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全面降准超预期,改善行业流动性。中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,这是2021年7月行业下行压力显现开始后第五次降准,从根源上对行业资金面有积极影响。当前市场流动性维持稳中偏紧的状态,降准有助于降低资金面波动,后续流动性将边际转宽。目前地产融资尚未恢复到行业出险前,主要流动性集中于头部国央企及优质民企,以银行信贷及信用债为主要渠道。本次降准也将缓解银行负债端缺口,改善结构性压力。未来持续关注民营房地产企业融资改善情况。