晨会 | 晨会之音-铝&氧化铝

晨会之音 月初以来，国内外铝价均大幅回调，沪铝主力合约自21600元/吨高位回落至20400元/吨上下，跌幅近6%，伦铝三月期合约则自近2800美元/吨高位下跌至2500美元/吨以下，跌幅超10%。同期氧化铝期货同样下跌，主力合约自4000元/吨以上跌至3700元/吨水平。 月初以来宏观面情绪一改前期乐观预期，转为谨慎，这一方面因对年内美联储降息预期一降再降，由早期预期年内降息两次降至降息一次，且降息力度预期也明显下调。尤其是美国5月通胀超预期下降，而就业数据依旧表现强劲，对降息预期的打压尤为明显。而国内方面，前期密集出台刺激政策后，近期则鲜有举措，降准降息预期未有兑现，虽然外贸数据依旧表现强劲，但社融等相关指标则表现欠佳。宏观面情绪的扭转导致市场风险偏好降温，致使金属价格全线下挫。 与此同时基本面季节性趋弱，终端市场季节性走弱态势明显。地产一系列措施尚未有明显起效，建筑铝型材消费低迷态势不改，家电企业排产环比下降，其他交投运输、光伏等板块用铝消费同样环比下降。只不过铝加工企业仍有在手订单待交付，开工率下降力度尚不大。而供给端则稳中有增，其中国内产量则在云南复产产能的推进稳步上升，进口虽受进口亏损影响边际下降，但总体仍处于高位。基本面转弱表现为显性库存去库不畅。 同期，氧化铝供需基本面实际稍好。前期在晋豫领地铝土矿供应恢复的情况下产量回升明显，近期再度出现规模性检修减产的情况，产量增加有所放缓。在电解铝运行产能继续攀升的情况下，氧化铝消费仍有增加，供需双增，现货价格实际驱动有限，近期总体窄幅波动。而期货价格则受宏观情绪影响较大，且铝价大幅下跌对盘面也有一定施压。 后期看，淡季电解铝基本面总体走弱的态势将延续。出口预计仍维持强劲表现，但国内消费难免走弱，终端市场淡季表现将进一步向中端加工企业传导，加工厂开工率将继续下降，叠加铝棒企业亏损面扩大将引发更多减产，电解铝厂铸锭量或进一步增加，显性库存有回升的可能。而供给端，云南复产接近尾声，由于产量贡献有一定滞后性，电解铝产量增长势头将延续，而进口方面维持大量流入的状态也不会扭转。因此供给端的压力将逐步显性，并施压铝价。因此预期短期铝价或震荡走弱，可考虑适量空单持有。不过宏观面影响仍不容忽视，美联储降息预期的反复、国内宏观政策的动向仍将左右短期市场情绪。 氧化铝方面，短期供需紧平衡的状态或将维持。产量增长阶段性放缓，而消费继续稳步增加，给予氧化铝现货价格较强支撑。当前现货升水较高，有一定期现套利空间，也给予期货价格下方一定支撑。因此预期氧化铝期货价格下跌空间或有限。操作上可考虑逢低做反弹。中期看，由于下半年有新产能投放预期，且后期检修结束后产能再度回归，产量增长或再度提速，而消费端则随着云南复产结束而增长放缓，供应有趋于宽松的预期。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于 新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。