金融工程周报：跟踪周报：反转加剧，动量类因子占优

$研究|金融工程周报 2023-02-13 $Ⓒ 跟踪周报：反转加剧，动量类因子占优 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 $Ⓒß½ $$300 11960 报告要点 本文回顾了财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系$最近一周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周财务因子多为反向预测因子，选能力最佳基本每收益同比增长率EPS（%）呈现反向选 能力。量价体系$，反转风格重新占据主流，动量类因子呈现最明显的反向选能力。此外，其他风格均有较为明显的负向暴露，可适当基于风格的快速转换配置反转风格，整体仍保持均衡，不宜过高暴露敞口。 110 111180 107140 103 0/40/0/60/70/80/90/100/110/103/1 100 摘要： 最近一周的单因子表现(全行业)：上周三大体系$基本每收益同比增长率EPS（%）、long_term_relative_strength(长相对强度)、alpha009(反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周A市场整体震荡上涨，$一级行业 $上涨与下跌行业基本一致。上周量价体系$，所有因子均呈现为负向风格，整体RankIC有一定的下行趋½；财务体系$，财务因子RankIC整体暂无明显趋½。长上仍可增配较佳财务类因子。 $一级行业的单因子表现：上周传媒涨幅最大，行业内总资产周转率、monthly_share_turnover(月换手率)、alpha009(反转类)表现最好；有色金属跌幅最大，行业内净资产净利率TTM、size_lncap(市值规模)、alpha028(反转类)表现最好。 金融工程团队 研究员：周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com从业资格号F3078183投资咨询号Z0018055 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 $金融工程周报 目录 摘要：1 一、最近一周的单因子表现3 （一）财务因子表现3 （二）Barra风格因子表现3 （三）算法挖掘/机器学习因子表现4 二、$一级行业的单因子表现4 （一）财务因子表现4 （二）Barra风格因子表现5 （三）算法挖掘/机器学习体系因子表现6 三、单因子在时间序列上的表现7 （一）财务类因子表现7 （二）量价类因子表现8 附录1：Barra的大类风格因子体系–因子构建方法10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系–因子构建方法11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系–使用公式一览12 附录4：单因子评价方法13 免责声明14 图目录 图表1：财务因子RankIC均值-全行业3 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业3 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业4 图表4：财务因子表现（$一级行业）4 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业）6 图表6：算法挖掘/机器学习体系因子表现（$一级行业）7 图表7：财务因子短周下的单因子表现（RankIC累加值）8 图表8：财务因子长周下的单因子表现（RankIC累加值）8 图表9：短周下的单因子表现（RankIC累加值）9 图表10：长周下的单因子表现（RankIC累加值）9 图表11：Barra大类风格因子体系（量价类）10 图表12：算法挖掘/机器学习因子体系（部分）11 图表13：算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览12 一、最近一周的单因子表现 （一）财务因子表现 使用近一周的据回测，财务因子里面选能力最佳的基本每收益同比增长率 EPS（%）。 图表1：财务因子RankIC均值-全行业 基每 本 每经 每营 收活 益净同动 同资比产 BPS 总 率的 资 销 存 现 产 售 流 金 权 周 净 动 周 流 益 转 利 比 转 净 乘 率 率 率 率 额 比产总净增生 增资资长 长同产产 比 率收净 EPS(%) 增 益利 TTM TTM 长率率 率 0.02 0.01 0 -0.01 -0.02 -0.03 -0.04 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用近一周的据回测，Barra风格因子里面选能力最佳的是 long_term_relative_strength。 annualized_traded_value_ratio 图表2：Barra风格因子RankIC均值-全行业 cumulative_range long_term_historical_alpha long_term_relative_strength annual_share_turnover quarterly_share_turnover monthly_share_turnover hist_alpha daily_std hist_sigma relative_strength midcap size_lncap hist_beta 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 -0.1 -0.12 资料来源：同花顺$研究所 （三）算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选能力最佳的是 alpha009。 alpha101 alpha053 alpha051 alpha049 alpha046 alpha043 alpha032 alpha028 alpha023 alpha021 alpha009 alpha006 图表3：算法挖掘/机器学习因子RankIC均值–全行业 0.1 0.08 0.06 0.04 0.02 0 -0.02 -0.04 -0.06 -0.08 -0.1 资料来源：同花顺$研究所 二、$一级行业的单因子表现 （一）财务因子表现 使用$一级行业分类，计算行业内财务标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选会具有较大的风险。 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 RankIC_IR 每经营活动产生的现金流净 每经营活动产生的现金流净 CI005001 48 石油石化 0.073 0.393 额同比增长率 额同比增长率 CI005002 36 煤炭 销售净利率 -0.230 总资产周转率 2.138 CI005003 116 有色金属 净资产净利率TTM -0.145 基本每收益同比增长率EPS(%) -1.077 电力及公 CI005004 195 用事业 总资产周转率 0.073 总资产周转率 0.689 CI005005 55 钢铁 存周转率 0.112 存周转率 0.861 CI005006 428 基础化工 净资产净利率TTM -0.049 每净资产BPS同比增长率 -1.244 图表4：财务因子表现（$一级行业） （按RankIC_IR） CI005007 155 建筑 权益乘 -0.067 -0.672 额同比增长率 CI005008 86 建材 每净资产BPS同比增长率 0.047 每净资产BPS同比增长率 0.273 CI005009 146 轻工制造 流动比率 -0.029 流动比率 -0.656 CI005010 511 机械 基本每收益同比增长率 -0.050 基本每收益同比增长率EPS(%) -0.552 每经营活动产生的现金流净 CI005011292 电力设备及新能源 EPS(%) 存周转率0.044存周转率0.901 CI005012 102 防军工 -0.139 净资产净利率TTM -2.276 EPS(%) CI005013 201 汽车 权益乘 -0.049 权益乘 -0.647 基本每收益同比增长率 CI005014 114 贸零售 -0.099 基本每收益同比增长率EPS(%) -0.709 EPS(%) 消费者 CI00501554净资产净利率TTM 0.098 基本每收益同比增长率EPS(%) 0.489 服务 基本每收益同比增长率 CI005016 81 家电 -0.067 基本每收益同比增长率EPS(%) -1.018 EPS(%) CI005017 104 纺织服装 总资产收益率TTM 0.074 基本每收益同比增长率EPS(%) 1.075 基本每收益同比增长率 CI005018 426 医药-0.065基本每收益同比增长率EPS(%)-0.772 EPS(%) 每经营活动产生的现金流净 每经营活动产生的现金流净 CI005019 127 食Ⓒ饮料 -0.109 -0.988 额同比增长率 额同比增长率 CI005020 93 农林牧渔 存周转率 -0.136 存周转率 -1.015 CI005021 42 银行 销售净利率 0.106 销售净利率 0.989 非银行 CI005022 71 金融 权益乘 0.133 销售净利率 -0.978 CI005023 128 房地产 净资产净利率TTM 0.167 每净资产BPS同比增长率 1.358 CI005024 120 交通运输 总资产周转率 0.050 总资产收益率TTM 0.461 CI005025 365 电子 总资产收益率TTM -0.067 每净资产BPS同比增长率 -0.465 每经营活动产生的现金流净 CI005026 127 通 总资产周转率 0.1392.435 基本每收益同比增长率 额同比增长率 CI005027 295 计算机 -0.032 基本每收益同比增长率EPS(%) -0.741 EPS(%) CI005028 154 传媒 总资产周转率 -0.079 总资产周转率 -0.817 CI005029 55 综合 存周转率 -0.204 权益乘 -3.995 CI005030 16 综合金融 总资产收益率TTM -0.240 总资产收益率TTM -0.644 基本每收益同比增长率 资料来源：同花顺$研究所 （二）Barra风格因子表现 使用$一级行业分类，本文首先计算基于Barra风格因子体系的单因子RankIC和RankIC_IR值。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。这可能是由于不同行业间上市公司本身特质差别较大，以此导致的上市 公司权益回报率对因子的敏感性的天差地别。 图表5：Barra风格因子表现（$一级行业） 成分 行业 最佳因子 RankIC 最佳因子 代码 分类 （按RankIC均值） 均值 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 47 石油石化 relative_strength 0.093 long_term_historical_alpha 0.540 CI005002 36 煤炭 long_term_relative_strength 0.301 long_term_relative_strength 0.722 CI005003 111 有色金属 size_lncap 0.178 size_lncap 1.927 CI005004 170 电力及公用事业 hist_alpha 0.071 annualized_traded_value_ratio 1.259 CI005005 52 钢铁 monthly_share_turnover 0.060 size_lncap 0.462 CI005006 360 基础化工 long_term_relative_strength 0.150 hist_alpha 2.137 CI005007 132 建筑 relative_strength 0.091 relative_strength 1.09