市场估值水平概览：市场估值到哪了？

分析师：董冰华 SAC编号：S1050515080001 策略专题报告 证券研究报告 市场估值到哪了？ 市场估值水平概览 报告日期：2022年11月07日 目录 CONTENTS 1.A股市场表现情况 2.全部A股估值情况 3.A股分版块估值情况 4.A股分行业估值情况 5.美股及港股估值情况 •上周A股触底反弹，整体表现强势，主要股指均呈现大幅上涨，上证指数重回3100点附近，周涨幅5.31%，深成指周涨幅7.55%，创业板指周涨幅8.92%。上周港股市场亦显著反弹，恒生指数站上16000点关口，全周累计涨幅达8.73%，恒生科技指数周涨幅15.63%。上周美联储再次加息75个基点，为今年以来连续第四次加息75个基点，美联储主席鲍威尔同时还释放了继续坚定加息的“鹰派信号”，此番言论再度打压了市场风险情绪，美股打破连续多周上涨势头，三大股指周线均收跌，道指周跌幅1.40%，标普500指数周跌幅3.35%，纳指受科技股拖累周跌幅5.65%。 •上周A股指数中，创业板综表现相对较好：8.92%，上证综指表现相对较差：5.31%。 •上周市场风格上来看，成长表现相对较好：7.84%，稳定表现相对较差：2.95%。 •上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好：5.78%，中盘指数表现相对较差：4.90%。 •截止到11月4日，上证综指的PE(TTM)为12.02倍、深证综指的PE(TTM)为37.25倍、创业板指的PE(TTM)为40.44倍。 •从PE角度来看，申万一级行业中，汽车、农林牧渔、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为95.9%、94.3.%、93.3%。电子、传媒、国防军工行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别12.9%、18.1%、25.2%；银行、有色金属、通信、煤炭、交通运输处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.1%、0.1%、0.2%、0.4%、0.6%。 •截止到11月4日，标普500市盈率为19.45倍，较前一周下降3.97%，道琼斯工业市盈率为20.12倍，较前一周下降4.78%；纳斯达克指数市盈率为27.70倍，较前一周下降5.57%。 •截止到11月4日，香港恒生市净率为0.79倍，较前一周上升7.47%，恒生中国企业指数市净率为0.71倍，较前一周上升7.87%；恒生香港35市净率为0.86倍，较前一周上升6.95%。 疫情反复 流动性不及预期 市场大幅波动 01A股市场表现情况 •上周A股指数中，创业板综表现相对较好：8.92%，上证综指表现相对较差：5.31%； •近一月A股指数中，中证500表现相对较好：7.34%，上证50表现相对较差：-5.43%； •上周交易量有所上升，两市总成交额48800.17元，日均交易量9760.03亿元，较前一期上升10.12%。 A股涨跌幅(%) 6,000.00 A股日均成交量(亿元） 10.00 0.0000 8.00 -1.0000 5,000.00 6.004.00 -2.0000 4,000.00 2.00 -3.0000 3,000.00 0.00 -2.00 创业板综 中小板综 深证成指 中证100 沪深300 中证500 上证50 上证综指 -4.0000-5.0000 2,000.00 -4.00 1,000.00 -6.00 -6.0000 -8.00 -7.0000 0.00 上证指数 深 证成 指 创业板 指 周涨跌幅月涨跌幅前周涨跌幅前一周前两周前三周 •上周市场风格上来看，成长表现相对较好：7.84%，稳定表现相对较差：2.95%; •上周二八转换上来看，小盘指数表现相对较好：5.78%，中盘指数表现相对较差：4.90%。 12.0000 10.0000 8.0000 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 -8.0000 市场风格表现（%） 上周 前周 近一月 8.0000 上周 近一月 前周 6.0000 4.0000 2.0000 0.0000 -2.0000 -4.0000 -6.0000 二八风格表现（%） 金融周期消费成长稳定大盘中盘小盘 02全部A股估值情况 PE(TTM):全部A股 35 上周 变化情况 前周 全部A股PE(TTM) 16.10 ↑ 15.64 全部A股剔除金融服务业PE(TTM) 25.99 ↑ 23.74 30 25 20 15 10 5 2012/11 2013/11 2014/11 2015/11 2016/11 2017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 0 全部A股 •+1SD：21.38 •均值：17.75 •-1SD：14.12 全部A股(非金融) •+1SD：37.03 •均值：28.84 •-1SD：20.65 全部A股均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 PE(TTM):全部A股(非金融) 60 50 40 30 20 10 0 70 2012/11 2013/11 2014/11 2015/11 2016/11 2017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 全部A股(非金融)均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 PE(TTM):创业板 250 上周 变化情况 前周 创业板 52.39 ↑ 47.99 中小企业板 42.60 ↑ 40.55 200 150 100 50 2012/11 2013/11 2014/11 2015/11 2016/11 2017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 0 创业板 •+1SD：102.00 •均值：71.21 •-1SD：40.42 中小企业板 •+1SD：52.99 •均值：42.17 •-1SD：31.35 120 100 80 60 40 20 2012/11 2013/11 2014/11 2015/11 2016/11 2017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 0 创业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 PE(TTM):中小企业板 中小企业板均值 均值加一倍标准差均值减一倍标准差 相对PE:创业板/沪深300 16 上周 变化情况 前周 相对PE：创业板/沪深300 4.80 ↑ 4.62 相对PB：创业板/沪深300 3.02 ↓ 2.87 14 12 10 8 6 4 2 2012/11 2013/11 2014/11 2015/11 2016/11 2017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 0 相对PE：创业板/沪深300 •+1SD：8.05 •均值：5.74 •-1SD：3.43 相对PB：创业板/沪深300 •+1SD：3.77 •均值：2.89 •-1SD：2.01 相对PE(TTM):创业板/沪深300均值 均值加一倍标准差均值减一倍标准差 相对PB:创业板/沪深300 7 6 5 4 3 2 1 2012/11 2013/11 2014/11 2015/11 2016/11 2017/11 2018/11 2019/11 2020/11 2021/11 2022/11 0 相对PB(LF):创业板/沪深300均值 均值加一倍标准差均值减一倍标准差 03A股分板块估值情况 •截止到11月4日，上证综指的PE(TTM)为12.02倍、深证综指的PE(TTM)为37.25倍、创业板指的PE(TTM)为40.44倍。 板块估值水平PE 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值均值 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 12.02 37.25 26.47 40.44 52.39 8.83 10.92 11.80 23.32 均值 14.23 37.31 31.63 53.26 70.84 10.78 13.01 11.65 34.06 最大值 30.92 79.22 64.61 137.86 174.93 23.84 28.86 26.26 92.75 最小值 8.90 20.16 18.53 27.04 28.10 6.94 8.01 6.85 15.58 差 22.02 59.07 46.08 110.82 146.83 16.90 20.85 19.41 77.18 行业估值分位 26.80% 61.90% 21.70% 19.70% 29.80% 14.70% 21.40% 59.90% 18.00% •截止到11月4日，上证综指的PB(TTM)为1.25倍、深证综指的PB(TTM)为2.51倍、创业板指的PB(TTM)为5.14倍。 板块估值水平PB 16 14 12 10 8 6 4 2 0 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值均值 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 1.25 2.51 3.36 5.14 3.87 1.13 1.28 1.59 1.66 均值 1.71 3.15 4.18 5.60 4.63 1.48 1.70 1.58 2.59 最大值 3.41 6.71 7.69 15.01 12.92 3.17 3.39 3.27 5.89 最小值 1.18 1.90 2.54 2.51 2.20 1.02 1.17 1.06 1.44 差 2.23 4.81 5.14 12.50 10.72 2.14 2.23 2.20 4.44 行业估值分位 1.80% 20.00% 13.90% 48.60% 33.00% 6.80% 4.30% 69.50% 4.10% 04A股分行业估值情况 •汽车、农林牧渔、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为95.9%、94.3.%、93.3%。 •电子、传媒、国防军工行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别12.9%、18.1%、25.2%；银行、有色金属、通信、煤炭、交通运输处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.1%、0.1%、0.2%、0.4%、0.6%。 申万一级PE 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 钢铁 电子 房地产 综合 计算机 传媒 通信 银行 汽车 煤炭 环保 0.00 农林牧渔 基础化工 有色金属 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 商业贸易 休闲服务 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 非银金融 机械设备 石油石化 美容护理 现值均值 •仅美容护理、电气设备、国防军工行业估值高于历史均值，行业估值分位分别为82%、70%、62%。 •传媒、环保、计算机行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为1%、2%、14%；非银金融、银行、建筑装饰、建筑材料、房地产处于行业估值分位底部，行业估值分位均为0%。 申万一级PB 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 钢铁 电子 房地产 综合 计算机 传媒 通信 银行 汽车 煤炭 环保 0.00 农林牧渔 基础化工 有色金属 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 商业贸易 休闲服务 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 非银金融 机械设备 石油石化 美容护理 现值均值 4.