每日一基：国富深化价值混合A（500004）

每日一基：国富深化价值混合A（450004.OF） ——【行业分散轮动、穿越牛熊、高夏普、选股交易突出、机构认可】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年3月21日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：刘晓 •超16年证券从业年限；超6年公募基金管理经验。 •在管基金105.27亿元。 个人简介 •上海财经大学金融学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2007.01- 国海富兰克林基金 风险控制助理、研究员助理、研究员、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 015137 国富均衡增长混合A 2022.08.02- -7.09% 011980 国富匠心精选混合A 2021.11.30- -10.48% 000065 国富焦点驱动混合A 2019.01.25- 42.74% 002087 国富新机遇混合A 2018.10.16- 49.53% 005652 国富天颐混合A 2018.10.16- 36.42% 450004 国富深化价值混合A 2017.02.18- 168.22% 注：数据截至2023.03.20，仅保留部分初始基金 基金经理雷达图： 数据来源：Wind，东吴证券研究所，天天基金网 3 投资理念 投资策略 自下而上 •均衡分散配置：行业均衡、个股分散，股票数量比较多，每只股票的仓位不高。 •设定预期收益率：当实际收益率高到不 “自下而上”的选股策略和“自上而下”的资产配置策略相结合的主动投资管理策略。 能理解的程度，还是会选择阶段性地兑现一部分收益。 资产配置策略 •根据宏观经济、政策环境、利率走势、市场资金构成及流动性情况,通过深入的数量化分析和基本面研究,制定本基金股 票、债券、现金等大类资产的配置比例、调整原则和调整范围。 •通过财务模型和估值手段建立选股标准,充分挖掘具有估值优势和成长潜力的上市公司,并根据市场环境的变化、市场出现的各种套利机会及对未来发展趋势的判断,确定最终的股票组合。 •从宏观经济形势,到行业的发展趋势,再到上市公司的具体发展前景和未来的盈利分析,确定本基金的资产配置。 自上而下 数据来源：Wind，东吴证券研究所，雪球网4 情境分析：熊市抗跌，牛市不掉队，正超额收益稳定净值与回撤：接手后净值上升，回撤控制在25%以内 注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2023-02-10，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：今年以来收益率同类前43% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -0.65% 1.94% 3.51% 排名 1410/3590 1479/3546 1867/3448 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -7.14% -11.70% 5.86% 排名 1924/3258 2024/2809 1518/3544 注：数据截至2023-02-10 长期收益：最近三年夏普率1.02，收益率24.3% 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 19.8% 1.02 -26.7% 24.3% 沪深300 19.2% 0.11 -39.6% 3.6% 中证500 19.4% 0.34 -31.6% 8.0% 最近五年 本基金 19.0% 0.93 -26.7% 21.1% 沪深300 19.2% 0.09 -39.6% 3.3% 中证500 21.0% 0.17 -36.2% 5.0% 注：数据截至2023-02-10，均为年化数据 仓位配置：善于做仓位择时，中高仓位灵活运作重仓股留存率与集中度：集中度波动，留存率低 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 80.1% 84.6% 82.6% 84.1% 79.8% 85.7% 84.3% 86.3% 债券占比 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 其他占比 19.9% 15.4% 17.4% 15.8% 20.1% 14.3% 15.6% 13.7% 变化趋势 2.4% 2.0% 1.9% 1.9% 1.9% 1.9% 1.8% 1.8% 1.8% 2.1% 2.0% 2.0% 2.4% 2.4% 2.3% 2.3% 2.1% 2.1% 1.9% 2.3% 2.3% 2.3% 2.2% 26.2% 合计 24.6% 合计 25.7% 合计 20.3% 合计 万华化学 迈为股份 宁德时代 中国核电 10 邮储银行 通威股份 三花智控 华鲁恒升 9 立讯精密 宁德时代 合盛硅业 宁波银行 8 恒立液压 阳光电源 2.4% 隆基绿能 明泰铝业 7 2.7% 贵州茅台 国电电力 2.6% 广汇能源 紫金矿业 6 2.7% 卫星化学 三花智控 2.7% 国电电力 东方雨虹 5 2.8% 三花智控 合盛硅业 2.8% 东方财富 宁德时代 4 2.9% 宁波银行 2.8% 贵州茅台 3.0% 贵州茅台 阳光电源 3 3.0% 阳光电源 3.1% 新和成 3.0% 通威股份 卫星化学 2 3.0% 广汇能源 3.1% 广汇能源 3.1% 新和成 3.0% 新和成 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 时期 重仓股：持股分散，最近一期前十大重仓股占比为26.2%，2022年 不存在连续重仓四个季度的个股。 行业配置情况：板块配置较分散，行业分布广泛，看好电力设备、基础化工等行业。 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 4.8 8.4 7.5 7.3 1.2 3.7 电子 4.5 2.0 5.8 4.8 2.2 2.3 3.0 3.7 传媒 2.1 2.7 1.9 通信 2.6 1.7 中游制造 电力设备 9.9 6.5 8.4 11.9 15.3 12.0 19.4 16.3 24.3 公用事业 3.6 1.7 2.6 8.2 4.7 机械设备 1.6 2.6 5.8 2.3 2.2 轻工制造 4.2 3.7 1.5 2.4 1.2 交通运输 4.3 2.3 3.3 1.5 1.2 环保 2.1 2.5 1.9 国防军工 3.6 建筑装饰 2.1 医药 医药生物 1.1 8.9 6.3 13.0 5.7 4.4 3.9 5.7 5.7 周期 基础化工 6.8 1.7 2.4 5.8 10.4 14.6 5.0 9.7 23.7 建筑材料 2.4 5.0 9.3 4.2 4.1 5.8 2.4 2.1 有色金属 4.5 4.6 3.8 6.9 4.8 钢铁 4.7 2.0 2.0 2.9 石油石化 4.5 1.7 4.4 煤炭 2.6 消费 食品饮料 6.1 11.0 4.3 6.4 11.8 5.4 6.9 5.0 17.6 汽车 1.9 5.7 2.0 10.1 8.5 5.4 5.3 农林牧渔 5.5 4.9 2.8 4.0 1.3 1.6 家用电器 5.5 3.0 2.5 1.5 5.4 商贸零售 2.6 3.2 2.2 2.0 社会服务 1.3 1.4 美容护理 1.1 纺织服饰 1.1 金融 银行 6.8 11.6 2.8 4.6 5.2 7.5 5.7 6.0 8.8 非银金融 2.4 7.4 1.4 3.7 2.7 3.2 5.5 2.8 房地产 3.1 1.2 3.6 3.4 1.1 行业个数 20 19 19 21 16 17 14 17 83.9 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：选股能力优秀，位于80%分位左右 择时能力：40%分位以下，淡化择时 交易能力：略有波动，平均处于70%分位换手率：接手后持续降低，近期稳定在50%分位左右 注：本页数据截至2022-06-30，虚线右侧为现任基金经理接手时期 Sharpe模型：中大盘为主，价值成长兼顾 Barra模型：偏好高动量、高市值、低价值 注：数据截至2023-01-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期 收益归因：65%行业获得正超额收益，选股收益、配置收益贡献均衡 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 电力设备 2.19 1.07 0.78 0.35 家用电器 1.86 0.47 0.69 0.69 公用事业 1.63 0.18 0.67 0.78 石油石化 1.49 0.31 0.29 0.89 汽车 0.92 0.90 0.01 0.01 基础化工 0.75 0.55 0.05 0.16 有色金属 0.71 0.27 0.26 0.18 商贸零售 0.52 0.46 0.03 0.03 煤炭 0.40 0.33 0.03 0.04 银行 0.36 0.09 0.43 -0.16 非银金融 0.32 -0.23 1.49 -0.95 交通运输 0.20 -0.13 0.63 -0.29 建筑材料 0.19 0.11 0.05 0.04 农林牧渔 0.00 0.01 -0.05 0.03 通信 -0.02 -0.01 -0.02 0.02 机械设备 -0.03 0.04 -0.06 -0.02 计算机 -0.10 0.02 -1.13 1.01 电子 -0.14 -0.01 -0.22 0.09 医药生物 -0.45 -0.07 -0.45 0.07 食品饮料 -1.82 -1.63 -0.42 0.23 平均收益 0.45 0.14 0.15 0.16 正收益比率 65.00 70.00 65.00 80.00 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：近期下降至66亿元 投资者占比：近期受机构投资者认可，占比约85% 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有金额：近期稳定在2500万元左右 买入持有分析：三年正收益比例约65%，顺境胜率高 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 一个月 57.55% 1.21% 1.21% 三个月 59.11% 2.30% 3.79% 六个月 60.68% 5.92% 7.02% 一年 62.68% 8.19% 14.50% 两年 69.81% 13.70% 29.72% 三年 64.94% 13.51% 40.56% 胜率 胜率 顺境胜率 逆境胜率 60.00% 94.12% 12.33% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发 生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失