舜宇光学科技(02382)1H23公开业绩电话会纪要-调研纪要

注：本纪要根据公司公开会议资料翻译整理，非分析师观点，严禁未经许可转发或自媒体转载，以下所有内容或存在疏漏及错误，请以公司公告 为准 重点简介： 1、2H23营运费用：希望下半年整体营运费用控制在12%以内； 2、Capex：全年capex进一步优化和控制，和年初相比，全年capex调到25亿元，其中8亿元用于XR、6亿元用在越南新基地建设、5亿元手机镜头用在北美客户生产和交付、4亿元用在车载镜头和模组扩产、3个亿手机摄像头技改以及马达扩产； 3、2H23毛利率情况：假设：1）公司预计智能手机下半年达到逐步筑底的过程，1-2Q23都在下滑，2）伴随大客户订单回升；3）开源节流，三方面叠加希望下半年毛利率比上半年有所改善； 4、出货量指引： 2023年车载镜头全年目标指引增长15%（维持）； 2023年手机镜头出货量全年预计下降10%左右（原先3月指引+5%yoy）； 2023年手机模组出货量全年希望至少持平（原先3月指引+5%yoy）； 2023年车载模组收入达到16亿元（原先3月指引20亿元）； 2023年XR相关的收入的增长同比超过20%（原先3月指引+30%yoy）； 业绩电话会纪要： 一、财务概览 1、上半年车载摄像头、激光雷达、车载大灯和小灯都获得不错的结果，但是公司最大的收入来自于智能手机：收入1H23是142.78亿，下降了 15.9%；毛利是21亿，下降了39.5%；净利润是4.36亿，下降了67.8%； 2、1H23整体营运费用占比13.3%，同比提高1个百分点；营销费用1.7%，疫情开放以后全球客户走动和拜访，是良性的；研发费用略有下降，说明进一步提高研发效率； 管理费用有所上升； 希望下半年整体营运费用控制在12%以内； 3、财务比例 1H23现在拥有200亿现金，1H23ROE下降到2.1%； 全年capex进一步优化和控制，和年初相比，全年capex调到25亿元，其中8亿元用于XR、6亿元用在越南新基地建设、5亿元手机镜头用在北美客户生产和交付、4亿元用在车载镜头和模组扩产、3个亿手机摄像头技改以及马达扩产； 4、业务结构 1H23手机业务比例下降，汽车相关业务收入增长很快到17.3%，XR下降到3.3%（因为主要客户是Meta，伴随下半年XR产品大规模出货，比例会显著提升）； 5、毛利率情况 上半年光学零件26%、光电产品6.9%、光学仪器42.7%； 二、业务回顾 下半年指引：假设：1）公司预计智能手机下半年达到逐步筑底的过程，1、2Q23都在下滑，2）伴随大客户订单回升；3）开源节流，三方面叠加希望下半年毛利率比上半年有所改善； 1、汽车 1）完成研发 为自动驾驶公司L4做了17MP前视和周视摄像头； 3MP、8MP超小型化侧视车载镜头； 5MP超小型化OMS车载镜头； 激光雷达相关产品：多边棱镜结合电机的扫描模组、3DFlash收发模组；LBS方案HUD显示模组：具备质量更轻，体积更小及显示更高清的优势；多应用场景投影小灯：可实现安全警示、车窗投影及椅背投影等功能2）量产 在8MP做了首款COB，其他产品大多用BGA封装；另外做了3MPE-mirror感知显像一体化； 8、5、2MP舱内检测； 2、XR和机器人 1）完成研发 新一代VRseethrough高像素模组：散热性能更好，成像一致性及稳定性更佳；自研算法机器人视觉RGBD模块；2）实现量产 VRpancake显示模块； 自研算法智能门锁识别模块； 3、智能手机 1）完成研发 新型折叠光路长焦手机镜头：业内首款，对标北美客户；多款玻塑混合大像面可变光圈手机镜头； 大像面可变光圈OIS手机摄像模组； 200MP潜望式手机摄像模组； 2）完成量产 全镜片超低反镀膜手机镜头，每片镀膜形成镜头；多款超薄超小头部手机镜头：适用于折叠屏手机；多款一英寸玻塑混合手机镜头； 自研马达OIS手机摄像模组：实现模组、马达、镜头一体化设计； 4、光学仪器 1）智能装备 5、专利数量 1）2023年上半年新增473项已获授权专利，其中发明专利新增278项；2）2023年06月30日，有4，048项专利正在申请当中； 6、产品出货量 1）车载镜头：上半年出货量同比增长25.2%，达到了4710万颗，全年目标指引增长15%；2）手机镜头：上半年出货量同比下降21.3%，6P及以上镜头同比下降32.9%； 3）手机模组：上半年出货量同比下降11.8%，潜望和大像面镜头同比下降51.7%； 三、战略及展望 1、自动驾驶发展迅速，光学应用潜力巨大 2、车载光学传感器看法： 1）车载摄像头 随着智能驾驶和智能座舱不断演进，对摄像头搭载率提升率会不断提升；镜头和摄像头像素会不断提高；镜头和摄像头AOD镀膜技术，除尘除雾应用会越来越多； 战略定位- 公司目前在行业仍然是全球第一的位置； 与Tier1、平台厂商及汽车终端厂商展开全方位合作紧握时机提升全球市占率。 2）激光雷达 大多数公司还是需要整合，激光雷达作为一个安全性冗余的传感器是必须的； 战略定位- 光学部件、组件、模块都在做代工 3）投显相关 未来ARHUD已经成为汽车差异化竞争的亮点；车载大灯向人机交互化的方向发展； 车载小灯会显示氛围等； 战略定位- 聚焦HUD核心光学引擎实现TFT、DLP、LCOS、LBS多技术路线布局；聚焦车灯名主角客户突破前沿技术进行量产迭代以抢占市场先机； 3、XR市场 VR显示：菲涅尔、pancake； 交互感知：头部定位、VST、RGB、面部追踪、深度信息；AR显示：光学引擎（lcoos，dlp，microled）、波导片； 4、IoT领域 提供自研芯片+自研算法的视觉大模块； 5、手机产品 差异化在于主摄和长焦； 主摄方向明确：像面持续扩大、玻塑混合、OIS、sensorshift；长焦：明年可能会是一个大年，包括棱镜中置和后置等；四、ESG表现 1、是公司构建核心竞争力的抓手； 舜宇智能光学（余姚）-浙江省级绿色低碳工厂认证；舜宇信阳光学-省级绿色工厂； 2、2025财年希望温室气体排放相比2021财年下降20%； 发行亚洲第一单绿色债券； Q&A Q：越南这边新基地今年是有6亿的capex，能否介绍一下我们现在越南的产能的布局的情况，还有出货量的上量的情况？ A：关于越南的新产业基地的一个构建问题，2020年我们第一家跟车有关的车载公司，由于美国的关税比例问题就有建设。现在整个国际经济形势的一些变化，我们在海外设立分支机构或者说设立产业基地的这种迫切性可能比以前更大了； 通过选择以后的话，越南成为我们海外发展的其中的一个地方，不排除未来越南以外其他地方有可能这样，但是目前越南新基地的话，现在还是在筹建过程当中，可能真正的能够投产可能要到下半年，相对规模可能会比较大一点；但是这方面的话主要并不是说我们产能要转移过去，而是承接一些新的增量的一些产品； 今年上半年国内有些竞争，现在看到国内的厂商竞争和拉货的情况怎么样？ Q：我们上半年车载有15%的增长，增速应该是比整体市场是快一些的，那么请问一下这边的主要的增长的动力是哪里？另外我们看到车载市场 A：车这个事情是我们讲智能手机发展以后的第二大一个产业，对我们公司而言，在这块里面我们加入比较早。现在随着汽车的整体的一个需求增加，我们也在变好。但是和手机可能有点不同，车的增量可能是会比较辛苦，会涉及到车规的问题、安全的问题，所以它的整体量的增加、配置的增加、生产力的提升，可能是一个渐进的一个过程，会持续很长时间，最终要达到智能无人驾驶的话，要几年以后的事情，所以这几年作为我们的公司的话，在进程当中，我们的产品会持续不断的提供给汽车厂家。 Q：我们看到手机高端产品的比例在下来，然后单价毛利率都在下来，我理解一方面是因为市场不好，另外一方面是因为以前深圳客户是在高端 还做的不错，现在深圳客户占比就下来。但今年三季度到四季度，客户重新回到了手机市场，对相机模组行业是一次性的影响，还是说持续的会 改变竞争格局或者对我们什么影响？ A：对我们来讲做好准备工作，我们在手机镜头这个领域里面，和深圳公司配合的非常多，新一代的案子会在我们手上，如果真像他们讲的销售的话，对我们光学部分的毛利率拉动，实际上帮助是比较大的； 当然我们也希望客户能够引领良性的技术升级，这样的话产业链我觉得是健康的，因为当时他在的时候，实际上大家不断的在技术当中迭代和突破，所以我们也期待客户能够比较成功，那么我们肯定作为他最主要的核心伙伴，也能分享这种成长的过程； Q：关于车的问题，怎么估值公司的问题，我们不知道里面到底结构怎么样？车的利润贡献大概是在公司的比例是多少？ 至于他进来以后，肯定是说这个市场不像过往几年这么大了，那么会有些此消彼长，我觉得也是非常正常的。大体上只要往高端发力。这是一个对所有产业都非常好的。 A：公司会更加努力往披露角度去区分；口径未来会做一些调整。 Q：1H23汽车业务收入回顾和未来指引 A：车载镜头上半年ASP比较稳定，GPM在40%左右，预期下半年还会是这个状态； Q：手机业务今年的指引，以及对于下半年的预期 产品结构来看，车载整体上半年增长17%，除去车载镜头，剩下的增量部分是车载模组（~+100%yoy），全年会有一个高速的增长，车载模组原来希望达到20亿元，但是全年20亿元有困难，全年指引16亿元； A：公司预计全年智能手机出货量6-7%下降，而镜头下降幅度大于智能手机；手机镜头出货量全年预计下降10%左右；手机模组出货量全年希望至少持平，增长幅度不会特别大； 手机业务毛利率希望比上半年有所改善； Q：1H23手机终端毛利率上升，零部件公司毛利率下滑，公司对于行业未来如何判断，未来利润率是不是会有修复？ A：OEM厂商上半年利润不错，对吧？美国那家不评论，公开有报表的就北京公司，我上周也和他们聊过这个问题，他们利润是不错的，第一个讲就是说本身互联网的每个用户的收入在提高，然后IoT是赚钱的，另外确实他也承认，在供应链里面也做了很多管理，他们供应链是做的比较好的，所以他们整体看上去的话，报表利润水平不错；但是长期来看，我觉得整个生态链肯定应该共荣的，不存在某个端赚特别多的钱，另外一端是不赚钱，这个肯定是不可持续。所以目前整个产业链也在重新刷价格，希望能够更好的可持续的做一些发展。 我觉得今年上半年确实就像您讲的这种OEM跟供应链出现差异，是比较大的一点，但它有各种因素在里面，因为前面几年可能在一些中低端产能里面获得比较大，这是个事实；那么正好这几年降幅降配，它大量的是落在中低端的一些需求，它供应商的需求是过剩的，所以OEM有机会来做所谓的一些工业策略，但是我觉得下半年应该已经有些调整； Q：关于外汇的情况，因为过去半年外汇变动也挺大的，想请教一下，后续来看的话，如果外汇汇率继续朝着人民币贬值的方向走，或者说是扭 另外，实际上今年还有一个趋势是叫高端卖的好，量不大，没有一家可以超过1，000万台高端机。但是大家还是在不断的往这个方向努力，这个非常清楚，我前面提到的在智能手机里面主摄和长焦，这两个是主要方向，那么我们谈了很多创新的点，这些点我们不可能凭空去创新。现在一定要把研发收回来，在目前这个情况下，我们讲的这些创新肯定是第一跟客户需求要高度契合，第二个也满足一些大客户相对共性的一些需求，这样可以买单。所以我觉得就是说在高端里面也会有很多新的案子会出来，并且高端赚钱，大家都尝到甜头以后我觉得是有驱动的，目前是这么一个基本情况。 转的话，对于公司来讲的话，会有什么样的一些财务上面的一些影响？ A：当下来看的话，如果说人民币还是持续贬值，对我们整个公司是有压力的。那么主要是两个因素，一个因为我们发了4亿美金的美元债，实际上你们再仔细讲的话，因为当年我们是做了一个置换，用新发的4亿美金置换了当时的6亿的一大部分，另外又向当地的银行借了2亿美金的借款，是用4+2的这种模式来替换原来的老债，这是这一部分的话因为是负债，所以人民币持续贬值的话，对我们会产生一些未