晨会| 晨会之音-铝

晨会之音 近期铝价仍在区间内震荡，不过震荡幅度阶段性放大。这其中受宏观面影响影响较大。美国债务上限危机对是冲击较大，这导致5月中下旬铝价出现较大幅度的下跌，并跌至区间下沿，其中主力合约跌至17500元/吨以下。而随着美债危机解除，市场情绪改善，铝价快速反弹，沪铝主力合约一度攀升至18500元/吨水平，但近日又快速回落。这期间基本面仍以量变为主，供给端轻微增加，消费端缓慢趋弱，显性库存持续去化，因此基本面未有对价格带来明显驱动。本周则受云南较明确的复产信号影响打压。 同期外盘铝价也基本呈现震荡走势，美债危机发酵期间价格走弱，美元指数阶段性反弹对外盘铝价也又压制作用。LME三月期铝价一度跌至新低，至2200美元/吨以下。随着美国两党就债务上限问题达成一致，危机解除，外盘铝价也阶段性反弹，LME三月期铝价一度反弹至2300美元/吨。但这并未持续，近日价格又快速回落，LME三月期铝价重新跌至2200美元/吨水平。经济下行预期引发消费走弱以及美元指数再度上行主导近日外盘铝价下跌。 近日国内消息传云南6月20日将对当地电解铝企业释放负荷，因近期降水增多，水电发电量回升。这意味着当地电解铝企业将陆续重启减停的产能。复产预期强，不够这对月内产量基本无贡献，因此短期产量仍以温和回升为主，暂难有大幅增量，即便进口继续补充，但增量仍有限。且当前电解铝企业铝水比例依旧高，铝锭供应持续偏低。 消费整体季节性走弱的趋势明显，房地产市场虽近期不断有小道消息传出，但政策面仍待观察，商品房销售实际走弱趋势明显。而其他家电等传统消费淡季趋势明显，另外汽车产销也有季节性下降的态势。不过消费的韧性仍不容忽视，部分铝加工企业订单下降不明显，而出口韧性同样强，这可以从4月铝半成品出绝对量不低及铝制品出口强劲有所体现。 成本端，本月预焙阳极价格继续大幅下跌，氧化铝价格也小幅下跌，此外动力煤价格跌势惯性强，并逐步在电解铝电力成本上有所体现。虽然铝价重心震荡下行，但成本降幅更大，电解铝企业利润实际大幅改善。 综合看，短期市场供需矛盾尚难有体现，云南即便快速复产短期也难贡献产量，而铝厂高铝水比例的情况也难扭转，因此短期铝锭供应实际仍偏低。消费季节性走弱，但急速下降的情况也不会发生，在新能源板块消费带动且传统消费仍有一度韧性的情况下，贡献基本面暂不会明显恶化，仍处于量变阶段，这表现为显性库存继续小幅去化或维持偏低水平，低库存尤其是期货仓单的持续减少对短期价格仍有一度支撑。不过中期看云南复产必然带来产量的明显回升，在消费动力不足的情况下，累库难免，另外成本下移的趋势依旧强，对价格也形成拖累，因此中期累计重心仍有下移空间。短线建议反弹做空或区间操作为主。中线逢高布空。 分析师：孙匡文 从业资格号：F3007423 投资咨询从业证书号：Z0014428电话：021-22155609 E-mail:sunkuangwen@xhqh.net.cn 审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。