招财日报2023.3.23|腾讯、虎牙、青岛啤酒业绩点评

个股速评 腾讯 基本面稳健，目标可持续增长 (700HK，买入，目标价：455.0港元)– 腾讯3月22日公布了4Q22业绩：总收入同比增长1%至1,450亿元，符合一致预期/招银国际预期。FY22总收入同比下降1%至5,546亿元。4Q22非IFRS下净利润同比增长19%至297亿元，对比一致预期/招银国际预期为308亿元/302亿元。公司的盈利增长强劲，主要得益于运营效率提升和低基数效应。FY22全年非IFRS净利润同比下降7%至1,156亿元。我们将FY23-24非IFRS净利润预测上调了3-6%，主因：1）高毛利率广告业务稳步复苏；2）广告和FBS业务毛利率改善；以及3）运营效率提升。我们基于SOTP的目标价微调至455.0港元（前值：450.0港元）。维持买入评级。 虎牙 (HUYAUS，买入，目标价6.9美元）–憧憬2H23温和复苏 虎牙4Q22业绩超预期，收入符合预期，调整后净亏损好于预期，源于成本持续优化。公司1Q23指引较为疲弱，我们预计收入环比下降13%，源于季节性和疫情影响。1Q23将重回盈亏平衡，受益于毛利率提升(预计提升至10%，归因于版权协议调整及节制的直播分成比例)。全年来看，我们建议投资人关注直播收入2H23重拾增长趋势(预计2023年全年直播同比下跌5%），主要基于：1）去年6月份直播新规导致的低基数；2）放开后经济复苏；3）版号重启后更多头部新游上线。利润端，基于公司降本增效及版权协议调整，我们看好公司利润率持续改善，预计2023年净亏损收窄至1.5亿元人民币，并于2024年扭亏为盈。我们下调公司2023-24年收入1.2%，以反映较慢的直播收入复苏（利润率基本维持不变），最新目标价为6.9美元，对应2023年市销率为1.4倍。 青岛啤酒（168HK，买入，目标价89.9港元）–4季度业绩超预期 公司公布了22年4季度核心净亏损同比收窄至6.5亿元人民币，主要是因为更低的销售和行政开支和税缴。而因为青岛啤酒经常会被认为是华润啤酒的参考，我们认为这次青岛的业绩或会预视华润啤酒的业绩符合或超市场预期。 免 责 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站： 声 明 https://www.cmbi.com