养殖日报：供应宽松，生猪价格偏弱震荡

期货研究报告|养殖日报2023-03-22 供应宽松，生猪价格偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约15895元/吨，较前日上涨50元，涨幅0.32%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格15.21元/公斤，较前日下跌0.12元，现货基差 LH05-685，较前日下跌170；江苏地区外三元生猪价格15.68元/公斤，较前日下跌 0.15元，现货基差LH05-215，较前日下跌200；四川地区外三元生猪价格14.79元/公斤，较前日下跌0.07元，现货基差LH05-1105，较前日下跌120。 供应方面，上周的生猪�栏体重受到二次育肥与压栏惜售的影响继续走高。集团场�栏节奏变化较大，导致周二盘面价格大幅拉升，后续随着集团场的�栏恢复盘面价格缓慢回落。上周周二的上涨点燃了市场中的一些看多情绪，惜售情绪重新被点燃。但现货表现乏力之后盘面逐步恢复理性。消费方面，当前屠宰企业�现一些被动入库的情况，由于下游消费的乏力，屠宰企业在开工成本与库存之间会做一些平衡，导致一些没有销售的制作冻品进行入库。但是长期销售的库存增长会导致屠宰企业的资金链紧张，从而产生冻品�库的需求，之前的需求最后都会转化成供给。虽然目前餐饮行业在缓慢复苏但目前处于春节后传统的消费淡季，因此消费的增长并不乐观。上周市场对于非洲猪瘟开始重新关注和炒作，但是经过对非洲猪瘟重新做了梳理之后，可以发现，经过3年的时间，养殖技术对于非洲猪瘟的生物防控已经成熟，以后的猪瘟只会点状分布，难以�现大规模的爆发，�栏头均重的上涨和屠宰开工率的平稳也变相验证了这一观点。3月17日农业农村部在河北养猪行业发展峰会上对猪瘟情况做了总结，并认为影响有限。基于生猪产能过剩的基本面，预计生猪未来的行情仍将处于下降通道中。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4371元/500千克，较前日上涨2元，涨幅 0.05%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.85元/斤，较前日持平，现货基差 JD05+479，较前日下跌2；河北地区鸡蛋现货价格4.91元/斤，较前日持平，现货基差JD05+539，较前日下跌2；山东地区鸡蛋现货价格4.93元/斤，较前日持平，现货基差JD05+559，较前日下跌2。 供应方面，上周现货价格小幅上涨，养殖利润较为丰厚，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，不过目前适龄老鸡数量有限，短期内预计淘鸡量较为稳定，变化不大；2月新开产蛋鸡为去年10月份前后新补栏鸡苗，去年10月份蛋价高涨，养殖企业补栏积极性 提升，据Mysteel农产品统计数据显示，鸡苗销量环比增加4.68%，新开产蛋鸡存栏量已高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，由于现货价格的上涨，产销区分歧加剧，北方产区因利润的增加去库积极性增加，而南方销区对于高价接货意愿不 强，市场观望情绪浓厚，贸易商拿货积极性不强，多随用随采，需求偏紧格局并未扭转。综合来看，鸡蛋市场已经逐步开始由供需两弱向供需两旺方向发展，而玉米豆粕等饲用原料价格下跌之后，对于鸡蛋现货价格支撑减弱，产销区对于现货价格分歧加剧，现货价格继续震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.农业农村部：3月21日"农产品批发价格200指数"为131.87，比昨天上升0.02个点，“菜篮子”产品批发价格指数为134.24，比昨天上升0.02个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.32元/公斤，比昨天下降0.8%；牛肉 76.99元/公斤，比昨天下降0.1%；羊肉68.88元/公斤，与昨天持平；鸡蛋10.55元 /公斤，比昨天下降0.2%；白条鸡18.54元/公斤，比昨天上升0.4%。 2.大商所：自2023年3月22日交易时起，非期货公司会员或者客户在生猪期货所有合约上单日开仓量合计不得超过1000手，在生猪期货单个合约上单日开仓量不得超过500手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日买开仓数量与卖开仓数量之和。自2023年3月23日结算时起，生猪期货合约投机交易保证金水平由15%调整为12%，套期保值交易保证金水平维持8%不变。 3.广弘控股：随着兴宁生猪扩繁项目逐步落地和惠州智能数字化种猪繁育基地项目逐步扩产能，公司生猪产能将逐步达到年�栏50万头。公司现有种禽基地和河源国鸡种业基地建成达产后，种禽产能将达到年�栏鸡苗9000多万羽。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/2 2021/3/6 2021/4/7 2021/5/9 2021/6/10 2021/7/12 2021/8/13 2021/9/14 2021/10/16 2021/11/17 2021/12/19 2022/1/20 2022/2/21 2022/3/25 2022/4/26 2022/5/28 2022/6/29 2022/7/31 2022/9/1 2022/10/3 2022/11/4 2022/12/5 2023/1/6 2023/2/14 2021/1/1 2021/1/31 2021/3/2 2021/4/1 2021/5/1 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/30 2021/8/29 2021/9/28 2021/10/28 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/26 2022/2/25 2022/3/27 2022/4/26 2022/5/26 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/24 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/22 2022/12/21 2023/1/20 2023/2/26 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋