每日一基：中欧价值智选混合A（166019）

每日一基：中欧价值智选混合A（166019.OF） ——【百亿规模、高夏普、选股择时能力突出、机构认可、中小盘】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年9月29日 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：袁维德 •超10年证券从业年限；超5年公募基金管理经验。 •在管基金230.13亿元。 个人简介 •数学与应用数学硕士。 •任职经历： 时间 就职公司 担任职务 2011.11-2015.07 新华基金 行业研究员 2015.07- 中欧基金 研究员（研究范围覆盖金融工程、TMT、新能源、科技、大消费）、基金经理 基金经理管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 014404 中欧多元价值三年持有混合A 2022.01.26- -9.91% 013220 中欧新兴价值一年持有混合A 2021.09.06- -10.35% 166019 中欧价值智选混合A 2020.05.15- 72.59% 004848 中欧睿泓定开混合 2018.03.28- 117.98% 001810 中欧潜力价值灵活配置混合A 2016.12.28-2022.02.11 98.99% 166020 中欧成长优选混合A 2016.12.28.2022.02.11 97.78% 注：数据截至2022-09-28，仅保留初始基金 基金经理雷达图： 投资策略 投资理论 寻找“反脆弱”个股，兼顾低估值、高公 司、高景气： •排除公司会面临的潜在风险，均衡配置资产，形成抗风险的组合。 •低估值：容错率高。 •好公司：盈利稳定且高质量。 •买卖时机：钟摆理论 钟摆理论 •估值>景气：关注长期收益。 •关注公司在困境中的逆转。 极端悲观点 合理估值点 极端乐观点 高景气 低估值、好公司 以“不确定性”为基础 景气低点，估值极低 景气回暖，合理估值 景气上行，估值极高 情境分析：接手后超额收益持续稳定上升净值与回撤：净值逐年上升，回撤修复较快 注：数据截至2022-08-31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-16，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：近六个月收益率同类前45%长期收益：近三年夏普率达1.22，年化收益率超28% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 基金收益 -3.97% -10.67% -1.80% 最近三年 本基金 19.7% 1.22 -38.3% 28.6% 排名 1436/2307 1895/2298 1100/2272 沪深300 18.5% -0.01 -34.8% 1.4% 中证500 18.8% 0.25 -31.6% 6.2% 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 最近�年 本基金 20.2% 1.02 -38.3% 24.2% 基金收益 0.63% -10.12% -19.49% 沪深300 19.3% 0.05 -34.8% 2.4% 排名 988/2240 1071/2159 1581/2199 中证500 21.1% -0.07 -40.1% 0.1% 注：数据截至2022-09-16注：数据截至2022-09-16，均为年化数据 仓位配置：高仓位运作，仓位不断提升重仓股留存率与集中度：集中度稳定在40%-50%区间 时期 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 92.1% 92.6% 90.6% 88.2% 93.3% 93.4% 94.1% 94.8% 债券占比 1.4% 0.0% 2.6% 1.1% 0.0% 0.0% 5.3% 4.1% 其他占比 6.5% 7.4% 6.8% 10.6% 6.7% 6.6% 0.6% 1.1% 45.0% 合计 50.4% 合计 42.4% 合计 48.2% 合计 2.5% 佰仁医疗 9% 2. 宁波华翔 0% 3. 万润股份 3.1% 宁波华翔 10 2.6% 传音控股 0% 3. 中天科技 1% 3. 大金重工 3.1% 佰仁医疗 9 2.7% 中材国际 3% 3. 万润股份 6% 3. 吉比特 3.2% 万润股份 8 2.8% 东山精密 8% 3. 远兴能源 6% 3. 大华股份 9% 3. 纳思达 7 3.3% 宁波华翔 9% 3. 中材国际 8% 3. 日月股份 3% 4. 日月股份 6 3.4% 万润股份 3% 4. 鸿远电子 2% 4. 金地集团 3% 4. 中材国际 5 5.8% 鸿远电子 5.4% 大金重工 3% 4. 中材国际 6.0% 鸿远电子 4 5.9% 纳思达 6.0% 纳思达 5.5% 纳思达 6.1% 大华股份 3 7.8% 火炬电子 7.5% 火炬电子 5.5% 火炬电子 7.0% 火炬电子 2 8.1% 亿纬锂能 10.3% 亿纬锂能 5.8% 鸿远电子 7.2% 吉比特 1 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 序号 变化趋势 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 时期 最新四个季度重仓股： 本期前十大重仓股占比约 45% 行业配置情况：中游制造板块为主，电子行业仓位大幅上升，电力设备、国防军工仓位逐年上升 接手时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 14.2 5.2 2.8 5.7 1.1 4.1 13.6 22.9 29.4 通信 18.6 11.5 9.5 2.8 计算机 1.1 17.1 2.6 4.3 6.5 传媒 8.7 4.0 11.5 5.0 中游制造 机械设备 7.6 9.4 5.0 16.4 4.0 7.0 5.9 7.4 44.6 轻工制造 5.5 20.3 15.4 7.2 5.7 3.6 电力设备 13.2 3.8 4.1 11.6 13.0 国防军工 1.5 13.4 17.9 建筑装饰 10.4 4.3 2.7 综合 8.0 2.0 公用事业 3.0 2.0 1.0 交通运输 5.8 医药 医药生物 14.5 4.6 2.9 3.9 3.9 周期 基础化工 1.5 1.7 25.6 6.1 10.0 7.3 2.8 1.4 2.5 钢铁 9.7 6.3 2.6 建筑材料 3.0 4.9 2.8 2.3 3.4 有色金属 2.0 4.0 1.5 煤炭 7.0 石油石化 1.1 消费 汽车 4.1 8.2 11.2 10.6 6.1 7.4 9.3 11.5 农林牧渔 13.6 2.1 2.0 社会服务 3.6 12.8 纺织服饰 5.4 2.0 2.3 家用电器 7.1 食品饮料 2.6 金融 银行 4.2 15.4 15.7 0.0 房地产 9.0 9.2 7.0 非银金融 3.4 2.0 行业个数 11 14 15 10 13 13 14 12 92.0 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：多数处于60%以上分位择时能力：多处于80%以上分位，择时能力突出 交易能力：波动幅度较大，近期处于43%分位 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 换手率：多数时间处于60%以上分位，交易较活跃 Sharpe模型：大中盘价值向中小盘成长风格过渡 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：接手后偏好中市值个股 收益归因：超55%的行业获得正超额收益，超额收益来源于选股+配置 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 电力设备 2.05 0.09 1.69 0.28 电子 1.69 2.09 -0.12 -0.28 机械设备 0.49 0.04 0.14 0.32 医药生物 0.46 0.10 0.76 -0.40 汽车 0.40 0.47 -0.03 -0.05 石油石化 0.31 0.01 0.32 -0.02 基础化工 0.28 0.04 0.52 -0.29 钢铁 0.18 0.10 0.28 -0.21 商贸零售 0.12 0.12 -0.06 0.05 纺织服饰 0.08 0.01 0.01 0.06 建筑装饰 0.08 0.02 0.04 0.03 银行 0.04 0.04 -0.15 0.15 环保 0.03 0.01 0.01 0.01 美容护理 0.02 0.02 -0.08 0.08 有色金属 0.01 0.01 -0.07 0.07 房地产 -0.01 0.00 -0.10 0.10 建筑材料 -0.03 -0.05 0.02 -0.01 社会服务 -0.09 0.00 -0.07 -0.02 轻工制造 -0.10 0.32 -0.06 -0.36 家用电器 -0.18 -0.18 0.01 -0.01 通信 -0.21 -0.22 0.18 -0.18 非银金融 -0.22 -0.22 -0.49 0.49 农林牧渔 -0.24 -0.24 -0.33 0.33 传媒 -0.34 -0.14 -0.38 0.18 计算机 -0.53 0.21 -0.42 -0.33 国防军工 -0.75 2.87 -0.45 -3.17 食品饮料 -0.94 -0.94 -0.14 0.14 平均收益 0.36 0.18 0.19 -0.01 正收益比率 55.56 66.67 44.44 51.85 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：连续四期超百亿规模，近期达134.98亿投资者占比：长期机构持有为主 注：合并规模；单位：亿元 管理者持有比例：接手后公司自购金额大幅上升 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 买入持有分析：持有三年平均收益超80% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 53.62% 8.00% 11.56% 一年 53.92% 22.11% 27.07% 两年 53.70% 54.79% 59.23% 三年 53.08% 79.95% 83.75% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。 4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发