金融工程周报：跟踪周报：反转加剧，动量类因子占优
2023-02-13 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融工程团队 研究员： 周通 021-80401733 zhoutong@citicsf.com 从业资格号F3078183 投资咨询号Z0018055 研究|金融工程周报 摘要： 最近一周的单因子表现 (全行业) ：上周三大体系 基本每 收益同比增长率EPS（%）、long_term_relative_strength (长 相对强度)、alpha009 (反转类)表现最好。 单因子在时间序列上的表现：上周A 市场整体震荡上涨， 一级行业 上涨与下跌行业 基本一致。上周量价体系 ，所有因子均呈现为负向风格，整体RankIC有一定的下行趋 ；财务体系 ，财务因子RankIC整体暂无明显趋 。长 上仍可增配较佳财务类因子。 一级行业的单因子表现：上周传媒涨幅最大，行业内总资产周转率、monthly_share_turnover (月换手率)、alpha009 (反转类)表现最好；有色金属跌幅最大，行业内净资产净利率TTM、size_lncap (市值规模)、alpha028 (反转类) 表现最好。 本文回顾了财务因子、Barra风格量价因子和101算法因子体系 最近一周的单因子表现，同时也跟踪了行业轮动组合的周度表现。上周财务因子多为反向预测因子，选 能力最佳基本每 收益同比增长率EPS（%）呈现反向选 能力。量价体系 ，反转风格重新占据主流，动量类因子呈现最明显的反向选 能力。此外，其他风格均有较为明显的负向暴露，可适当基于风格的快速转换配置反转风格，整体仍保持均衡，不宜过高暴露敞口。 报告要点 跟踪周报：反转加剧，动量类因子占优 金融工程周报 2 / 14 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、 最近一周的单因子表现 .................................................................. 3 （一） 财务因子表现 ................................................................... 3 （二） Barra风格因子表现 ............................................................. 3 （三） 算法挖掘/机器学习因子表现 ...................................................... 4 二、 一级行业的单因子表现 .............................................................. 4 （一） 财务因子表现 ................................................................... 4 （二） Barra风格因子表现 ............................................................. 5 （三） 算法挖掘/机器学习体系因子表现 .................................................. 6 三、 单因子在时间序列上的表现 .............................................................. 7 （一） 财务类因子表现 ................................................................. 7 （二） 量价类因子表现 ................................................................. 8 附录1：Barra的大类风格因子体系 – 因子构建方法 ........................................... 10 附录2：算法挖掘/机器学习因子体系 – 因子构建方法 .......................................... 11 附录3：算法挖掘/机器学习因子体系 – 使用公式一览 .......................................... 12 附录4：单因子评价方法 .................................................................... 13 免责声明 .................................................................................. 14 图目录 图表 1： 财务因子RankIC均值 - 全行业 ..................................................3 图表 2： Barra风格因子RankIC均值 - 全行业 .............................................3 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业 ....................................4 图表 4： 财务因子表现（ 一级行业） ..................................................4 图表 5： Barra风格因子表现（ 一级行业） .............................................6 图表 6： 算法挖掘/机器学习体系因子表现（ 一级行业） .................................7 图表 7： 财务因子短周 下的单因子表现（RankIC累加值） ..................................8 图表 8： 财务因子长周 下的单因子表现（RankIC累加值） ..................................8 图表 9： 短周 下的单因子表现（RankIC累加值） ..........................................9 图表 10： 长周 下的单因子表现（RankIC累加值） ..........................................9 图表 11： Barra大类风格因子体系（量价类） ..............................................10 图表 12： 算法挖掘/机器学习因子体系（部分） ............................................11 图表 13： 算法挖掘/机器学习因子体系使用公式一览 ........................................12 金融工程周报 3 / 14 一、 最近一周的单因子表现 （一） 财务因子表现 使用近一周的 据回测，财务因子里面选 能力最佳的基本每 收益同比增长率EPS（%）。 （二） Barra风格因子表现 使用近一周的 据回测，Barra风 格 因 子 里 面 选 能 力 最 佳 的 是long_term_relative_strength。 图表 1： 财务因子RankIC均值 - 全行业 资料来源：同花顺 研究所 图表 2： Barra风格因子RankIC均值 - 全行业 资料来源：同花顺 研究所 -0.04-0.03-0.02-0.0100.010.02基本每 收益同比增长率EPS(%)每 净资产BPS同比增长率总资产收益率TTM净资产净利率TTM总资产周转率销售净利率流动比率存 周转率每 经营活动产生的现金流净额同比增长率权益乘 -0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.020hist_betasize_lncapmidcaprelative_strengthhist_sigmadaily_stdhist_alphaannualized_traded_value_ratiomonthly_share_turnoverquarterly_share_turnoverannual_share_turnoverlong_term_relative_strengthlong_term_historical_alphacumulative_range 金融工程周报 4 / 14 （三） 算法挖掘/机器学习因子表现 使用近一周的 据回测，算法挖掘/机器学习因子里面选 能力最佳的是alpha009。 二、 一级行业的单因子表现 （一） 财务因子表现 使用 一级行业分类，计算行业内财务 标的RankIC和IC_IR。可以发现，不同行业的最佳因子，无论是按RankIC还是按RankIC_IR,均差异明显。财务 标本身就具有行业特性，且于不同行业间上市公司本身特质差别较大，将单一因子均匀的应用于全市场选 会具有较大的风险。 图表 4： 财务因子表现（ 一级行业） 代码 成分 行业 分类 最佳因子 （按RankIC均值） RankIC 均值 最佳因子 （按RankIC_IR） RankIC_IR CI005001 48 石油石化 每 经营活动产生的现金流净额同比增长率 0.073 每 经营活动产生的现金流净额同比增长率 0.393 CI005002 36 煤炭 销售净利率 -0.230 总资产周转率 2.138 CI005003 116 有色金属 净资产净利率TTM -0.145 基本每 收益同比增长率EPS(%) -1.077 CI005004 195 电力及公用事业 总资产周转率 0.073 总资产周转率 0.689 CI005005 55 钢铁 存 周转率 0.112 存 周转率 0.861 CI005006 428 基础化工 净资产净利率TTM -0.049 每 净资产BPS同比增长率 -1.244 图表 3： 算法挖掘/机器学习因子RankIC均值 – 全行业 资料来源：同花顺 研究所 -0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.080.1alpha006alpha009alpha021alpha023alpha028alpha032alpha043alpha046alpha049alpha051alpha053alpha101 金融工程周报
