化工行业周报：远兴能源阿拉善天然碱项目正按计划有序推进

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报： 远兴能源阿拉善天然碱项目正按计划有序推进 2023年3月25日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报化工行业投资评级上次评级 远兴能源阿拉善天然碱项目正按计划有序推进 2023年3月25日 本期内容提要: 基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比小幅上涨。截至3月22日当周，WTI原油价格为70.90美元/桶，较3月15日上涨4.87%，较2月均价下跌7.72%，较年初价格下跌7.84%；布伦特原 油价格为76.69美元/桶，较3月15日上涨4.07%，较2月均价下跌8.20%，较年初价格下跌6.59%。（2）天然气环比大幅下跌。截至本周三（3月22日）东北亚天然气中国到岸价下调0.34至 13.42USD/mmbtu，环比下调2.47%。纽交所天然气期货价格为 2.171USD/mmbtu，较上周下调10.99%；北美天然气现货价格 1.8302USD/mmbtu，较上周下调19.38%。（3）动力煤环比下跌。本周国内动力煤价格小幅下跌，截止到3月22日，动力煤市场均 价为981元/吨，较上周同期均价下跌17元/吨，跌幅1.70%。 基础化工板块市场表现回顾：本周基础化工板块下跌0.20%，表现劣于大盘。本周3月24日沪深300上升1.72%至4027.05，基础化学板块下跌0.20%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是传媒 （+10.97%）、电子（+6.99%）、计算机（+6.71%）。基础化工子板块中，塑料Ⅱ板块上升1.56%，上涨幅度最大，化学原料板块上升0.19%，化学纤维板块上升0.07%，橡胶板块下跌0.07%，化学制品板块下跌0.26%，农化制品板块下跌0.84%，非金属材料Ⅱ板块下跌3.84%。 远兴能源：阿拉善天然碱项目正按计划有序推进。远兴能源3月24日在投资者互动平台表示，阿拉善天然碱项目正按计划有序推进，项目 一期计划于2023年6月建设完成，一期项目共建设4条生产线，合计年产能500万吨纯碱、40万吨小苏打。目前，阿拉善天然碱项目生产用水350万立方水指标已于2020年取得，剩余水指标相关工作正在推进中。 波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年3月24日收于1491.73点，比前一周（2023.3.17）上升1.99%。中国出口集装箱运价指数（CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现出明显回落，2023年3月24日收于977.12点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的赛轮轮胎： （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。 在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期 （100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26 日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公 路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日， 公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49吋以下的规格调整为49吋以上（含49吋）的规格。49吋以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度高，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 （2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富，2023年2月液体黄金轮胎新品问世，覆盖全球中高端主流车型。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正逐步消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份： 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法二氧化硅总 产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为33万吨/ 年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降低有望持续提升公司盈利。 通用股份： 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。 （1）公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和 300万条半钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新 增了50万条全钢胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增长的趋势。 （2）3月18日，通用股份柬埔寨工厂首胎成功下线，标志着通用股份海外“双基地”的正式建成、全面启航。柬埔寨工厂拥有90万条 全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂在2023年投产，公司成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置 优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 目录 本周市场行情回顾6 行业基础数据7 重点行业跟踪11 风险因素27 重点公司28 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名10 图目录 图1：申万一级行业一周表现6 图2：申万基础化工二级子行业一周表现6 图3：中国化工产品价格指数(CCPI)8 图4：布伦特原油价格（美元/桶）8 图5：中国天然气到岸价（美元/百万英热）8 图6：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）8 图7：轮胎原材料价格指数11 图8：我国全钢胎开工率（%）12 图9：我国半钢胎开工率（%）12 图10：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图11：波罗的海货运指数（FBX）12 图12：钾肥价格（元/吨）15 图13：尿素价格（元/吨）15 图14：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）15 图15：草甘膦价格（元/吨）15 图16：磷酸一铵价格（元/吨）16 图17：磷酸二铵价格（元/吨）16 图18：申万行业指数:农药16 图19：杀虫剂价格指数17 图20：除草剂价格指数17 图21：杀菌剂价格指数17 图22：中间体价格指数17 图23：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）20 图24：聚乙烯价格（元/吨）21 图25：聚丙烯价格（元/吨）21 图26：安赛蜜主流价格（万元/吨）22 图27：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）22 图28：维生素A价格（元/公斤）23 图29：维生素C、维生素E价格（元/公斤）23 图30：PVDF价格（万元/吨）23 图31：PVDF毛利（元/吨）23 图32：轻质与重质纯碱价格（元/吨）24 图33：纯碱行业开工率（%）24 图34：全国纯碱库存（万吨）24 图35：EVA、POE价格（元/吨）25 本周市场行情回顾 本周基础化工板块下跌0.20%，表现劣于大盘。本周(2023.3.17-2023.3.24)，沪深300上升1.72%至4027.05，基础化学板块下跌0.20%；申万一级行业中涨幅前三的行业分别是传媒（+10.97%）、电子 （+6.99%）、计算机（+6.71%）。 图1：申万一级行业一周表现 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 传媒电子计算机通信 电力设备有色金属商贸零售 汽车 食品饮料 综合社会服务轻工制造家用电器国防军工机械设备建筑材料纺织服饰非银金融 煤炭美容护理房地产银行 医药生物基础化工农林牧渔 环保公用事业交通运输石油石化建筑装饰 钢铁 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 本周(2023.3.17-2023.3.24)，基础化工子板块中，塑料Ⅱ板块上升1.56%，上涨幅度最大，化学原料板块上升0.19%，化学纤维板块上升0.07%，橡胶板块下跌0.07%，化学制品板块下跌0.26%，农化制品板块下跌0.84%，非金属材料Ⅱ板块下跌3.84%。 图2：申万基础化工二级子行业一周表现 塑料Ⅱ 化学原料 化学纤维 橡胶 化学制品 农化制品非金属材料Ⅱ 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 行业基础数据 1、行业基础价格 国际原油价格本周小幅上涨。本周（2023.3.16-2023.3.22）原油供给端，市场对经济衰退的担忧有所缓和，美联储如期加息25个基点并暗示将暂停进一步加息，OPEC+重申坚持减产，叠加东欧某国延长减产计划。原油需求端，中国需求依旧向好，国际油价持续上涨，投资者处于对经济衰退担忧的悲观情绪与对中 国原油需求的乐观情绪反复切换中，叠加美联储加息预期降温，美元走弱支撑油价，国际油价反弹上涨。截至3月22日当周，WTI原油价格为70.90美元/桶，较3月15日上涨4.87%，较2月均价下跌7.72%， 较年初价格下跌7.84%；布伦特原油价格为76.69美元/桶，较3月15日上涨4.07%，较2月均价下跌 8.20%，较年初价格下跌6.59%。（来自百川盈孚） LNG行情缺乏利好支撑，市场价格走势偏弱。本周（2023.3.17-2023.3.23）利空因素持续加码，国产LNG 价格跌势难止。截止到3月23日，国产LNG市场均价为4915元/吨，较上周同期均价5263元/吨下调348元/吨，跌幅6.61%。主产区液厂执行下旬原料气价格，液厂生产成本下滑，加大液价下调空间，且市场供应主体来源广泛，接收站及储备货多有集中出货意愿，场内供应持续增量，终端需求恢复缓慢，市场消化量不及预期，液厂看跌情绪明显，为刺激出货