传媒行业周观察：新一批版号下发，再次强推ai+游戏

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体上涨10.9%， 同期沪深300指数整体上涨1.72%，板块跑赢沪深300指数9.2%，位列所有板块第1位，周内表现较好。本周国产&进口版号下发，行业政策宽松环境持续；谷歌版ChatGPT Bard开放测试，AI和大模型落地速度加速。坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数上涨6.16%，主要系外围情绪边际好转、部分头部公司开启恢复等多因素共同作用所致。在中长期维度上，我们坚持看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股。 【投资建议-传媒】 AI产业化进度加速，游戏行业宽松基调持续。我们建议持续关注三方面机会：海外映射最顺的电商，落地最直接的的游戏，最好想象的虚拟人：1）游戏：神州泰岳、盛天网络、恺英网络、三七互娱；2）营销：易点天下、三人行、蓝色光标，3）电商：青木股份、若羽辰。此外建议关注国资和平台两个方向，4）国资：新华网、浙数文化、浙文互联等。5）平台：百度、腾讯、三六零、昆仑万维。 重点关注传媒央国企价值重估。重点关注两条主线：1、现金流充裕、估值相对底部的央国企媒体平台，重点建议关注中国电影、芒果超媒和出版板块； 2、具备数据要素、AIGC等资源禀赋的相关企业，建议关注人民网、新华网、浙数文化等。 游戏：全年保持乐观，看好双击及AI实质性改变行业，推荐继续布局。今年主基调为恢复版号发放+娱乐消费呈现复苏态势，预计大部分公司 H2 开始兑现增长；行业全年实际表现或为前低后高，预计公司实际经营拐点与业绩修复当前未到。目前主要公司普遍PE仍不足20X，看好今年优质标的PE有潜力修复至25X。 同时看好AI+游戏侧融合潜力，大厂或带头推进。从成本侧看：现有技术理论研发费用节省或已在10%以上（基础美工需求大幅缩减）。从效率侧看原画生产时间有望缩短80%，加快生产进度。展望后续；我们看好两个逻辑方向：一是AI-bot体验升级，如chat玩法接入MMO和部分平台（出海游戏或可直接接入成熟模型）。二是AIGC优化生产流程，看好美术及买量素材成本与时间大幅优化。 A股游戏板块首要推荐神州泰岳（出海游戏核心标的，子公司鼎富智能拥有NLP能力积累）、三七互娱（业绩前低后高，受益于AIGC降本），建议重点关注盛天网络（AI音频潜在个股，拥有数据积累与潜在应用场景）、恺英网络（传奇基本盘表现优异，受益于AIGC降本）；此外推荐吉比特、完美世界（MMO游戏与chat模型存在融合潜力）。港股首要推荐腾讯控股（明确看好2023年业绩表现）、网易（蛋仔派对利润弹性大+沉淀游戏chat模型，或应用于逆水寒手游）、心动公司，建议关注中手游。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。本周微博/哔哩哔哩发布22Q4财报。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：预计微博Q1同比仍为负个位数下滑，但相比Q4增速已有明显改善；预计哔哩Q1同比20%～25%，增速明显改善。内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。我们对全年行业判断是：考虑到外卖、到店、电商等行业今年可能会通过用户补贴或广告投放等方式继续拓客，外循环广告行业增速或将好于我们之前预期（此前报告预期：外循环广告行业全年同比高个 位数增速）。 外卖：据澎湃新闻，饿了么发布全员信公布新机制改革方向，以“加大激励总投入”等为原则进行落地方案设计和优化。我们认为在疫后恢复的新一年，外卖行业有望重启“加大补贴以促市场增长”新阶段，一方面有望推高外卖行业整体成长性和用户渗透率，另一方面单均OP同比可能有所下降。 电商：京东已于首页上线“百亿补贴”频道，阿里近期宣布淘宝五大战略，分别为“直播、私域、内容化、本地零售和价格力”。短期来看更加激烈的补贴竞争或将影响电商平台的短期利润，但长期看更便宜的电商渠道也可能会进一步推高零售行业的线上化率水平。 本地生活/到店：我们维持到店行业今年β强复苏和格局更激烈的判断。我们认为抖音今年的核心进展在于1）持续的商户覆盖；2）到店的精细化推进； 3）平台佣金率和广告货币化率的缓慢提升；4）评分体系的持续打磨。目前看到美团的动作主要是产品端的视频化，和部分商户的佣金广告红包优惠。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：上涨10.9%，排名第1位 （一）上周传媒板块整体上涨10.9%，排名第1位 上周传媒（申万）指数整体上涨10.9%，同期沪深300指数整体上涨1.72%，板块跑赢沪深300指数9.2%，位列所有板块第1位，周内表现较好。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，昆仑万维（45.86%）/拓维信息（31.95%）/宣亚国际（25.6%）/掌阅科技（23.07%）/焦点科技（22.78%）领涨。新华网（-7.15%）/万润科技（-2.86%）/ST中昌（-2.4%）/歌华有线（-1.84%）/新国脉（-1.11%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块金山软件（20.13%）/联想集团（17.36%）/小鹏汽车-W（16.74%）/万国数据-SW（15.87%）/阅文集团（15.75%）领涨。金蝶国际（-16.2%）/中芯国际（-5.28%）/携程集团-S（-1.74%）/海尔智家（-0.39%）/华虹半导体（0.72%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.03.18-2023.03.24（上周六到本周五）游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏基本稳居中头部“霸主地位”；《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》等游戏表现突出，TOP15中腾讯系产品占据大半；新游戏《三国志·战棋版》进入TOP10。网易的《梦幻西游手游》维持TOP10地位，次新游戏《蛋仔派对》为近期最大惊喜。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP3，诗悦新游戏《长安幻想》进入前十排名。 国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，少量次新游戏进入榜单。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至3月25日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）141.51亿元，观影总人次3.25亿人；2019年同期电影票房为168.02亿，观影总人次为4.65亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约84%，观影人次已恢复约70%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.03.20-2023.03.24（上周一到周五）整体票房22009万元（不含服务费）；2023第10周观影人次共655万人；平均票价（不含服务费）34元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.03.20-2023.03.24（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《铃芽之旅》/《保你平安》/《回廊亭》/《不止不休》/《雷霆沙赞！众神之怒》五部影片票房（不含服务费）分别为8166.1万/7330.7万/2234.5万/1162.7万/680.9万，当周票房比例分别为37.1%/33.3%/10.2%/5.3%/3.1%。 图表7上周艺恩App TOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.03.27-2023.04.02待上映的重点影片包括《忠犬八公》《龙与地下城：侠盗荣耀》《了不起的夜晚》《印度制造》。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.3.20-2023.3.26） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【科技】86款国产游戏获版号：高品质新游众多、二次元扎堆。 3月23日消息，今日3月批次国产游戏版号正式下发，本批次共计86款游戏获得版号，其中82款移动游戏，7款客户端游戏，2款游戏机-Switch游戏，1款网页游戏。（含3款移动、客户端双平台游戏、1款移动、网页双平台游戏、1款移动、客户端、Switch三平台游戏）。 从本批次过审游戏综合来看，出现了多款玩家期待度较高的二次元游戏新品、让行业内企业和玩家喜出望外，而结合此前两批次进口游戏出现多款海外二次元游戏，2023年极有可能成为二次元游戏大年、竞争烈度可想而知。此外，本批次传奇类题材游戏获得版号值得关注，另有玩法较为新颖的潜行类游戏成功过审、行业期待新玩法成功开荒。随着版号发放提速，也意味着中国游戏公司与海外游戏公司的联系会更加紧密，未来或许会有更多的进口产品经由国内公司之手进入中国大陆市场，实现互利互惠双赢的局面。 （GameLook） 【科技】谷歌版ChatGPTBard开放测试 谷歌宣布正式公开发布其聊天机器人产品Bard。Bard是由谷歌LaMDA模型提供支持的实验型对话AI服务，利用来自互联网的信息提供最新、高质量的回复。谷歌说了，它是对搜索引擎的补充，而不是一种搜索。谷歌表示此举是为了广泛获得来自用户的反馈，以支持其在对话式生成模型赛道上与微软竞争。据谷歌CEO桑达尔·皮查伊的推特，此次开放使用将首先从美国和英国的用户开始——用户可以申请加入Bard的候补名单（waitlist）。此外，Bard目前仅支持英语，且不具备编码能力，因此不支持有关代码的响应。（机器之心） 【科技】英伟达再现AI「iPhone时刻」，CEO称生成式AI正颠覆全球企业丨最前线 北京时间2023年3月21日深夜，英伟达创始人兼CEO黄仁勋在2023GPU技术大会(2023 GTC)上发表演讲。在今年GTC的官方预告中，黄仁勋表示：“AI正迎来有史以来最辉煌的时刻。新的AI技术和迅速蔓延的应用正在改变科学和各行各业，并为成千上万的新公司开辟新的疆域。这将是我们迄今为止最重要的一次GTC。”今年，英伟达对100个加速库和AI模型进行了更新，并开辟了新的应用场景。其次，英伟达推出了与以色列量子计算公司Quantum Machines合作开发的一款量子控制链路。与此同时，英伟达在今年将推出新的向量数据库：RAFT。（36氪） 2、重点公司公告 【行业】美团发布第四季度及年报 3月24日，美团发布2022年第四季度及全年业绩。2022年第四季度美团营收601亿元，同比增长21.4%，经调整净利润8.3亿元。2022年全年，美团营收2200亿元，同比增长22.8%，经调整EBITDA及经调整净利润分别为97亿元及28亿元，同比大幅扭亏为盈，2021年美团经调整亏损净额达156亿元。美团的业务主要分为核心本地商业和新业务两个部分。2022年，美团核心本地商业分部的经营收入同比增长17.6%至1608亿元。 2022年餐饮外卖单日订单量峰值突破6000万单，用户年均交易笔数达40.8笔，同比增长14%。2022全年，新业务收入上升39.3%至592亿元，经营亏损收窄至284亿元。美团买菜业务2022年第四季度增长强劲，经营效率实现提高。 2022年，美团深入推进“零售+科技”战略，持续加大关键领域科研费用投入，全年研发支出同比增长24%至207亿元，创历史新高。 截至2022年底，美团无人机已在深圳和上海实现落地，航线覆盖18个社区和写字楼，可为近2万户居民服务。在常态化试运营的两年间，美团无人机已累计完成超12万单配送任务，其中2022年完成超10万单。 【行业】腾讯成绩单亮相！四季度净利增速重回两位数，视频号已"超越"朋友圈 3月22日下午，腾讯发布了2022年Q4和全年业绩报告。根据财报披露的信息，腾讯在去