养殖日报：供应宽松，猪价偏弱震荡

期货研究报告|养殖日报2023-03-24 供应宽松，猪价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2305合约15715元/吨，较前日下跌155元，跌幅0.98%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.31元/公斤，较前日上涨0.11元，现货基差 LH05-405，较前日上涨265；江苏地区外三元生猪价格15.7元/公斤，较前日上涨 0.06元，现货基差LH05-15，较前日上涨215；四川地区外三元生猪价格14.78元/公斤，较前日下跌0.01，现货基差LH05-935，较前日上涨145。 供应方面，上周的生猪�栏体重受到二次育肥与压栏惜售的影响继续走高。集团场�栏节奏变化较大，导致周二盘面价格大幅拉升，后续随着集团场的�栏恢复盘面价格缓慢回落。上周周二的上涨点燃了市场中的一些看多情绪，惜售情绪重新被点燃。但现货表现乏力之后盘面逐步恢复理性。消费方面，当前屠宰企业�现一些被动入库的情况，由于下游消费的乏力，屠宰企业在开工成本与库存之间会做一些平衡，导致一些没有销售的制作冻品进行入库。但是长期销售的库存增长会导致屠宰企业的资金链紧张，从而产生冻品�库的需求，之前的需求最后都会转化成供给。虽然目前餐饮行业在缓慢复苏但目前处于春节后传统的消费淡季，因此消费的增长并不乐观。上周市场对于非洲猪瘟开始重新关注和炒作，但是经过对非洲猪瘟重新做了梳理之后，可以发现，经过3年的时间，养殖技术对于非洲猪瘟的生物防控已经成熟，以后的猪瘟只会点状分布，难以�现大规模的爆发，�栏头均重的上涨和屠宰开工率的平稳也变相验证了这一观点。3月17日农业农村部在河北养猪行业发展峰会上对猪瘟情况做了总结，并认为影响有限。基于生猪产能过剩的基本面，预计生猪未来的行情仍将处于下降通道中。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2305合约4270元/500千克，较前日下跌86元，跌幅 1.97%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.77元/斤，较前日下跌0.03元/斤，现货基 差JD05+500，较前日上涨56；河北地区鸡蛋现货价格4.91元/斤，较前日持平，现货基差JD05+640，较前日上涨86；山东地区鸡蛋现货价格4.93元/斤，较前日持平，现货基差JD05+660，较前日上涨86。 供应方面，上周现货价格小幅上涨，养殖利润较为丰厚，养殖企业顺势淘汰适龄老鸡，不过目前适龄老鸡数量有限，短期内预计淘鸡量较为稳定，变化不大；2月新开产蛋鸡为去年10月份前后新补栏鸡苗，去年10月份蛋价高涨，养殖企业补栏积极性 提升，据Mysteel农产品统计数据显示，鸡苗销量环比增加4.68%，新开产蛋鸡存栏量已高于淘汰量，供应偏紧格局有所缓解。需求方面，由于现货价格的上涨，产销区分歧加剧，北方产区因利润的增加去库积极性增加，而南方销区对于高价接货意愿不 强，市场观望情绪浓厚，贸易商拿货积极性不强，多随用随采，需求偏紧格局并未扭转。综合来看，鸡蛋市场已经逐步开始由供需两弱向供需两旺方向发展，而玉米豆粕等饲用原料价格下跌之后，对于鸡蛋现货价格支撑减弱，产销区对于现货价格分歧加剧，现货价格继续震荡。短期来看盘面价格仍将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.据农业农村部监测，3月23日"农产品批发价格200指数"为131.79，比昨天下降 0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为134.15，比昨天下降0.11个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.11元/公斤，比昨天下降0.7%；牛肉76.92元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉68.37元/公斤，比昨天下降0.8%；鸡蛋10.57元/公斤，比昨天下降0.6%；白条鸡18.41元/公斤，比昨天下降1.0%。 2.今年2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增长1.7%，比4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%。从市场供应来看，今年1、2月份全国生猪�栏量合计同比增加1.6%，市场供应相对宽松，受餐饮业恢复、消费回暖的带动，猪肉消费逐步增加，2月份以来生猪价格持续回升，3月份第3周，全国生猪平均价格为每公斤15.5元，同比上涨23%，但还是低于养殖成本线，目前�栏一头生猪平均亏损约100元，比较去年同期每头300多元的亏 损，今年亏损情况有所减轻。 3.温氏股份在最新披露的投资者关系活动记录表中表示，猪价由1月底低于7元/斤缓慢提升至近期的7.5元/斤左右，整体呈现震荡向上的趋势，猪价继续下跌的可能性较小。猪价持续低迷，除了季节性影响外，可能还与担心疫病影响等导致社会肉猪提前�栏，进而导致阶段性供给增大有关。随着非洲猪瘟疫情影响逐步减弱，供给端逐步恢复正常，且随着新冠疫情防控政策调整，社会经济活跃度明显增强，供需关系有望得到逐步改善。因此，公司预计二季度猪价将好于一季度猪价。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/2 2021/3/6 2021/4/7 2021/5/9 2021/6/10 2021/7/12 2021/8/13 2021/9/14 2021/10/16 2021/11/17 2021/12/19 2022/1/20 2022/2/21 2022/3/25 2022/4/26 2022/5/28 2022/6/29 2022/7/31 2022/9/1 2022/10/3 2022/11/4 2022/12/5 2023/1/6 2023/2/14 2021/1/1 2021/1/31 2021/3/2 2021/4/1 2021/5/1 2021/5/31 2021/6/30 2021/7/30 2021/8/29 2021/9/28 2021/10/28 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/26 2022/2/25 2022/3/27 2022/4/26 2022/5/26 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/24 2022/9/23 2022/10/23 2022/11/22 2022/12/21 2023/1/20 2023/2/26 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197