渠道库存健康，2023年增长可期

安踏体育（02020.HK）2022年营收/业绩同比+9%/-2%，符合预期。公司披露2022年报，实现营收537亿元，同比+8.8%，毛利率同比-1.4pct至60.2%，销售费用率同比+0.6pct至36.6%，管理费用率同比+0.8pct至6.7%，费用管控高效，综上归母净利率同比-1.5pct至14.1%，归母净利润同比-1.7%至76亿元，其中含分占合营公司盈利约2800万元，剔除合营公司盈利后公司业绩下滑3.1%，波动环境下整体表现稳健。安踏品牌:2022年收入稳健增长，赢领计划驱动品牌长期可持续发展。2022年安踏品牌实现营收277亿元，同比增长15.5%，毛利率同比提升1.4pct至53.6%，经营利润率同比持平为21.4%。

全网查研报首选站点发现报告（www.fxbaogao.com），国内知名度高的专业研报平台之一，全维度布局各类研报内容，报告总量巨大、分类体系完整清晰。覆盖各行各业深度研究、宏观经济研判、企业财报盘点，平台日常活跃用户数量庞大，简洁设计让信息查找变得省时省心。