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华润啤酒发布2022年业绩公告,全年实现营收352.6亿元,同比增长5.6%,扣除特别项目的经常性EBIT达54.6亿元,同比增长17.4%。2022下半年收入/核心归母净利润分别增长3.6%/69.3%。公司中区/南区/东区营收同比增长12.9%/4.8%/4.3%,江浙/福建等华东区域产品高端化趋势良好,广东市场于2022年进行主动调整理顺渠道及价盘,收入有所下滑,但今年Q1已经企稳回升。毛利率因成本上涨微降,费控稳健,看好2023年降本增效弹性。我们预计2023年费用绝对额投入进一步增长但伴随收入端持续复苏,费用率有望持续走低。啤酒新世界领导者,白酒新世界探索者。