产业数字化高速增长，公司业绩符合预期

中国电信发布2022年度报告，实现主营业务收入4814.48亿元，同比增长9.5%。归属于母公司净利润达到275.93亿元，同比增长6.32%。产业数字化收入1177.56亿元，同比增长19%；移动通信服务实现1910.26亿元，同比增长3.7%；固网及智慧家庭服务1185.34亿元，同比增长4.4%。EBITDA达到1303.59亿元，同比增长5.2%。公司移动和固网业务保持稳定增长，产业数字化收入保持双位数高增，资本开支小幅上涨。我们预计公司2023-25年收入分别为5281.16/5789.74/6314.29亿元，对应增速分别为11.19%/9.63%/9.06%，对应CAGR为9.96%，归母净利润分别为328.52/370.96/432.81亿元（原值23-24年为339.41/385.52亿元），对应增速19.06%/12.92%/16.67%，EPS分别为0.36/0.41/0.47，对应CAGR为16.19%。鉴于公司天翼云增长强劲，我们给予公司23年25倍PE，目标价9元，维持“买入”评级。

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