汽车与零部件行业周报：车企产品价格策略分化，有效需求更优释放

证车企产品价格策略分化，有效需求更优释放 研 券——汽车与零部件行业周报（2023.03.13-03.17） 究行情回顾 增持（维持） 报过去一周（2023.03.13-2023.03.17），申万汽车行业下跌2.96%，表 告行业:汽车 现弱于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第29。分子板块看，汽车零 日期: 2023年03月21日 部件跌幅最小，摩托车及其他跌幅最大。摩托车及其他下跌4.65%， 汽车服务下跌4.02%，商用车下跌2.94%，乘用车下跌2.83%，汽车 分析师:开文明 Tel:021-53686172 E-mail:kaiwenming@shzq.comSAC编号:S0870521090002 分析师:王琎 Tel:021-53686164 E-mail:wangjin@shzq.comSAC编号:S0870521120003 联系人:马雨池 Tel:021-53696139 E-mail:mayuchi@shzq.comSAC编号:S0870122010004 行最近一年行业指数与沪深300比较 业 零部件下跌2.82%。 核心观点&数据 国内市场： 地方政府及车企继续发布汽车消费支持/优惠政策，配合保价政策，有效需求更优释放。1）成都、北京石景山、合肥发布消费补贴政策；内蒙古针对新能源车发布通行费优惠政策。2）长安、比亚迪、奇瑞、一 汽大众、哪吒、极氪、广汽发布促消费优惠政策；3）理想、腾势、领克、零跑、坦克、起亚、极狐、哪吒等品牌推出保价政策。前期地方政府、车企推出汽车补贴、优惠政策，一定程度促进汽车消费，但消费者观望情绪浓重。本周，部分车企逆势推出保价政策，缓解消费者观望情绪。我们认为，保价策略也体现了车企稳健的产品价格策略及对产品的信心，维护车企品牌形象。 海外主要市场： 欧洲重要国家新能源车销量回暖。据欧洲各国车协官网，2023年2 月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、瑞典、挪威） % 03/2206/2208/2210/2201/2303/23 周28% 报22% 16% 10% 4 -1% -7% -13% -19% 相关报告： 汽车沪深300 新能源汽车销量合计12.8万辆，同比+5%，环比+23%。七国合计渗透率为20%，同比-1.1pct，环比+3.6pct。其中，法国、西班牙保持较强同比增速；法国2月新能源汽车销量3.0万辆，同比+30%，环比 +21%；西班牙2月新能源汽车销量0.9万辆，同比+43%，环比+26%。美国新能源车销量增长提速。据Marklines，2023年2月，美国新能源汽车销量11.0万辆，同比+62%，环比+7%；渗透率为9.4%，同比 +3.2pct，环比+0.2pct。原材料价格： 整体较历史高位呈现回落趋势，短期部分原材料价格略有小幅上涨。 据Wind数据，2023年3月10日钢材、铝材、橡胶、塑料粒子价格较2月28日变动+0.2%~1.8%、-0.05%、-0.09%、-0.4%。 《新能源车销量增长稳健，有效需求仍待释放》 ——2023年03月14日 《头部车企销量回暖，政策支持力度有望加大》 ——2023年03月07日 《多地出台汽车消费支持政策，有望推动车市回暖》 ——2023年02月27日 投资建议 2022年7月开始汽车板块震荡下行，我们认为当前板块走势已经充分 反应了市场的悲观预期。我们预计2023年汽车需求向上，其中新能源车有望保持30%以上增速。我们持续看好汽车产业链。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注长城汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 风险提示 新车型上市不及预期、产业政策不及预期、供应链配套不及预期、零 部件市场竞争激烈化 公司名称 股价 3/17 EPS 22E23E PE投资 24E22E23E24EPB评级 数据预测与估值 行业周报 比亚迪(002594)237.915.589.6213.4942.6424.7317.646.76买入 沪光股份 (605333) 永贵电器 (300351) 保隆科技 (603197) 文灿股份 18.390.100.501.27183.9036.7814.485.50买入 13.930.410.560.7333.9824.8719.082.41买入 39.501.061.732.4537.2622.8316.123.47增持 47.240.912.273.4751.9120.8113.614.16买入 (603348) 资料来源：Wind，上海证券研究所 目录 1核心观点5 2行情回顾7 3行业数据跟踪：新能源汽车10 3.1汽车销量：2月国内汽车销量同比+14%，出口同比+82% .............................................................................................10 3.2新能源汽车销量：2月国内新能源车销量同比+57%11 3.3原材料价格：整体较历史高位呈现回落趋势13 4行业动态14 5新车上市15 6公司动态15 6.1重要公告15 6.2融资动态16 7风险提示17 图 图1：申万一级行业涨跌幅比较7 图2：细分板块涨跌幅8 图3：板块个股涨跌幅前五8 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）8 图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM）8 图6：商用车子板块估值水平（PE-TTM）9 图7：汽车零部件子板块估值水平（PE-TTM）9 图8：汽车服务子板块估值水平（PE-TTM）9 图9：摩托车及其他子板块估值水平（PE-TTM）9 图10：2月中国汽车销量197.6万辆，同比+14%10 图11：2月中国乘用车销量165.3万辆，同比+11%10 图12：2月中国商用车销量32.4万辆，同比+29%10 图13：2月中国汽车出口32.9万辆，同比+82%11 图14：2月中国新能源车出口8.7万辆，同比+80%11 图15：2月中国新能源汽车销量52.5万辆，同比+57%11 图16：2月中国新能源汽车渗透率为26.6%11 图17：2月欧洲七国新能源汽车销量同比+5%12 图18：2月欧洲七国新能源汽车渗透率20%12 图19：2月美国新能源汽车销量11.0万辆，同比+62%12 图20：2月美国新能源汽车渗透率9.4%，同比+3.2pct12 图21：国内钢材价格指数（元/吨）13 图22：国内铝锭价格指数（元/吨）13 图23：国内橡胶价格指数（元/吨）13 图24：国内聚丙烯价格指数（元/吨）13 表 表1：2023年2月10家重要车企电动乘用车销量合计27.6 万辆11 表2：行业动态14 表3：上市新车（2023.3.10-2023.3.17）15 表4：近期重要公告16 表5：近期可转债预案更新（2023.03.13-2023.03.17）16 1核心观点 国内市场： 地方政府及车企继续发布汽车消费支持/优惠政策，配合保价政策，有效需求更优释放。1）成都、北京石景山、合肥发布消费 补贴政策；内蒙古针对新能源车发布通行费优惠政策。2）长安、比亚迪、奇瑞、一汽大众、哪吒、极氪、广汽发布促消费优惠政策；3）理想、腾势、领克、零跑、坦克、起亚、极狐、哪吒等品牌推出保价政策。前期地方政府、车企推出汽车补贴、优惠政策，一定程度促进汽车消费，但消费者观望情绪浓重。本周，部分车企逆势推出保价政策，缓解消费者观望情绪。我们认为，保价策略也体现了车企稳健的产品价格策略及对产品的信心，维护车企品牌形象。 海外市场： 欧洲重要国家新能源车销量回暖。据欧洲各国车协官网， 2023年2月，欧洲七国（德国、法国、英国、意大利、西班牙、 瑞典、挪威）新能源汽车销量合计12.8万辆，同比+5%，环比 +23%。七国合计渗透率为20%，同比-1.1pct，环比+3.6pct。其中，法国、西班牙保持较强同比增速；法国2月新能源汽车销量 3.0万辆，同比+30%，环比+21%；西班牙2月新能源汽车销量 0.9万辆，同比+43%，环比+26%。 美国新能源车销量增长提速。据Marklines，2023年2月，美国新能源汽车销量11.0万辆，同比+62%，环比+7%；渗透率为9.4%，同比+3.2pct，环比+0.2pct。 原材料价格： 整体较历史高位呈现回落趋势，短期部分原材料价格略有小幅上涨。据Wind数据，2023年3月10日钢材、铝材、橡胶、塑料粒子价格较2月28日变动+0.2%~1.8%、-0.05%、-0.09%、-0.4%。 投资建议： 2022年7月开始汽车板块震荡下行，我们认为当前板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。我们预计2023年汽车需求向上，结构上看，新能源车有望保持30%以上增速。我们持续看好汽车产业链。 1）整车端，重点推荐技术周期和车型周期共振的比亚迪，建议关注长城汽车； 2）零部件端，重点推荐单车价值量高、国产化率或渗透率低的连接器、空悬、一体压铸环节，如沪光股份、永贵电器、保隆科技、文灿股份，建议关注博俊科技等。 2行情回顾 过去一周（2023.03.13-2023.03.17），申万汽车行业下跌2.96%，表现弱于大盘，所有一级行业中涨跌幅排名第29。万得全A收于5020点，下跌30点，-0.58%，成交44103亿元；沪深 300收于3959点，下跌8点，-0.21%，成交12940亿元；创业 板指收于2294点，下跌77点，-3.24%，成交10228亿元；汽车 收于5321点，下跌162点，-2.96%，成交1533亿元，弱于大 盘。从涨跌幅排名来看，汽车板块在31个申万一级行业中排名第 29，总体表现位于下游。 图1：申万一级行业涨跌幅比较 -2.96% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，上海证券研究所 细分板块涨跌幅：过去一周（2023.03.13-2023.03.17），汽车零部件跌幅最小，摩托车及其他跌幅最大。摩托车及其他下跌4.65%，汽车服务下跌4.02%，商用车下跌2.94%，乘用车下跌 2.83%，汽车零部件下跌2.82%。 板块个股涨跌幅：过去一周（2023.03.13-2023.03.17），涨幅前五的个股分别为ST曙光16.80%、朗博科技14.52%、凯龙高科 9.36%、路畅科技7.56%、赛力斯7.38%；跌幅前五的个股分别为中路B股-11.99%、长城汽车-12.40%、正强股份-12.45%、广东鸿图-12.52%、东箭科技-13.92%。 图2：细分板块涨跌幅图3：板块个股涨跌幅前五 -2.94%-2.83%-2.82% -4.65% -4.02% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 板块估值水平：截至2023年3月17日，汽车行业PE-TTM 为31.13，较上周下跌1.01。 汽车子板块估值：截至2023年3月17日乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为29.05、141.74、29.4、34.83、31.92。过去一周，乘用车板块下跌0.84、商用车板块下跌4.42、汽车零部件板块下跌1.03、汽车服务板块下跌1.41、摩托车及其他板块下跌0.23。 图4：汽车板块估值水平（PE-TTM）图5：乘用车子板块估值水平（PE-TTM） 汽车(申万) 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 乘用车(申万) 60 50 40 30 20 10 0 2020-03-182021-03-18