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本篇报告分析了社融-M2剪刀差的倒挂现象,认为其主要由地产融资放缓、经济运行不畅和理财“赎回潮”等因素造成。报告指出,社融-M2剪刀差的回升将对存单收益率构成支撑,而将本次较高的M2-社融剪刀差理解为可能流入股市的“剩余流动性”有待商榷。风险提示包括疫情再度扩散、中国疫后通胀和美联储加息超预期。