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晨会之音 近期期货铝价呈震荡走势，2月份云南减产尘埃落地后暂无更多扰动。国内两会召开之际市场也表现出谨慎观望态度。经济增长目标略低于预期，大规模刺激政策或难见到，市场暂未能获得支撑政策面乐观预期的信号。近期基本面也未有突出表现，减产落地后对产量的影响逐步显现，消费仍维持温和回升态势，对价格有支撑，但偏高的库存压力也未消退。沪铝主力合约近期在18600元/吨上下震荡。 同期外盘铝价表现为偏弱震荡，走势较国内弱，这与美元阶段性高位震荡有较大关系。而美欧通胀高位盘整对消费的不利影响逐步显现，年内又有产能恢复预期，这都对市场信心有明显打压。LME三月期铝价在2400美元/吨上下波动，近日跌至2360美元/吨水平。 国内供需基本面整体趋于向好。云南减产到位后运行产能明显下降，虽然贵州、广西及四川仍有产能在恢复，但进度较缓慢，且产量释放有时滞，短期产量下降难免。虽然俄罗斯铝仍不断流入国内市场，但进口量难以完全弥补减产带来的产量下降。因此近期供给端有实质性减少。 目前消费仍偏弱。虽然商品房销售回暖，但短期难快速向铝型材消费传导，且商品房销售改善能否持续也需观察。而受补贴政策暂无接续影响，汽车市场也有一定程度降温。另外出口方面回落势头明显。2023年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材88.04万吨，同比下隆14.8%。不过消费边际改善的势头未变，新能源板块消费依旧表现强劲，而出口回落更多由于去年同期基数高。 近期成本重心有所下降，因原材料预焙阳极价格继续下跌。不过跌幅较上月收窄。电解铝厂利润整体继续回升。 综合看，短期随着消费进一步回升，而供给端受产量影响下降，供需基本面趋于改善。目前显性库存趋于见顶。高库存压力暂难消退，不过旺季来临，基本面改善，库存有望逐步去化。短期供需矛盾不甚突出，市场更多关注两会的进展及可能释放的信号。因此短期铝价或窄幅震荡，但旺季消费可期，铝价有走强驱动。操作上建议逢低做多。关注政策面及库存变化情况。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期 货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。