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晨会之音 3月中旬以来，铝价一改前期震荡走势，呈现下行态势。铝价下行更多受外部宏观面因素影响。美国硅谷银行暴雷并引发银行业危机，且危机蔓延至欧洲，对市场造成较大打击，恐慌情绪飙升，风险偏好骤降，铝价跟随风险资产下跌。相对而言，基本面整体趋于改善，但改善力度尚有限，未能逃脱宏观面利空打压。沪铝主力2305合约自18700元/吨水平一定跌至18000元/吨以下，最低17920元/吨。近日在该点位徘徊。虽然消费继续回暖，库存不断去化，但流通货源依然充足，远月贴水的情况下，保值货不断流入市场，使得现货市场成交也欠佳。 外盘铝价月初即开始下行，前期主要受美元指数走强影响，后期则在美欧银行业危机爆发后不断下行。LME三月期铝价自月初的2400美元/吨以上水平跌至2300美元/吨以下，近日在2250美元/吨-2300元/吨之间波动。 国内基本面继续向好。产量受前期减产影响降至相对低位，虽然广西、四川、贵州产能在重启，但进度相对缓慢，且产量贡献滞后，使得日均产量降至10.8万吨水平。不过进口增加明显，海关数据显示2月份原铝进口7.7万吨，为去年同期的4.2倍，1-2月累计进口达15万吨，累计同比增162.6%。进口增加弥补了部分减产造成的产量下降。 消费端看，近期下游企业开工继续回升，终端市场继续回暖，旺季迹象可循。不过与往年同期相比，消费整体逊色不已。出口下降，建筑铝型材消费仍无起色，对整体消费造成负面影响。即便如此，铝锭社会库存仍有明显下降，侧面反映消费有明显提升。 成本方面，预焙阳极价格连续两个月大幅下调，使得冶炼厂成本接连下降，助力电解铝厂利润改善。 综合看，短期供需基本面继续向好，供应压力暂有限，虽然进口增加有一定压力，但运行产能暂难有明显回升，在丰水期来临之前，云南关停产能无法重启，产量维持在相对低位。相对而言，旺季消费仍有提升空间。不过基本面的改善对价格的上行驱动仍不强，宏观面因素仍主导短期市场，因海外银行业风险有进一步发酵的可能。而一旦海外宏观风险消退，铝价将迎来修复性反弹。短线建议以观望为主，关注海外风险事件进展。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。