中小盘IPO专题：次新股说：本批索辰科技等值得重点跟踪（2023批次11、12、13）

本批主板注册新股12家，科创板和创业板注册12家 本批证监会注册新股12家，科创板和创业板注册12家。主板：恒尚股份、华纬科技、柏诚股份、江盐集团、中重科技、常青科技、中电港、南矿集团、登康口腔、海森药业、陕西能源、中信金属。科创板：阿特斯、晶升装备、用友汽车、索辰科技、华曙高科。创业板：海科新源、三博脑科、德尔玛、蜂助手、荣旗科技、北方长龙、亚华电子。其中索辰科技值得重点跟踪。 公司主要从事CAE软件研发、销售和服务，凭借技术水平的先进性、产品矩阵丰富以及优质客户资源，已成为国内CAE软件龙头厂商。技术层面，与国外竞争对手相比，公司目前在流体、结构、声学领域开发的多个求解算法均是以高性能计算为支撑，部分算法在千核以上的并行计算中依然有良好的加速比，具有一定的技术竞争优势。而与国内竞争对手相比，公司在CAE求解器模块的关键核心技术具备底层开发能力，能有效避免在商业竞争及贸易争端中被第三方限制的情况。产品层面，公司成功打造以工程仿真软件和仿真产品开发为主的CAE软件产品矩阵，主要产品所用的气体动理学算法（GKS）、直接模拟蒙特卡洛（DSMC）方法、再生核粒子算法等均基于高性能计算行业前沿算法，并具备30万核并行计算的能力，具有较高的竞争力。客户层面，凭借技术水平先进性以及产品性能优异，公司成功进入中国航发、中国船舶、航空工业、航天科技、航天科工、中国电子、中国电科、中核集团、中国兵工等军工企业供应链体系。随着航空航天、国防军工、汽车等领域的发展以及制造业转型升级，CAE软件作为一种功能强大的工业设计软件，有望充分把握行业发展的红利。 同时，国产工业软件加速进入国内大型企业，国产化将成为工业软件行业长期趋势。公司作为国内CAE软件龙头，有望充分受益行业快速发展和国产替代。 本期科创板和创业板上会30家，主板上会27家 本期科创板和创业板上会30家，过会率为80%。主板上会27家，过会率100%。本期科创板与创业板平均募资约9.74亿元，主板平均募资额约18.54亿元。新股涨幅方面，主板开板新股10只，平均开板涨幅110.14%，高于上期的90.73%；科创板1家新股上市，上市首日平均涨幅175.39%，高于上期的80.03%； 创业板6家新股上市 ， 上市首日平均涨幅9.02%， 不及上期的63.63%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 裕太微（国内以太网物理层芯片龙头，受益于车载以太网芯片的快速放量）、茂莱光学（工业级精密光学“小巨人”，受益于半导体国产替代和AR/VR、激光雷达的放量）、源杰科技（本土高速激光芯片空头，新产品逐步放量打开成长空间）、伟测科技（国内独立第三方芯片测试龙头，实施高端化战略引领国产替代）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 1、深次新股指数本期下跌0.75%，表现优于大盘 本期（2023年3月6日至2023年3月24日，下同）深证次新股指数下跌0.75%，表现优于上证指数（-1.70%）、沪深300指数（-1.99%）、创业板指数（-2.52%）。新股涨幅方面，主板开板新股10只，平均开板涨幅110.14%，高于上期的90.73%； 科创板1家新股上市，上市首日平均涨幅175.39%，高于上期的80.03%；创业板6家新股上市，上市首日平均涨幅9.02%，不及上期的63.63%。 图1：深次新股指数本期下跌0.75%，表现优于大盘 表1：本期主板共开板新股10只，平均开板涨幅110.14% 表2：本期科创板共1家新股上市，上市首日平均涨幅175.39% 表3：本期创业板共6家新股上市，上市首日平均涨幅9.02% 表4：本批主板注册新股基本面一览 表5：本批科创板注册新股基本面一览 表6：本批创业板注册新股基本面一览 表7：开源中小盘次新股重点跟踪组合 2、索辰科技（A22357.SH） 2.1、国内CAE软件龙头厂商，营收、归母净利润高速增长 公司是国内CAE软件龙头厂商，专注于CAE软件研发、销售和服务。经过多年的研发投入与技术创新，公司逐步掌握流体、结构、电磁、声学、光学、测控等多个学科方向的核心算法。基于多领域的核心技术体系，公司成功打造以工程仿真软件和仿真产品开发为主的CAE软件核心产品矩阵，广泛应用于航空航天、国防装备、船舶海洋、重型机械、核工业、电子电器、地面交通等复杂产品或工程领域。2021年公司工程仿真软件、仿真产品、以及其他业务收入分别为1.33、0.59、0.01亿元，占总收入的比重分别为68.85%、30.43%、0.72%。 公司2019、2020、2021年营业收入分别为1.2、1.6、1.9亿元，CAGR为29.0%，对应归母净利分别为-0.1、0.3、0.5亿元。近年来，受益于我国制造业转型升级，工业软件应用领域日益广泛，同时国防科技领域软件需求持续提升，推动公司营收规模持续增长。毛利率方面，公司营收占比较高的工程仿真软件为纯软件产品，毛利率较高，因此公司整体毛利率较高，同时受公司加强费用管控及规模效应影响，公司期间费用率持续下降，因此公司净利率及ROE持续提升。2019-2021年，公司毛利率分别为64.8%、82.0%、73.3%，净利率分别为-10.9%、20.2%、26.1%，ROE分别为-6.0%、11.3%、15.3%。 图2：索辰科技营收、归母净利润持续增长 图3：索辰科技2021年净利率、ROE持续提升 表8：索辰科技募集资金的主要用途 2.2、公司亮点：流体、结构领域相关产品技术达到国际先进水平，掌握军工领域优质客户资源 公司流体、结构领域产品技术达到国际先进水平，与国内竞争对手相比存在技术优势。公司是拥有自主研发、覆盖多学科核心技术的CAE软件企业，专注于CAE领域高性能计算技术的研发，不断开发适合并行计算的求解算法，提升公司各类产品的计算精度和计算效率。公司目前主要产品所用的气体动理学算法（GKS）、直接模拟蒙特卡洛（DSMC）方法、再生核粒子算法等均基于高性能计算的行业前沿算法，核心技术具有较高的竞争力，并且实现在30万核并行计算的能力。与国外竞争对手相比，公司目前在流体、结构、声学领域开发的多个求解算法均是以高性能计算为支撑，部分算法在千核以上的并行计算中依然有良好的加速比，具有一定的技术竞争优势。同时，公司不断完善服务体系，在南京、西安、北京等地设立分支机构，辐射军工集团及科研院所客户所在地，能快速响应客户需求，为客户提供专业化的技术服务。而与国内竞争对手相比，公司在CAE求解器模块的关键核心技术拥有自主知识产权，具备底层开发能力，产品核心模块不依赖于第三方供应商，能有效避免在商业竞争及贸易争端中被第三方限制的情况，形成一定的技术壁垒。 公司项目经验丰富，掌握大量军工领域优质客户资源。经过多年的探索，公司已经具备强大的研发创新能力，项目经验丰富。公司先后参与多个国家、省级重大科研项目，包括大型船舶与海洋工程流固耦合与流声耦合高性能应用软件系统开发项目、中小企业数值模拟与计算应用社区项目、高性能计算应用软件协同开发工具与环境研究、A项目、B项目和C项目，其中A项目是由公司牵头的国家重大科研专项。 同时，公司目前已经取得军工业务相关从业资质，为中国航发、中国船舶、航空工业、航天科技、航天科工、中国电子、中国电科、中核集团、中国兵工等军工集团及中科院下属科研院所等提供多学科覆盖的工程仿真软件及仿真产品开发服务，且与客户建立良好的合作关系，因此在行业中享有较高的知名度。 2.3、行业大观：产业结构升级推动工业软件需求增长，CAE软件国产替代空间广阔 行业趋势：产业结构升级推动工业软件需求增长，CAE软件国产替代空间广阔。 我国产业结构正面临转型升级的关键阶段，研发设计类工业软件在制造业的重要性将逐渐提升。随着航空航天、国防军工、汽车等高端制造业的发展，工业软件需求将持续增长。其中CAE软件作为一种功能强大的工具软件，正成为数字空间和物理世界融合最重要的工具。CAE可以实现产品设计方案的优化、提升产品性能、缩短开发周期、减少设计成本，并通过模拟仿真预测产品功能可用性、可靠性、效率和安全性等，是实现产品正向设计、原始创新的核心工具软件。CAE软件为工业领域带来的核心变革在于利用CAE技术在产品全生命周期实现对试验的替代。在计算机技术持续发展的背景下，CAE软件的功能不断加强，能够融入到制造业的各个环节，有望充分把握制造业规模持续增长及转型升级的红利。但目前国内CAE软件关键技术自主可控程度较低，安西斯、达索、西门子、MSC等欧美企业占据国内大部分CAE软件市场。根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》的数据，国内95%的研发设计类工业软件依赖进口，其中CAE软件是国外企业垄断程度最高的领域，国内市场前十大CAE软件供应商均为国外厂商。出于对先进制造和信息安全的考虑，国产工业软件加速进入国内大型企业，国产化将成为工业软件行业的长期发展趋势，国产替代空间广阔。 市场容量：2021年全球CAE行业市场规模为90亿美元。制造业转型升级步伐加速推动全球工业软件需求快速增长。同时，随着我国制造业企业逐步实现智能转型，越来越多的企业开始重视工业软件投入，国内工业软件市场呈现快速发展的态势。 根据Credence Research的数据，全球CAE市场规模从2016年的50亿美元增长至2021年的90亿美元，CAGR达12.47%。而根据《中国工业软件产业白皮书2020》，2018年国内CAE行业市场规模约为6亿美元。 表9：可比公司对比（2019-2021）：索辰科技净利率、ROE显著高于可比公司平均 3、柏诚股份（601133.SH） 3.1、国内高科技产业洁净室建设第一梯队企业，收入快速增长 公司是国内洁净室行业第一梯队企业，专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成解决方案，是国内少数具备承接多行业主流项目的洁净室系统集成解决方案提供商之一。公司主要为半导体及泛半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康及其他智能制造等高科技产业提供包括项目规划及设计方案深化、采购、系统集成、二次配、运行维护等洁净室系统集成服务。凭借过硬的技术实力，公司与京东方、三星、华星光电、天马微电子、百济神州等行业领先企业保持长期稳定的合作关系，持续服务其洁净室建厂和技改项目。2022年公司洁净室系统集成工程、机电、二次配工程、设计咨询业务收入分别为18.71、5.06、3.63、0.11亿元，占总收入的比重分别为68.02%、18.39%、13.19%、0.39%。 公司2019、2020、2021年营业收入分别为18.6、19.5、27.4亿元，CAGR为21.4%，对应归母净利分别为1.7、1.2、1.5亿元。近年来，国家对半导体及泛半导体、新型显示、生命科学等行业政策支持力度较大，相关行业的发展推动洁净室需求持续增长，受益于此，公司营收增长明显。毛利率方面，2020年公司为扩大市场占有率，不再固守于高毛利的项目，积极参与并竞争大型标杆项目，同时不断拓展生命科学、食品药品大健康等部分低毛利率项目，导致2020年毛利率有所下降。2021年，受原材料价格快速上涨以及高毛利的二次配业务收入占比下降影响，公司2021年毛利率继续下降。2019至2021年，公司毛利率分别为16.9%、13.8%、12.3%，净利率分别为9.0%、6.1%、5.5%，ROE分别为24.4%、14.5%、15.6%。 图4：柏诚股份营收规模持续增长 图5：柏诚股份2021年ROE有所恢复 表10：柏诚股份募集资金的主要用途 3.2、公司亮点：在洁净室行业内较早掌握BIM技术和模块化装配技术，掌握半导体、新型显示等领域优质客户资源 公司在洁净室行业内较早掌握和运用BIM技术和模块化装配技术，能够为客户提供优质洁净室专业化系统集成整体解决方案。公司持续进行研发创新，是国内少数能将BIM技术应用于项目从规划、设计、执行到调试、