中小盘IPO专题：次新股说：本批埃科光电等值得重点跟踪（2023批次17、18、19）

本批科创板和创业板注册22家，其中埃科光电值得重点跟踪 本批科创板和创业板注册22家。科创板：时创能源、天承科技、埃科光电、华丰科技、新通药物、中邮科技、西山科技、智翔金泰、莱斯信息、西高院、双元科技。创业板：溯联股份、海看股份、仁信新材、金杨股份、锡南科技、致欧科技、恒工精密、豪江智能、朗坤环境、昊帆生物、美硕科技。其中埃科光电值得重点跟踪。 公司主要从事工业机器视觉成像部件产品的设计、研发、生产和销售，凭借先进技术、丰富产品矩阵以及优质客户资源，已成为国内机器视觉核心部件领域龙头企业。技术层面，公司成功打破国外厂商长期垄断我国中高端工业相机和采集卡市场的局面。具体而言，线扫描相机领域，公司线扫描相机产品分辨率覆盖0.5-16K，最高扫描行频高达250kHz。面扫描相机领域，公司产品分辨率覆盖110万像素到13.5亿像素，其中高速工业面扫描相机产品最高帧率达4000fps以上，可用于汽车安全、军工、3D检测等领域检测。图像采集卡领域，公司高速图像采集卡产品的开发严格遵循行业标准，公司总经理表示其是截至2022年1月17日唯一的国产产品。产品层面，公司提供工业相机及图像采集卡两大类工业机器视觉核心部件，批量应用于PCB、新型显示、锂电、光伏、半导体等行业。客户层面，公司已与深南电路、景旺电子、京东方、华星光电、宁德时代、国轩高科等多家知名终端厂商实现深度合作。随着电子、新型显示、锂电、半导体、光伏等行业快速发展，机器视觉应用场景日趋多元并且渗透率持续提升，相应零部件需求有望持续增长。同时，随着国内机器视觉企业技术水平的持续提升，国产品牌机器视觉零部件企业在高速高分辨率相机和高速图像采集卡等高端机器视觉市场有望获得更广阔发展空间。公司作为国内机器视觉核心部件龙头，有望充分受益行业持续扩容和高端产品国产替代。 本期科创板和创业板上会20家，主板上会22家 本期科创板和创业板上会20家，过会率为90.00%。主板上会22家，过会率100.00%。本期科创板与创业板平均募资约15.49亿元，主板平均募资额约5.61亿元。新股涨幅方面，科创板7家新股上市，上市首日平均涨幅17.23%，低于上期的72.98%；创业板6家新股上市，上市首日平均涨幅13.67%，高于上期的2.29%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 裕太微（国内以太网物理层芯片龙头，受益于车载以太网芯片的快速放量）、茂莱光学（工业级精密光学“小巨人”，受益于半导体国产替代和AR/VR、激光雷达的放量）、源杰科技（本土高速激光芯片空头，新产品逐步放量打开成长空间）、伟测科技（国内独立第三方芯片测试龙头，实施高端化战略引领国产替代）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 1、深次新股指数本期下跌8.84%，表现不及大盘 本期（2023年4月17日至2023年5月5日，下同）深证次新股指数下跌8.84%，表现不及上证指数（-0.11%）、创业板指数（-1.84%）、沪深300指数（-6.61%）。新股涨幅方面，科创板7家新股上市，上市首日平均涨幅17.23%，低于上期的72.98%；创业板6家新股上市，上市首日平均涨幅13.67%，高于上期的2.29%。 图1：深次新股指数本期下跌8.84%，表现不及大盘 表1：本期科创板共7家新股上市，上市首日平均涨幅17.23% 表2：本期创业板共6家新股上市，上市首日平均涨幅13.67% 表3：本批科创板注册新股基本面一览 表4：本批创业板注册新股基本面一览 表5：开源中小盘次新股重点跟踪组合 2、埃科光电（A22207.SH） 2.1、我国机器视觉领域先锋企业，营收、归母净利润高速增长 公司是我国机器视觉领域自主研发创新国产品牌的先锋企业，主要从事工业机器视觉成像部件产品设计、研发、生产和销售，所生产的产品包括工业相机及图像采集卡两大类工业机器视觉核心部件，已被批量应用于PCB、新型显示、3C、锂电、光伏、半导体、包装印刷等行业。公司现已成为国产工业相机品牌中技术先进、应用专业、市场验证经验丰富、市场保有量领先的供应商。同时，自2016年公司量产国产品牌Camera Link采集卡以来的六年多时间内，公司一直是中国机器视觉图像采集卡市场领先的国产品牌。2022年公司手持式线性影像扫描器、手持式面阵影像扫描器、图像采集分析系列、其他业务收入分别为1.23、0.66、0.56、0.17亿元，占总收入的比重分别为47.01%、25.15%、21.46%、6.39%。 公司2020、2021、2022年营业收入分别为0.7、1.6、2.6亿元，CAGR为95.7%，对应归母净利分别为-0.3、0.4、0.7亿元。受益智能制造产业快速发展、技术升级等因素影响，机器视觉产品应用领域越来越广泛，带动机器视觉行业快速发展。公司作为国内机器视觉领域核心部件的关键厂商，抓住机器视觉领域核心部件国产替代的重要趋势，营收实现持续高速增长。毛利率方面，2020-2021年，公司毛利率相对稳定，但受工业线扫描相机、工业面扫描相机和图像采集卡的毛利率下降影响，公司2022年毛利率小幅下滑。同时，公司加强费用管控叠加规模效应显现，期间费用率持续下降，而毛利率相对稳定，因此公司净利率持续提升。2020-2022年，公司毛利率分别为48.5%、49.7%、45.4%，净利率分别为-39.8%、26.8%、26.8%，ROE分别为-844.0%、46.9%、22.9%。 图2：埃科光电营收、归母净利润高速增长 图3：埃科光电销售净利率持续提升 表6：埃科光电募集资金的主要用途 2.2、公司亮点：行业内为数不多技术水平与海外领先企业相当的机器视觉核心部件厂商，掌握电子、新型显示、锂电等领域优质客户资源 基于高端机器视觉部件领域多项关键核心技术打造高性能产品矩阵，打破海外厂商对我国中高端工业相机和图像采集卡市场长期垄断的局面。公司坚持高端产品和先进技术定位，已经掌握高端机器视觉部件领域多项关键核心技术，包括图像传感器全自动标定技术、自适应信号增强算法、全光谱色彩自动矫正算法、多线分时曝光技术、超分辨率成像技术、高可靠性热设计技术、实时无损图像数据压缩解压缩算法等。通过核心技术的持续积累，公司具备一体化开发应用于高密度PCB、新型显示、3C、锂电、光伏、半导体等行业所需的高性能、高精度、高速、高可靠性和高稳定性工业相机和图像采集卡的能力。公司机器视觉关键部件产品技术先进，所研发的各型号工业相机和图像采集卡在技术和性能指标上可以对标国际主流厂商的相应产品，成功打破国外厂商长期垄断我国中高端工业相机和采集卡市场的局面。 具体而言，线扫描相机领域，自2012年发布首款国产高速高分辨8K线扫描相机以来，十年时间里公司陆续量产包括7个分辨率类型、覆盖0.5-16K的30多个型号的线扫描相机产品，最高扫描行频高达250kHz。面扫描相机领域，公司产品分辨率覆盖110万像素到13.5亿像素 ， 数据接口包括GigE/USB3.0/Camera Link/10GigE/CoaXPress等，其中大幅面扫描相机分辨率涵盖2900万到1.5亿像素，其特点是成像分辨率非常高，能够为平板显示器、Wafer、太阳能电池板等一些表面积特别大、检测精度要求特别高的物件检测提供视觉成像支持；高速工业面扫描相机产品分辨率覆盖110万像素到6500万像素，其特点是成像速度特别快，最高帧率达4000fps以上，可用于汽车安全、军工、3D检测等领域的检测。图像采集卡领域，公司高速图像采集卡产品主要有基于PCIe技术的Camera Link和CoaXPress两种接口图像采集卡，这两个接口技术标准采集卡的开发都遵循行业标准，公司总经理表示其是截至2022年1月17日唯一的国产产品。凭借产品的技术先进性，公司现已成为国内机器视觉核心部件领域龙头企业。根据机器视觉产业联盟2021年统计的153家企业的数据，公司在国内机器视觉行业（含机器视觉设备制造商及系统服务商）排名第九，其中2021年在国内工业相机领域市占率约为4.42%，在图像采集卡领域市占率约为4.35%。而根据GGII的统计，2021年公司在国内2D工业相机市场排名第四。 在高精度、高效率工业自动化生产制造检测设备中实现批量应用，掌握电子、新型显示、锂电等领域优质客户资源。由于公司工业相机和图像采集卡产品在技术和质量上可以较好地取代进口产品，并且性价比相对较高，因此目前已经在众多中高端工业检测应用领域实现应用，主要包括：（1）LCD检测、OLED检测、Array检测等新型显示领域；（2）晶圆检测、半导体封装检测等集成电路产业领域；（3）高密度PCB在线检测、高精度外观检测等电子信息领域；（4）锂电池制程检测、光伏电池片分选与检测等新能源领域；（5）结合人工智能实现识别与分选等通用自动化识别领域。客户层面，公司已经与深南电路、景旺电子、京东方、华星光电、宁德时代、国轩高科等多家知名终端厂商实现深度合作，有效满足机器视觉核心部件自主可控的迫切需求。 2.3、行业大观：锂电、半导体、光伏等行业快速发展推动机器视觉需求增长，高速高分辨率相机和高速图像采集卡国产替代空间广阔 行业趋势：电子、新型显示、锂电、半导体、光伏等行业快速发展推动机器视觉应用场景多元化及渗透率提升，高速高分辨率相机和高速图像采集卡国产替代空间广阔。电子、新型显示、锂电、半导体、光伏等行业快速发展推动机器视觉行业需求持续增长，进而推动相关机器视觉零部件需求持续增长。具体而言，电子领域，机器视觉技术已经基本覆盖从元器件、关键零部件和成品的全制造环节的自动化及品质检测与测量。未来，电子生产制造企业将通过更加高效、精细的机器视觉检测技术提升产能和质量、从而实现降本增效的目标，相应的配套产线设备采购将更加频繁。新型显示领域，机器视觉技术作为非接触、高精度、高速度的生产、检测技术手段，目前已被广泛应用于各类型的新型面板显示的生产过程中。随着新型面板显示相关下游应用的规模快速增长及国产新型面板显示技术的不断发展，我国面板显示领域市场规模有望进一步增大，因此应用在新型显示领域的机器视觉市场的渗透率将进一步提高。锂电领域，通过投入机器视觉检测系统加强锂电池的制程管控、提升产品质量和生产效率是各大锂电池生产厂商近年来大力投入的方向。未来，受益新能源应用场景的不断扩展及动力电池需求的增加，我国锂电池出货量将逐年上升，进而推动锂电领域对机器视觉相关的检测设备以及智能制造装备的需求量不断提高。半导体领域，随着微电子技术的高速发展，各种半导体芯片的集成度越来越高，同时芯片的体积趋向于小型化、微型化，对芯片的质量检测提出更高的要求。 机器视觉检测所具有高精度、高效性、非接触性、连续性、灵活性等优点，正逐渐被应用于半导体制造环节中，市场规模有望迎来新一轮的扩张。光伏领域，电池片缺陷会影响光电转化效率和使用寿命，而配备有机器视觉系统的生产线不仅可以使检测结果更加客观可靠、准确率高，而且能够长时间重复进行检测，生产效率显著提升，还能够大大降低太阳能电池的废品率。未来，随着电池片质量变得愈发重要，客户对视觉检测系统的成本、效果、稳定性要求越来越高，相关机器视觉检测产业的需求将不断增加。同时，我国机器视觉行业起步较晚，技术水平有待提升，尤其是高速高分辨率相机和高速图像采集卡主要依赖进口，国产替代空间广阔。随着国内机器视觉相关企业研发技术水平的持续提升，国产品牌机器视觉企业在稳固占据机器视觉核心部件中低端市场的优势地位的基础上，加速抢占高端机器视觉部件市场，从而获得更广阔的发展空间。 市场容量：2025年全球机器视觉市场规模预计将达到1276.1亿元，2024年我国机器视觉市场规模预计将达到403.6亿元。机器视觉可广泛应用于3C、半导体、锂电、光伏、汽车、包装印刷等领域，叠加行业技术水平持续提升，需求持续增长。根据Market and Markets、GGII的数据，全球机器视觉市场规模预计将从201