每日一基：富国天益价值混合A（100020.OF）-【专注消费、选股能力优秀、淡化择时、大盘成长】

每日一基：富国天益价值混合A（100020.OF） ——【专注消费、选股能力优秀、淡化择时、大盘成长】 证券分析师：高子剑 执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn 研究助理：林依源 执业证书编号：S0600120100007邮箱：linyy@dwzq.com.cn 2022年9月8日 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 基金经理 个人简介、管理产品、雷达图 1 特质表现 选股能力、择时能力、交易能力、换手率 5 定性分析 研究领域、投资风格、投资策略、投资框架 2 归因分析 风格暴露、收益归因 6 产品分析 情景分析、净值与回撤、长短期收益 3 产品端分析 基金规模、投资者占比、买入持有分析 7 资产配置 仓位配置、重仓股、行业配置 4 风险提示 8 权益型基金经理：唐颐恒 •有16年的从业经验和 10年的投资经验。 •在管基金74.76亿元。 个人简介 •东华大学工学硕士。 •管理产品： 基金代码 基金名称 任职时间 任职回报 100020 富国天益价值混合A 2019.07.23- 76.20% 注：数据截至2022Q2 任职经历： 注：数据截至2022-08-26，仅保留初始基金 基金经理雷达图： 时间 就职公司 担任职务 2006.02-2009.04 申银万国证券 高级分析师 2009.04-2012.07 太平洋保险 高级分析师，消费组组长 2012.07-2019.03 平安养老保险 投资经理、中级投资经理、权益投资室投资总监 2019.07- 富国基金 基金经理 投资方法论 投资框架 •坚持价值成长方法论。 •自上而下：对宏观经济进行研究、对中观行业跟踪。 •自下而上：寻找能够持续创造价值的企业。 •通过长期持有高质量标的，获得稳定收益。 投资风格 •注重壁垒：只有壁垒足够深的企业，业绩才是可持续增长的。 •行业均衡：剥离行业β。 •个股重仓：对公司有相对深度理解。 •看重可持续发展。 •标的需具有社会意义。 •拥有“大行业+高份额”特征。 •关注产品力、渠道力。 •公司在产业链里的定价能力。 •竞争壁垒是核心，公司α是重点。 情境分析：接手后净值走势远超基准，超额明显净值与回撤：净值近期呈波动上涨，回撤较大 注：数据截至2021-09-01，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022-09-02，虚线右侧为现任基金经理接手时期 短期收益：今年以来收益率-19.80% 近一周收益率 近一个月收益率 近三个月收益率 基金收益 -2.93% -5.12% -0.52% 排名 1634/2308 1803/2297 1713/2268 近六个月收益率 近一年收益率 今年以来收益率 基金收益 -8.13% -14.86% -19.80% 排名 1503/2235 1444/2159 1762/2202 注：数据截至2022-09-02 长期收益：最近三年收益超20%，跑赢主要宽基指数 名称 波动率 夏普率 最大回撤 收益率 最近三年 本基金 25.2% 0.10 -44.3% 21.4% 沪深300 18.4% 0.12 -34.8% 3.7% 中证500 18.7% 0.45 -31.6% 9.9% 最近�年 本基金 23.7% 0.10 -44.3% 19.6% 沪深300 19.2% 0.07 -34.8% 2.9% 中证500 20.9% -0.03 -40.1% 1.0% 注：数据截至2022-09-02，均为年化数据 最新四个季度重 仓股： 前十大重仓股占比超60%，7只个股连续重仓4个季度，白酒股连续4 季度第一 6.6% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 本报告仅供研究使用，不构成任何投资意见。 70.7% 合计 66.9% 合计 65.8% 合计 63.2% 合计 4.3% 华利集团 4.2% 华利集团 8% 3. 华利集团 4.3% 爱尔眼科 10 4.8% 中天科技 4.7% 中国中免 5.0% 春风动力 4.5% 智飞生物 9 5.3% 中国中免 4.8% 亿纬锂能 5.3% 亿纬锂能 5.0% 东方雨虹 8 6.0% 亿纬锂能 4.9% 东方电缆 5.6% 中国中免 6.0% 亿纬锂能 7 6.6% 迈瑞医疗 6.0% �粮液 6.3% 东方雨虹 6.2% 迈瑞医疗 6 7.5% 东方电缆 7.0% 迈瑞医疗 6.4% 迈瑞医疗 6.3% 中国中免 5 8.5% 东方雨虹 7.2% 东方雨虹 6.5% �粮液 �粮液 4 9.0% 宁德时代 9.2% 山西汾酒 8.4% 贵州茅台 7.2% 贵州茅台 3 9.0% 贵州茅台 9.3% 宁德时代 9.0% 宁德时代 7.7% 宁德时代 2 9.7% 山西汾酒 9.6% 贵州茅台 9.5% 山西汾酒 9.5% 山西汾酒 1 变化趋势 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 持仓占比 股票名称 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 序号 仓位配置：股票仓位稳定高位重仓股留存率与集中度：留存率高于80%，集中度稳步上升 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 股票占比 90.4% 92.3% 93.8% 92.6% 92.1% 94.6% 93.4% 94.5% 债券占比 5.0% 3.0% 1.5% 0.4% 0.0% 2.0% 2.6% 2.7% 其他占比 4.6% 4.7% 4.7% 7.0% 7.9% 3.4% 4.0% 2.8% 行业配置情况：接手后，行业以食品饮料为主；医药行业经历减仓后稍有提升，大多行业仓位下 调，金融板块集体减仓 时期 接手前 接手后 分类 行业 2018H1 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H1 TMT 计算机 9.0 9.5 7.6 10.3 6.1 3.6 5.8 11.5 电子 9.4 5.9 8.0 1.7 0.9 2.0 6.0 4.2 传媒 1.4 2.2 2.3 1.5 0.9 通信 4.8 0.6 中游制造 电力设备 5.0 0.8 3.0 12.1 13.9 19.3 22.5 9.6 14.9 机械设备 5.6 3.0 7.6 6.2 5.5 4.3 0.6 4.1 轻工制造 0.7 4.0 0.6 建筑装饰 2.5 0.3 交通运输 0.6 1.8 0.3 医药 医药生物 10.7 16.3 13.5 26.0 23.7 25.4 13.6 6.6 17.0 17.0 周期 建筑材料 4.4 7.2 5.5 6.9 3.8 4.4 6.3 8.5 5.9 12.2 基础化工 6.3 7.9 7.4 4.3 5.8 3.9 有色金属 4.6 7.3 1.1 1.0 2.3 2.0 石油石化 2.7 0.3 消费 食品饮料 5.5 5.5 12.6 19.4 22.9 23.1 30.9 23.7 17.9 33.9 汽车 11.0 11.1 6.5 0.7 2.1 1.6 5.0 5.0 5.4 商贸零售 1.1 7.4 6.4 5.9 5.6 5.4 4.0 农林牧渔 2.1 4.0 2.9 2.9 3.4 2.0 2.1 社会服务 1.1 6.1 4.1 2.2 1.7 1.9 纺织服饰 0.6 3.6 3.8 4.3 1.5 家用电器 6.0 0.7 美容护理 1.2 1.2 0.3 金融 非银金融 3.3 6.4 6.5 2.0 3.1 房地产 1.9 4.0 0.7 银行 2.8 0.4 行业个数 19 16 14 13 14 12 11 11 25 92.5 注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：% 选股能力：大部分处于80%以上分位，表现突出择时能力：大多处于20%分位以下，淡化择时 交易能力：接手以来大多处于40%以上 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 换手率：接手后延续下降趋势，处于40%分位上下 Sharpe模型：接手后逐渐转为纯正大盘成长风格 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 Barra模型：注重高动量、高估值、高市值的股票 收益归因：66.67%的行业获得正超额收益，超额收益主要来自于行业配置 行业 超额收益 配置收益 选股收益 其他收益 食品饮料 4.10 3.39 0.30 0.41 电力设备 3.40 2.34 0.52 0.54 商贸零售 1.97 1.33 0.15 0.50 通信 1.72 0.32 0.36 1.04 建筑材料 1.26 0.61 0.10 0.55 电子 0.78 -0.01 0.88 -0.09 农林牧渔 0.25 -0.01 0.22 0.03 纺织服饰 0.08 0.22 -0.01 -0.13 医药生物 -0.05 -0.06 0.00 0.00 基础化工 -0.16 0.23 -0.21 -0.18 机械设备 -0.18 -0.18 -0.54 0.54 汽车 -0.18 0.64 -0.53 -0.29 平均收益 1.08 0.74 0.10 0.24 正收益比率 66.67 66.67 58.33 58.33 注：数据截至2022-06-30；单位：% 基金规模：变化明显，近期规模74.46亿元投资者占比：接手后机构占比大幅提高，近期有所下降 注：合并规模（单位：亿元） 管理者持有比例：随管理者持有金额增加而上升 注：虚线右侧为现任基金经理接手时期 买入持有分析：持有三年平均收益近80% 期间 正收益比例 收益中位数 收益平均值 六个月 53.37% 4.59% 8.30% 一年 54.27% 13.64% 21.55% 两年 55.34% 39.39% 54.10% 三年 54.63% 68.84% 79.55% 注：成立以来任意时点买入并持有相应期间 1.未来变化风险。本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。 2.模型假设风险。本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。 3.投资风险。本报告基于公开数据进行分析，不构成任何投资意见。 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完 整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，