2023Q1绩优权益基金：每日一基：国富研究精选混合【逆向成长、穿越牛熊、高夏普低回撤、板块均衡、机构青睐】

2023Q1绩优权益基金 每日一基：国富研究精选混合（450011.OF） ——【逆向成长、穿越牛熊、高夏普低回撤、板块均衡、机构青睐】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 证券分析师：林依源 执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2023年2月8日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 注：数据截至2023-02-05，仅保留部分初始基金 数据来源：Wind，东吴证券研究所，天天基金网 3 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 权益型基金经理：徐荔蓉 •25年证券从业年限；近20年公募基金管理经验。 •在管基金70.85亿元。 个人简介 •中央财经大学经济学硕士。 时间 就职公司 担任职务 1997.07-2001.02 中国技术进出口总公司 金融部副总经理 2001.03-2004.02 融通基金 基金经理助理/基金经理 2004.11-2008.02 申万菱信基金 基金经理 2008.02- 国海富兰克林基金 高级顾问、资产管理部总经理、研究分析部总经理、投资总监、基金经理、副总经理、总经理 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 450001 国富中国收益混合 2010.09.30- 244.23% 450011 国富研究精选混合 2012.05.22- 221.50% 450003 国富潜力组合混合A 2014.02.21- 238.57% 010271 国富价值成长一年持有期混合A 2020.11.04- 13.21% 012510 国富优质企业一年持有期混合A 2021.08.03- -8.53% 基金经理管理产品：基金经理雷达图： 投资特色 组合管理 •逆向思维：擅长左侧介入，基于对公司基本 面的充分了解提前开展布局。 •国际视野：基于国富的全球化投资特质进行 选股框架 大量国际比较，以全球视角做本土化投资。 强调均衡配置 •拒绝行业歧视，实现各行业的相对均衡。 •GARP：整体偏向合理估值下的成长股。 周期配比适当 •以逆向投资思维为基础，组合中创新高、创新低与趋势模糊的股票持仓相当。 充分了解管理层的观点与动机。 保持开放、耐心的投资心态。 看重个别企业发展的天花板高度。 卖出操作谨慎 •不因企业暂时亏损而止损，以打败业绩基准为首要目标。 数据来源：Wind，东吴证券研究所，点拾投资 4本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 情境分析：穿越牛熊，长期正超额收益净值与回撤：近�年最大回撤不超过30% 注：数据截至2023-01-20注：数据截至2022-12-30 短期收益：近三个月收益率同类前5% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 3.26% 9.79% 21.35% 排名 680/3553 775/3545 133/3418 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 4.45% -8.27% 8.81% 排名 373/3202 947/2725 428/3547 注：数据截至2023-01-20 长期收益：近三年夏普率0.92，收益率稳步提升 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 20.9% 0.92 -29.5% 23.0% 沪深300 19.3% 0.03 -39.6% 2.1% 中证500 19.4% 0.25 -31.6% 6.3% 最近�年 本基金 20.3% 0.83 -29.5% 20.2% 沪深300 19.8% 0.00 -39.6% 1.5% 中证500 21.4% 0.03 -37.2% 2.2% 注：数据截至2023-01-20，均为年化数据 仓位配置：长期稳定高仓位运作，债券配比约5%重仓股留存率与集中度：留存率小幅波动，集中度稳定 注：数据截至2022-12-30 时期 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 股票占比 93.2% 92.4% 93.0% 92.8% 91.8% 94.0% 93.0% 92.5% 债券占比 6.0% 5.7% 5.1% 5.0% 5.3% 5.3% 6.4% 5.4% 其他占比 0.8% 1.9% 1.9% 2.2% 2.9% 0.7% 0.5% 2.1% 时期 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 变化趋势 序号 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 1 东方雨虹 6.4% 卓胜微 7.3% 招商银行 6.2% 卓胜微 6.0% 2 东方财富 5.7% 卫星化学 5.9% 新和成 5.8% 卫星化学 5.7% 3 宁波银行 5.5% 新和成 5.7% 三花智控 5.7% 恒立液压 5.5% 4 新和成 5.5% 晨光股份 5.6% 卫星化学 5.6% 晨光股份 5.5% 5 卫星化学 5.1% 迈为股份 5.2% 飞科电器 5.5% 东方财富 5.4% 6 迈为股份 4.9% 安琪酵母 5.1% 卓胜微 5.4% 宁波银行 5.4% 7 迈瑞医疗 4.9% 招商银行 5.1% 宁波银行 5.3% 招商银行 5.2% 8 招商银行 4.8% 东方财富 4.9% 迈为股份 5.2% 东方雨虹 5.2% 9 晨光股份 4.7% 隆基绿能 4.7% 晨光股份 5.2% 三花智控 5.0% 10 隆基绿能 4.4% 宁波银行 4.4% 安琪酵母 4.8% 迈为股份 4.8% 合计 51.8% 合计 53.9% 合计 54.8% 合计 53.8% 重仓股：前十大重仓股占比略超50%，持仓相对集中，卫星化学、晨光股份、宁波银行等5只股票连续重仓四季度。 行业配置情况：板块配置均衡；近期电子、电力设备仓位大幅提升；长期看好医药、金融板块 分类 行业 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 电子 2.4 2.0 4.7 6.4 12.2 15.4 计算机 2.2 2.4 3.7 3.9 3.2 传媒 7.6 1.2 通信 6.0 中游制造 电力设备 6.7 6.0 5.4 10.6 11.3 5.5 6.2 10.0 19.4 轻工制造 7.9 5.0 4.7 9.0 5.8 5.3 5.6 交通运输 2.0 3.0 1.5 4.8 1.6 3.9 机械设备 2.0 1.4 2.4 1.3 公用事业 1.0 1.2 2.5 综合 2.2 1.4 环保 2.2 1.3 医药 医药生物 2.6 7.5 11.7 10.3 13.6 16.9 15.9 11.4 11.4 周期 建筑材料 2.5 5.5 5.5 7.9 7.9 4.5 2.2 4.0 12.4 基础化工 8.6 8.9 6.2 8.3 钢铁 2.5 1.8 消费 汽车 7.9 8.4 7.2 2.8 4.6 9.7 6.2 4.7 18.4 食品饮料 9.2 8.6 7.9 8.6 3.4 2.8 5.1 家用电器 3.4 3.9 8.4 5.8 5.6 8.2 6.7 农林牧渔 5.8 7.1 7.7 8.5 4.0 5.9 商贸零售 4.5 2.8 1.4 1.8 社会服务 4.0 2.0 1.7 2.4 金融 银行 17.7 18.0 13.7 9.4 9.7 10.8 10.3 9.5 16.6 非银金融 9.7 10.6 11.3 10.4 6.8 5.3 13.8 7.1 房地产 2.9 行业个数 17 15 16 14 15 14 15 14 93.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：平均在60%分位，总体呈上升趋势择时能力：近期波动至35%分位上下 交易能力：总体在60%分位左右波动 换手率：逐步降低并保持稳定 Sharpe模型：小盘成长股转向大盘均衡 注：数据截至2022-12-30 Barra模型：偏好高成长、大市值 收益归因：62%的行业配置成功，超额收益主要来源于配置收益和选股收益 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 电力设备 1.84 -0.46 2.86 -0.55 家用电器 1.79 0.60 0.53 0.66 轻工制造 0.89 1.29 -0.02 -0.38 非银金融 0.72 -0.05 0.91 -0.14 交通运输 0.65 0.16 0.31 0.17 建筑材料 0.52 0.28 0.08 0.16 商贸零售 0.35 0.30 0.03 0.02 计算机 -0.05 0.00 -0.06 0.00 机械设备 -0.08 -0.13 0.22 -0.17 国防军工 -0.09 -0.08 -0.17 0.16 电子 -0.15 0.02 -0.10 -0.07 基础化工 -0.40 0.39 -0.22 -0.57 银行 -0.49 0.02 -0.57 0.05 医药生物 -0.98 0.23 -0.79 -0.42 汽车 -1.02 0.49 -1.10 -0.40 食品饮料 -1.98 -1.71 -0.65 0.37 平均收益 0.10 0.08 0.08 -0.07 正收益比率 43.75 62.50 43.75 43.75 注：数据截至2022-06-30；单位：% 注：合并规模；单位：亿元 基金规模：平均在7亿元左右，整体有扩大趋势投资者占比：近期机构持有比例大幅上升 管理者持有比例：近期管理者持有金额有所提升 买入持有分析：持有三年平均收益逾55% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 60.76% 4.55% 8.19% 一年 63.58% 8.83% 17.52% 两年 79.46% 26.91% 39.63% 三年 87.68% 33.64% 55.14% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘