开发业务深耕核心城市，资产运营稳步拓展

招商蛇口2022年年报点评：开发业务深耕核心城市，资产运营稳步拓展。公司2022年营业收入为1655.6亿元，同比增长14.0%；归母净利润42.6亿元，同比下降58.9%。公司深耕核心城市，排名逆势提升。2022年公司销售面积1194万方，销售金额2926亿元，行业排名升至第6位。公司在全国12个城市进入当地销售金额前五名，在核心城市具有竞争力。公司资产运营涵盖多种业态，打造城市服务生态圈。公司拉长债务久期、调整融资品种，通过并购中票、绿色中票等创新品种公开市场融资327亿元，票面利率多次创下同期行业新低，年末综合资金成本为3.89%，较年初大幅下降59BP。预计2023-2025年公司归母净利润复合增速为23.9%。考虑公司销售表现较为稳健，土储充足且结构优质，维持“持有”评级。

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