招财日报2023.8.17|腾讯、京东、虎牙、中国利郎业绩点评

腾讯（700 HK，买入，目标价：458.0港元）- 毛利率提升推动盈利强劲增长 腾讯于8月16日公布2Q23业绩，总收入同比增长11%至1,492亿元，符合招银国际/一致预期。2Q23非IFRS净利润同比增长33%至375亿元，超出招银国际/一致预期7/13%，主因：1）高毛利率广告业务增长好于预期（同比增长34%）；2）FBS/广告业务毛利率提升（同比增长5.1/8.3个百分点）。此外，公司正从直播行业向游戏商业化转型，预计游戏业务将在FY25贡献总收入30%，并不断带动利润率的提升。我们下调FY23-25收入预期18%-24%，同时下调FY24/25盈利预期30%/2%。基于DCF目标价调整为6.3美元（对应1.7倍FY23市销率）。 京东（JD US，买入，目标价：62.0美元）- 克服增长战略的阵痛 京东于8月16日公布了2Q23业绩，收入为2,879亿元人民币，同比增长7.6%，较招银预期/彭博一致预期高2.5/3.2%。非GAAP净利润为86亿元人民币，高于招银预期/彭博一致预期的82/78亿元，这得益于新业务的减亏好于预期，并对应非GAAP 下3.0%的净利润率（2Q22：2.4%）。尽管整体的利润率表现好于预期，京东零售业务的经营利润率较预期低0.2个百分点引起市场对于京东核心业务利润率扩张步伐面临扰动的担忧。考虑到近期利润率扩张前景面临更大的不确定性，我们将基于现金流折现的目标价下调2%至62.0美元。维持买入评级。 虎牙（HUYA US，买入，目标价：6.3美元）- 业务转型: 从直播到游戏商业化 虎牙2Q23业绩好坏参半，营收略显疲软但利润率超预期。2Q23直播收入同比下降20%（较一致预期低7%），主要是受行业监管、宏观挑战及疫情后线下活动分流影响。经调整

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