期货研究报告|养殖日报2024-09-24 市场供应宽松,生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号:F03114096 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘生猪2411合约17295元/吨,较前交易日下跌480元/吨,跌幅 2.70%。现货方面,河南地区外三元生猪价格17.87元/公斤,较前交易日下跌0.79元/公斤,现货基差LH11+575,较前交易日下跌310;江苏地区外三元生猪价格18.19元/公斤,较前交易日下跌0.81元/公斤,现货基差LH11+895,较前交易日下跌330;四川地区外三元生猪价格18.12元/公斤,较前交易日下跌0.69元/公斤,现货基差LH11+825,较前交易日下跌210。 据农业农村部监测,9月23日“农产品批发价格200指数”为133.84,比上周五下降 0.08个点,“菜篮子”产品批发价格指数为137.08,比上周五下降0.11个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为26.25元/公斤,比上周五下降1.5%;牛肉61.47元/公斤,比上周五下降0.7%;羊肉59.35元/公斤,比上周五上升0.1%;鸡蛋10.73元/公斤,比上周五下降1.6%;白条鸡17.82元/公斤,比上周五上升0.8%。 昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看,目前规模场�栏进度保持平稳,叠加前期二育及压栏养户预计仍有节前�栏计划,因此供应端或将维持增量。同时考虑到中秋的消费表现情况较差,国庆的消费表现或也难有较大起色,因此短期内生猪及白条价格重心或仍将偏弱运行。未来仍需持续关注集团厂及散户的�栏情况,屠宰端情况,以及国庆的消费情况。从长期来看,国庆后的需求端将缺乏明显利好,同时由于前期的补栏及压栏操作,供应端或将保持平稳甚至有所增加,因此需要重点关注后续的能繁存栏变化以及肥标价差情况,预计未来生猪价格或将震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘鸡蛋2501合约3539元/500千克,较前交易日下跌99元,跌幅 2.72%。现货方面,辽宁地区鸡蛋现货价格4.59元/斤,较前交易日下跌0.28元/斤,现 货基差JD01+1051,较前交易日下跌181;山东地区鸡蛋现货价格4.60元/斤,较前交易日下跌0.10元/斤,现货基差JD01+1061,较前交易日下跌1;河北地区鸡蛋现货价格4.51元/斤,较前交易日下跌0.26元/斤,现货基差JD01+971,较前交易日下跌161。 近期市场资讯,9月23日,全国生产环节库存为0.97天,较前交易日下跌0.01天, 流通环节库存为1.16天,较前交易日下跌0.08天。 昨日鸡蛋期价偏弱震荡。综合来看,秋节后,各环节少量补库,不过因市场对后市较为悲观,贸易商拿货仍然谨慎,临近国庆,商超电商以及旅游餐饮仍有备货需求,市场需求小幅下滑。综合来看,在季节性消费淡季,市场需求逐步减弱,现货价格如期下滑,考虑到国庆支撑,短期来看,预计现货价格震荡运行,重点关注淘汰鸡�栏量。短期来看盘面价格震荡运行,建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位:元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位:元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位:元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位:元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位:元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位:元/只5 图11:生猪主力期货丨单位:元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位:元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位:元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位:元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位:元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位:元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位:元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位:元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位:元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位:元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位:元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位:元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位:元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位:元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位:元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位:元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位:元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位:元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位:元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本(日)蛋鸡综合养殖盈利(日)汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 100 80 60 40 20 0 2021/1/1 2021/2/25 2021/4/21 2021/6/15 2021/8/9 2021/10/3 2021/11/27 2022/1/21 2022/3/17 2022/5/11 2022/7/5 2022/8/29 2022/10/23 2022/12/16 2023/2/16 2023/4/12 2023/6/6 2023/7/31 2023/9/24 2023/11/18 2024/1/12 2024/3/7 2024/5/1 2024/6/25 2024/8/19 -20 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/21 2021/4/13 2021/6/3 2021/7/24 2021/9/13 2021/11/3 2021/12/24 2022/2/13 2022/4/5 2022/5/26 2022/7/16 2022/9/5 2022/10/26 2022/12/15 2023/2/11 2023/4/3 2023/5/24 2023/7/14 2023/9/3 2023/10/24 2023/12/14 2024/2/3 2024/3/25 2024/5/15 2024/7/5 2024/8/25 0.5 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位:元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位:元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位:元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位:元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位:元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位:元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位:元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位:元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位:元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 1214161811011211411611812012