生猪产能去化有望持续，重视生猪板块投资机会

投资建议 行情回顾： 本周沪深300指数上涨1.72%，申万农林牧渔指数下跌0.35%。在一级子行业中，传媒、电子、计算机表现位居前列，分别上涨10.97%、6.99%和6.71%。部分重点个股涨幅前三名：道道全（+7.58%）、中宠股份（+6.17%）、正虹科技（+5.96%）；跌幅前三名：万辰生物（-13.96%）、统一股份（-9.30%）、绿康生化（-6.90%）。 生猪养殖： 生猪价格短期或维持震荡偏弱。本周商品猪均价为15.12元/公斤，较上周环比-0.13%，养殖户依旧处于深度亏损状 态。从供给端看，生猪出栏体重在高位小幅回升，本周为122.32公斤/头，较往年同期高6公斤/头左右，生猪供应端压力较大。从需求端来看，本周样本企业平均屠宰量环比增长3.53%，虽然屠宰量较往年同期有所提高，但是下游承接度较差，屠宰端处于持续亏损状态，随着二次育肥和屠宰场做库存动力减弱，需求端或有所减弱。2月份受疫病影响，部分母猪被动淘汰，同时仔猪存活率也有所下滑，从而带动了仔猪价格上涨，目前疫病情况还未进入尾声，后续或对猪价存在持续影响，疫情发展情况可能改变市场行为，建议持续关注疫病边际变化。根据农业农村部数据，2月份能繁母猪存栏量环比-0.6%，根据涌益咨询数据，2月份能繁母猪存栏量环比-1.84%；根据钢联数据，2月份能繁母猪存栏量环比-0.21%，行业去产能进程持续，我们认为短期猪价表现会持续低迷，去产能幅度有望加强。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端有所改善，但是呈现缓步回升态势，随着二季度供给端环比回升，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。如果今年一季度品种审定名单公示，转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖： 受到海外禽流感疫情的影响，2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑，对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬 开始下滑，父母代鸡苗也在50-60元/套的位置高位震荡。年后新冠疫情影响减弱，消费提升拉动需求回升，叠加供应偏紧及成本高位上涨，毛鸡价格持续上涨至近年高位。我们认为随着祖代鸡存栏的下滑，商品代鸡苗有望维持高价，板块景气度有望持续好转。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：生猪供给充足，产能持续去化4 1.2种植产业链：南美大豆丰产带动饲料原料下行，生物育种有望加速落地4 1.3禽类养殖:祖代鸡存栏持续下降，白鸡板块有望恢复景气5 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪7 3.1生猪产品价格追踪7 3.2禽类产品价格追踪8 3.3粮食价格追踪9 3.4饲料数据追踪11 3.5水产品价格追踪12 四、一周新闻速览13 4.1公司公告精选13 4.2行业要闻13 风险提示14 图表目录 图表1：豆粕价格快速下行（元/吨）4 图表2：大豆价格有所回落（元/吨）4 图表3：本周行情回顾5 图表4：本周各板块涨跌幅（2023.3.20-2023.3.24）6 图表5：本周农业板块涨幅前十个股6 图表6：本周农业板块跌幅前十个股6 图表7：重要数据概览7 图表8：生猪价格走势（元/千克）8 图表9：猪肉平均批发价（元/千克）8 图表10：二元母猪价格走势（元/千克）8 图表11：仔猪价格走势（元/千克）8 图表12：生猪养殖利润（元/头）8 图表13：猪粮比价8 图表14：白羽肉鸡价格走势（元/千克）9 图表15：肉鸡苗价格走势（元/羽）9 图表16：父母代种鸡养殖利润（元/羽）9 图表17：毛鸡养殖利润变化（元/羽）9 图表18：玉米现货价（元/吨）10 图表19：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表20：大豆现货价（元/吨）10 图表21：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表22：豆粕现货价（元/吨）10 图表23：豆油现货价格（元/吨）10 图表24：小麦现货价（元/吨）11 图表25：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）11 图表26：早稻/中晚稻现货价（元/吨）11 图表27：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）11 图表28：猪饲料月度产量（万吨）11 图表29：肉禽饲料月度产量（万吨）11 图表30：育肥猪配合料价格（元/千克）12 图表31：鸡饲料价格（元/千克）12 图表32：淡水鱼价格走势（元/千克）12 图表33：扇贝&海蛎价格走势（元/千克）12 图表34：对虾价格走势（元/千克）12 图表35：海参&鲍鱼价格走势（元/千克）12 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：生猪供给充足，产能持续去化 根据涌益咨询，本周（2022.3.20-2023.3.24）全国商品猪均价15.12元/公斤，较上周环 比-0.13%；15公斤仔猪价格为673元/头，较上周下降16元/头。当周商品猪平均出栏体重为122.32公斤/头，周环比+0.27公斤/头。当周外购仔猪养殖利润为-472.77元/头，周环比+6.02元/头；自繁自养养殖利润为-259.3元/头，周环比-4.15元/头。 生猪价格短期或维持震荡偏弱。本周商品猪均价为15.12元/公斤，较上周环比-0.13%，养殖户依旧处于深度亏损状态。从供给端看，生猪出栏体重在高位小幅回升，本周为 122.32公斤/头，较往年同期高6公斤/头左右，生猪供应端压力较大。从需求端来看，本周样本企业平均屠宰量环比增长3.53%，虽然屠宰量较往年同期有所提高，但是下游承接度较差，屠宰端处于持续亏损状态，随着二次育肥和屠宰场做库存动力减弱，需求端或有所减弱。2月份受疫病影响，部分母猪被动淘汰，同时仔猪存活率也有所下滑，从而带动了仔猪价格上涨，目前疫病情况还未进入尾声，后续或对猪价存在持续影响，疫情发展情况可能改变市场行为，建议持续关注疫病边际变化。根据农业农村部数据，2月份能繁母猪存栏量环比-0.6%，根据涌益咨询数据，2月份能繁母猪存栏量环比-1.84%；根据钢联数据，2月份能繁母猪存栏量环比-0.21%，行业去产能进程持续，我们认为短期猪价表现会持续低迷，去产能幅度有望加强。 总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端有所改善，但是呈现缓步回升态势，随着二季度供给端环比回升，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能大概率成为今年生猪养殖行业的主旋律。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，板块胜率突出，存在较好的配置机会。建议从企业的成本水平、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先等。 1.2种植产业链：南美大豆丰产带动饲料原料下行，生物育种有望加速落地 根据Ifind数据，截至2023年3月24日，豆粕价格为3788元/吨，较去年高点回落1872 元/吨；大豆价格为5177元/吨，较去年高点回落713元/吨。从供给端来看，巴西大豆收获进程过半，巴西大豆丰产预期得到兑现，随着巴西大豆后续向国内出口，国内大豆价格或受压制。而阿根廷方面则受异常天气的影响，产量降幅预期在过去几个月持续下调，USDA的3月供需平衡表中下调阿根廷大豆产量800万吨至3300万吨。需求端养殖的持续亏损使得压榨需求疲软，豆粕价格下行速度明显。 图表1：豆粕价格快速下行（元/吨）图表2：大豆价格有所回落（元/吨） 来源：Ifind，国金证券研究所来源：Ifind，国金证券研究所 粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，始终是建设农业强国的头等大事，而种子作为粮食生产的重要媒介，振兴种业是我国要实现粮食安全的重要途径。2023年一号文件强调全面实施生物育种，有序扩大试点范围，规范种植管理，而两会上多个代表再次提及生物育种。如果今年一季度品种审定名单公示，转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我 们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:祖代鸡存栏持续下降，白鸡板块有望恢复景气 本周主产区白羽鸡平均价为10.30元/公斤，周环比-1.34%，白鸡价格持续回暖；毛鸡养 殖利润为2.02元/羽，环比-18.88%；主产区肉鸡苗平均价为5.87元/羽，环比-3.93%。 受到海外禽流感疫情的影响，2022年5月以来我国海外引种量大幅下滑，对应我国在产祖代鸡存栏已经自2月份中旬开始下滑，父母代鸡苗也在50-60元/套的位置高位震荡。年后新冠疫情影响减弱，消费提升拉动需求回升，叠加供应偏紧及成本高位上涨，毛鸡价格持续上涨至近年高位。我们认为随着祖代鸡存栏的下滑，商品代鸡苗有望维持高价，板块景气度有望持续好转。 重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份。 二、本周行情回顾 本周（2023.3.20-2023.3.24）农林牧渔（申万）指数收于3277.16(-0.35%)，沪深300指数收于4027.05点（+1.72%），深证综指收于2116.77点（+2.75%），上证综指收于3265.65点（+0.46%），科创板收于1060.99(+4.45%)。水产养殖业收于579.81（-1.53%）。 图表3：本周行情回顾 指数周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 农林牧渔3277.16 -0.35% -4.25% -0.53% 沪深3004027.05 1.72% -1.04% 4.01% 深证综指2116.77 2.75% -1.18% 7.15% 上证综指3265.65 0.46% -0.43% 5.71% 科创板1060.99 4.45% 7.12% 10.53% 种子生产4531.59 -1.53% -2.13% 0.78% 水产养殖579.81 1.53% -5.22% -6.05% 林业1017.35 0.07% -3.50% 5.27% 饲料5420.46 -1.63% -6.77% -5.37% 果蔬加工1222.13 0.65% -3.35% 7.40% 粮油加工2167.67 1.32% -4.83% -0.16% 农产品加工2505.55 0.70% -3.70% 0.19% 养殖业3641.33 0.21% -3.37% -1.04% 来源：Wind，国金证券研究所 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前五的有传媒（+10