中小盘IPO专题：次新股说，本批德龙激光等值得重点跟踪（2022批次12、13）

本批科创板和创业板注册15家 本批科创板和创业板注册15家（上批12家），注册速度有所上升。科创板：赛微微电、德龙激光、峰岹科技、景业智能、井松智能、禾川科技、集萃药康。创业板：艾布鲁、杰创智能、嘉戎技术、东利机械、普瑞眼科、清研环境、瑞泰新材、侨源气体。其中德龙激光值得重点跟踪。 德龙激光是国内半导体激光设备龙头，主要从事精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售。就激光器而言，公司通过自主研发，目前已拥有纳秒、超快及可调脉宽系列固体激光器的核心技术和工业级量产的成熟产品。其中超快激光器的技术优势较强，公司是少数几家可以提供稳定、工业级固体超快激光器的厂商之一，也是国内较早少数几家可以实现超快激光器激光种子源自产的厂商之一。 此外，公司还是业内少有的同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商，产业链一体化可使公司快速满足客户的即时需求。凭借丰富的技术积累和产业链一体化优势，公司与下游众多知名客户建立了稳定合作关系。其中，在半导体领域，公司的客户包括国内半导体设计龙头华为海思；国内半导体制造龙头中芯国际；国内半导体封装测试龙头长电科技；第三代半导体器件厂商代表企业华润微、泰科天润等。下游领先企业的一致认可也帮助公司确立了在激光精细微加工行业中的领先地位。根据CINNO Research统计，2020年德龙激光在国内泛半导体激光设备市场的销售额占比为15%，排名第三。公司作为国内半导体激光设备的领军企业，有望充分受益于行业需求的快速增长与国产替代。 《中小盘IPO专题-次新股说：本批高 07）》-2022.2.20 《中小盘IPO专题-次新股说：本批和元生物等值得重点跟踪（2022批次03、04、05）》-2022.2.6 《中小盘IPO专题-全面注册制有望铺 本期科创板和创业板上会17家，主板上会5家 来源》-2022.1.11 本期科创板和创业板上会17家，过会率为88.24%。主板上会5家，过会率50.00%。 剔除金融股后，本期科创板与创业板平均募资约11.70亿元，低于上期的13.05亿元。本期科创板共有6家公司上市，上市首日平均涨幅9.0%，低于上期的15.8%。本期创业板共有9家新股上市，上市首日平均涨幅33.22%，低于上期的75.32%。新股开板涨幅方面，主板本期开板新股4只，平均开板涨幅167%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 立高食品（冷冻烘焙食品领先企业，行业处于高速增长期且集中度尚低）、翔宇医疗（国产康复医疗器械龙头，可生产全系列康复医疗器械，有望持续受益国内康养市场需求的释放和进口替代趋势）、华康股份（木糖醇产量国内第一全球第二，功能性糖醇低热量且不致龋齿，有望对食糖实现持续替代）、炬光科技（高功率半导体激光器龙头，进军激光雷达打开千亿市场）、长光华芯（国产高功率半导体激光芯片龙头，充分受益于行业渗透率提升和进口替代）、莱特光电（国内OLED有机材料领导者，受益于OLED面板行业的产能释放和进口替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 1、深次新股指数本期下跌3.57%，表现不及大盘 本期（2022年3月21日至2022年4月1日，下同）深证次新股指数下跌3.57%，表现不及上证指数（0.97%）、沪深300指数（0.24%）、创业板指数（-1.73%）。新股开板涨幅方面，主板本期开板新股4只，平均开板涨幅167%。本期科创板共有6家新股上市，上市首日平均涨幅9.0%，低于上期的15.8%。本期创业板共有9家新股上市，上市首日平均涨幅33.22%，低于上期的75.32%。 图1：深次新股指数本期下跌3.57%，表现不及大盘 表1：本期主板共开板新股4只，平均开板涨幅167% 表2：本期科创板共6家新股上市，上市首日平均涨幅9.0% 表3：本期创业板共9家新股上市，上市首日平均涨幅33.22% 表4：本批科创板注册新股基本面一览 表5：本批创业板注册新股基本面一览 表6：下周科创板询价新股基本面一览 表7：下周创业板询价新股基本面一览 表8：开源中小盘次新股重点跟踪组合 2、德龙激光（A15258.SH） 2.1、泛半导体激光设备龙头企业，2019年净利润扭亏为盈 公司主要从事精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售，并为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。根据CINNO Research统计，2020年中国大陆泛半导体激光设备销售额排名，德龙激光排名第三，销售额占比为15%，仅次于日本DISCO公司和大族激光。2020年公司设备、激光器、维保及配件、激光加工服务、激光设备租赁服务和其他业务收入分别为3.07、0.37、0.27、0.23、0.22、0.03亿元，占总收入的比重分别为73.25%、8.76%、6.47%、5.47%、5.24%、0.81%。 公司2018、2019、2020年营业收入分别为3.2、3.5、4.2亿元，CAGR为14.0%，对应归母净利分别为-0.1、0.2、0.7亿元。近年来，随着半导体产业链国产化进程的加速，5G技术商用孕育的新需求增长以及显示技术的迭代升级，公司凭借着较强的研发实力和快速的市场需求响应能力，精密激光加工设备和激光器销售收入等呈快速增长趋势，营业收入稳步增长。2018至2020年，公司毛利率分别为43.2%、43.9%、51.5%，净利率分别为-2.3%、5.8%、16.0%，ROE分别为-3.1%、8.0%、21.6%。 图2：德龙激光营业收入稳步增长 图3：德龙激光盈利能力快速提升 表9：德龙激光募集资金的主要用途 2.2、公司亮点：先进核心技术与产业链一体化双向发力，奠定激光精细微加工领域全球领先地位 精密激光加工设备国产化率超90%，超快激光器产品技术先进。公司主要从事精密激光加工设备及激光器的研发、生产、销售，并为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。在精密激光加工设备方面，公司依托在激光器、运动控制平台、控制软件、自动化部件等方面的自主可控的关键核心技术，大量采购国产化元器件及各类零部件，部分设备实现国产化率96%以上，服务于华为、中电科、中钞研究院等高端客户。 在激光器方面，公司的超快激光器产品技术先进，应用领域前沿。同时，最近三年，公司分别有46.30%、67.92%和66.67%的半导体及光学领域的精密激光加工设备使用了公司自产的超快激光器。从技术来看，公司掌握了激光谐振腔光学设计技术、长寿命皮秒种子源技术、高功率高增益皮秒放大器技术、长寿命飞秒种子源技术、高功率高增益飞秒放大器技术、高效率的波长转换技术、激光器控制技术等整套的激光器技术，拥有较强的技术优势和市场竞争地位。公司是国内少数几家掌握激光隐形切割技术的企业之一，使用自产超快激光器，可将激光接近衍射极限聚焦为极小的光斑，聚焦在晶圆材料的内部，在内部发生非线性吸收形成空腔和裂纹，实现半导体晶圆隐形切割。同时公司也是国内较早少数几家可以实现超快激光器激光种子源自产的厂商之一，公司长寿命皮秒种子源技术利用可饱和吸收镜被动锁模技术，实现皮秒级高稳定性种子脉冲输出，采用可饱和吸收镜换点技术，大大延长其使用寿命，可以实现种子40,000小时以上工作寿命。从应用来看，目前公司产品批量应用于碳化硅、氮化镓等第三代半导体材料晶圆划片、MEMS芯片的切割、MiniLED以及5G天线加工等前沿领域。 依托产业链一体化优势积累下游优质客户，确立泛半导体激光设备领域龙头地位。 公司是业内少有的同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商，相较于专攻激光器或激光设备的其他厂商，公司可以充分发挥产业链一体化优势，在实际生产过程中实现激光器和激光设备之间的交流互动，将下游客户需求及时顺畅地反馈到激光器的研发和改进之中，以及激光加工新工艺开发对激光器不同性能、指标的要求，具有一体化协同效应。产业链一体化可以使公司实现快速交货，快速满足客户的即时需求。凭借丰富的技术积累和产业链一体化优势，公司与下游众多知名客户建立了稳定的合作关系。在半导体及光学领域，公司主要客户包括中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电、五方光电、美迪凯等；在显示领域，公司主要客户包括京东方、华星光电、维信诺、同兴达、天马微电子、群创光电等；在消费电子领域，公司主要客户包括东山精密、信利公司等；在科研领域，公司主要客户包括中钞研究院、中科院等。 下游领先企业的一致认可也帮助公司确立了在激光精细微加工行业中的全球领先地位。根据CINNO Research统计，2020年中国大陆泛半导体激光设备销售额排名，德龙激光排名第三，销售额占比为15%，仅次于日本DISCO公司和大族激光；在显示领域，2016-2020年中国大陆主要面板厂的激光切割类设备数量，德龙激光销量占比为12%，排名第三，仅次于韩国LIS公司和大族激光。 2.3、行业大观：产品趋向高功率、窄脉宽、短波长，下游需求推动市场规模不断扩张 行业趋势：产品向高功率、窄脉宽、短波长方向发展，核心部件逐步实现国产化。在中国制造业转型升级不断深化的背景下，产品和零件加工逐渐趋向微型化、精密化。 激光技术也不断向高功率、窄脉宽、短波长方向发展：更高的功率可以提高加工速度，优化加工效率；更窄的脉宽可以降低加工损伤，提升加工质量；更短波长可以使加工产生更小的光点，提供较高的分辨率，提高加工精度。此外，近年来，为了降低对进口产品、技术的依赖程度，降低高端原材料的价格，中游厂商加大自主研发力度，未来国产元器件、工艺替代进口产品、技术趋势明显。在国家产业政策扶持和企业加大研发力度共同推动下，我国激光器行业发展迅速，以锐科激光、英诺激光、德龙激光为代表的国产激光器企业不断突破技术封锁，在紫外激光、超快激光和高功率激光等方面逐渐实现国产替代，市场占有率有望不断提升。 市场容量：利好政策与下游需求增长不断推动国内激光行业发展，2021年我国激光设备市场规模近800亿元。近年来，随着《“十三五”先进制造技术领域科技创新专项规划》等一系列产业政策和发展规划的出台，我国工业制造业开始了新一轮的转型升级。一方面，激光技术作为高端制造的核心技术之一，在精细化制造、智能制造等领域有着极其重要的地位，未来将逐步替代传统工业制造业技术的存量市场；另一方面，随着半导体、显示面板、消费电子、新能源汽车等下游应用的旺盛日益需求，这一部分增量业务亦将助力我国激光设备市场实现快速增长。据《2021中国激光产业发展报告》统计，2020年我国激光设备市场销售收入已达692亿元，自2010年以来复合年化增长率为21.71%。2020年虽受新冠疫情影响，我国激光设备市场整体销售收入仍维持增长态势，随着国内经济的进一步向好以及下游需求的持续旺盛，2021年我国激光设备市场规模增长至770亿元左右。 表10：可比公司对比（2018-2020）：德龙激光盈利能力高于行业平均 3、峰岹科技（688279.SH） 3.1、国内高性能电机驱动控制芯片领军者，收入、利润持续高增长 公司主要从事高性能BLDC电机驱动控制芯片的研发、设计与销售业务，产品涵盖电机驱动控制的全部关键芯片，包括电机主控芯片MCU/ASIC、电机驱动芯片HVIC、电机专用功率器件MOSFET等。依靠坚实的研发能力、可靠的产品质量、高性价比优势与系统级整体服务能力，公司芯片已广泛应用于美的、小米、大洋电机、海尔、方太、华帝、九阳、艾美特、松下、飞利浦、日本电产等境内外知名厂商的产品中，成为电机驱动控制芯片领域有效国产替代典范。2020年公司电机主控芯片MCU、电机驱动芯片HVIC、电机主控芯片ASIC、功率器件MOSFET、智能功率模块IPM以及其他业务收入分别为1.56、0.50、0.19、0.06、0.01、0.01亿元，占总收入的比重分别为66.71%、21.58%、7.95%、2.72%、0.58%、0.45%。 公司2018、2019、2020年营业收入分别为0.9、1.4、2.3亿元，CAGR为60.0%，对应归母净利分别为0.1、0.4、0.8亿元，CAGR为141.9