疗于23年3月15日宣布CGM新品CT-3上市，三诺革新化三代传感器技术产品iCan于3月12日在长沙召开新品发布会，预计二季度获批，国产重磅CGM新品接踵而至。随着未来各大厂商发力市场和渠道推广，CGM市场认知和接受度有望进一步提升，利好CGM产品快速放量，推动行业加速扩容。建议关注CGM细分领域相关公司，如三诺生物、鱼跃医疗和微泰医疗-B等。投资建议：建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：三诺生物、鱼跃医疗、微泰医疗 -B、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、博腾股份、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等；6）业绩高增长：西藏药业、九典制药、益丰药房、老百姓、一心堂等。 风险提示：医保控费政策变化、新冠疫情反复、疫情后医疗就诊需求恢复不及预期。 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-3.61-3.57-4.34绝对收益-4.451.62-7.87 分析师周平 SAC执业证书编号：S0910523020001zhouping@huajinsc.cn 相关报告济川药业：业绩稳健增长，新产品持续引入-济川药业（600566）2023.3.17康缘药业：业绩快速增长，中药创新药管线丰富-康缘药业（600557）2023.3.17西藏药业：业绩持续高增长，2023新活素预计增速超40%-西藏药业（600211）2023.3.11以岭药业：中药创新药再认识，估值有望扩张-以岭药业（002603）2023.3.7医药：行业政策利好推动中药创新药估值扩张-医药行业周报2023.3.4医药：国务院办公厅发文推动中医药振兴发展-医药行业动态点评2023.2.28西藏药业：新活素持续放量推动业绩高增长-西藏药业（600211）2023.2.22 内容目录 一、医药行业行情回顾3 二、CGM市场渗透率较低，国产重磅新品蓄势待发5 三、医药行业投资策略7 四、风险提示7 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图3 图2：本月申万医药指数和沪深300指数走势图3 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序3 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序3 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序3 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序3 图7：全球糖尿病的患病人数（亿）5 图8：中国糖尿病的患病人数（亿）5 图9：美国、欧盟五国及中国CGM系统渗透率6 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4 表2：常用血糖监测方式的特点及临床应用5 表3：主要CGM产品对比情况6 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数下跌0.15%，跑输沪深300指数1.87pp；本月申万医药指数下跌4.71%，跑输沪深300指数3.67pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：本月申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第23位，本月申万医药指数在18个一级行业中 排名第24位，处于中下水平。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，医疗研发外包、医疗耗材、医疗设备涨幅靠前，本周涨幅分别为6.22%、1.6%、1.09%；中药、医药流通、体外诊断跌幅靠前，本周跌幅分别为-4.12%、-2.54%、-1.36%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为泓博医药、南华生物、安必平、冠昊生物、迪安诊断；跌幅前五的公司为♘药集团、葵花药业、荣昌生物、百利天恒-U、诺泰生物。 本周股价涨跌幅分析：从板块来看，医疗研发外包、诊断服务等上市公司涨幅靠前，主要是因为前期跌幅较大，且CXO龙头公司发布的年报数据好，股价有明显上涨；前期涨幅较大的中药和医药流通个股跌幅较大，主要是因为全行业基金持仓减少后流向TMT行业。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 泓博医药 50 医疗研发外包 24.58% 润达医疗 92 医药流通 30.04% 2 南华生物 40 其他医疗服务 17.86% ST三圣 22 化学制剂 23.21% 3 安必平 27 体外诊断 17.64% 圣诺生物 27 化学制剂 21.84% 4 冠昊生物 34 医疗耗材 17.59% 成都先导 70 医疗研发外包 20.95% 5 迪安诊断 181 诊断服务 14.16% 天智航-U 76 医疗设备 20.69% 6 英科医疗 181 医疗耗材 12.86% *ST和佳 20 医疗设备 20.19% 7 兰卫医学 86 诊断服务 12.19% 国药一致 174 医药流通 17.80% 8 ST三圣 22 化学制剂 11.71% 华大基因 262 诊断服务 13.51% 9 未名医药 103 其他生物制品 10.97% 欧林生物 91 疫苗 12.55% 10 派林生物 177 血液制品 10.55% *ST辅仁 8 化学制剂 11.30% 11 康拓医疗 31 医疗耗材 10.35% 冠昊生物 34 医疗耗材 10.53% 12 华大基因 262 诊断服务 9.97% 新里程 169 医院 9.63% 13 金域医学 396 诊断服务 9.35% 楚天科技 104 医疗设备 9.43% 14 康龙化成 642 医疗研发外包 8.88% 南华生物 40 其他医疗服务 9.12% 15 乐心医疗 24 医疗设备 8.73% 九芝堂 98 中药Ⅲ 8.56% 跌幅榜前15家上市公司 15 国药一致 174 医药流通 -9.48% 上海凯宝 78 中药Ⅲ -17.04% 14 天士力 202 中药Ⅲ -9.60% ST太安 29 中药Ⅲ -17.11% 13 西藏药业 123 中药Ⅲ -9.75% 金石亚药 45 化学制剂 -17.28% 12 泰恩康 79 化学制剂 -9.84% 翰宇药业 100 化学制剂 -17.37% 11 诺思兰德 31 其他生物制品 -9.96% 新华制药 136 原料药 -17.68% 10 济川药业 252 中药Ⅲ -9.97% 山外山 52 医疗设备 -17.78% 9 健民集团 104 中药Ⅲ -10.24% 特一药业 51 中药Ⅲ -18.62% 8 普门科技 104 体外诊断 -10.48% 诺思兰德 31 其他生物制品 -19.25% 7 海创药业-U 56 化学制剂 -10.51% 神奇制药 39 化学制剂 -19.54% 6 华润三九 507 中药Ⅲ -10.99% 拓新药业 70 原料药 -20.26% 5 诺泰生物 60 医疗研发外包 -11.10% 维力医疗 49 医疗耗材 -22.67% 4 百利天恒-U 275 化学制剂 -12.30% 华人健康 78 线下药店 -23.23% 3 荣昌生物 309 其他生物制品 -13.15% 诺唯赞 165 其他生物制品 -25.85% 2 葵花药业 128 中药Ⅲ -13.56% 亨迪药业 71 原料药 -25.90% 1 ♘药集团 136 中药Ⅲ -15.06% 拱东医疗 82 医疗耗材 -30.26% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、CGM市场渗透率较低，国产重磅新品蓄势待发 国内糖尿病患者人群基数庞大，患病率持续上升。IDF世界糖尿病报告指出，2021年全球成年糖尿病患者人数达到5.34亿，中国糖尿病报告患者人数达1.4亿人，占全球报告患者总人数的26.2%。随着未来人口老龄化趋势加深，糖尿病患病人数将持续增加。据IDF世界糖尿病报告指出，国内糖尿病的患病率由2011年的8.8%上升至2021年10.6%，预计2030年达到11.8%，呈现快速上升趋势。 图7：全球糖尿病的患病人数（亿）图8：中国糖尿病的患病人数（亿） 资料来源：2021IDF第10版全球糖尿病地图，华金证券研究所资料来源：2021IDF第10版全球糖尿病地图，华金证券研究所 CGM有效解决临床痛点，有望成为传统监测的有力补充。血糖监测是糖尿病患者自我管理中的重要组成部分，其结果有助于评估糖尿病患者糖代谢紊乱的程度，制定合理的降糖方案，反映降糖治疗的效果。目前临床常用的血糖监测方法有:毛细血管血糖监测、糖化血红蛋白(HbA1c)和持续葡萄糖监测等。但传统的血氧仪监测及HbA1c均存在着一定局限性。血糖仪监测为点血糖，偶然性较大，不能反映血糖波动及变化趋势，受患者监测血糖的依从性影响，会遗漏夜间/无症状低血糖监测。而HbA1c不能体现患者日内和日间血糖的波动情况。CGM一定程度上弥补了传统血糖监测方法的局限性，可提供连续的血糖信息，反映全天血糖波动趋势和特点，有效解决扎手指等临床痛点，有望成为传统监测的有力补充。 血糖监测方式临床意义临床应用缺点 表2：常用血糖监测方式的特点及临床应用 毛细血管血糖反映实时血糖水平 血糖监测的基本形式，根据患者病情和治疗实际需求制定个体化监测方案和频率 点血糖，偶然性较大，不能反映血糖波动及变化趋势，夜间/无症状低血糖是检测盲区 HbA1c （糖化血红蛋白） 反映既往2-3个月血糖水平 制定糖尿病患者降糖方案，评估慢性并发症发生风险的中药依据，HbA1c≥6.5%是糖尿病的补充诊断标准 不能体现患者日内和日间血糖的波动情况，也不能及时反映患者治疗调整后短时间的血糖变化 血糖监测方式临床意义临床应用缺点 GA （糖化白蛋白） 反映既往2-3个月血糖水平 评价患者短期血糖控制情况， / 可辅助鉴别应激性高血糖 CGM 可提供连续、全面、可靠的全天血糖信息