基本面观点
- 现货市场：生猪现货价格区间窄幅震荡，全国出栏均价为13.66元/公斤，环比下跌0.07%，同比下跌33.69%。猪价跌至低位后，二育入场积极性增加，政策控量预期支撑猪价，但终端需求疲软，出栏压力仍存，供大于求。
- 产能：2025年6月能繁母猪存栏量达4043万头，为正常保有量的103.7%，呈现阶段性偏高。PSY提升至26头以上，生产效率提高，母猪产能难降，主动调减意愿偏弱。农业农村部推动生猪产业高质量发展座谈会提出多项举措，包括合理淘汰能繁母猪、调减存栏、控制肥猪出栏体重等，长期看供需关系有望改善。
策略观点与展望
- 展望：短期猪价承压，但政策面积极信号增强市场信心。中期生猪产能仍释放，但夏季生长速度慢、疫病防控压力增加，实际供应量或不及预期。下半年养殖盈利预期存，但三季度南方多雨高温、四季度北方降温，养殖端压力增加。预计猪价震荡偏强，价格重心上移。
- 策略：供需博弈加剧，现货价格弱势震荡，主力11合约区间宽幅震荡，支撑位13460，可轻仓买入看涨期权。
产业链结构
- 期现市场：生猪现货价格窄幅震荡，期货价差、标肥价差、仔猪&二元母猪价格、淘汰母猪价格均窄幅下行。
- 产能：能繁母猪存栏量阶段性偏高，PSY提升，淘汰量增加，但主动去化效果待观察。
- 供给端：商品猪存栏量环比增长，出栏量环比减少，存栏结构变化，出栏均重微降。
- 需求端：生猪屠宰量稳定，屠企开工率小幅上升，鲜销率高，冻品库容率低，替代品价格影响有限。
- 成本及利润：养殖整体亏损，自繁自养和外购仔猪模式均亏损，饲料成本反弹挤压利润空间，猪粮比微涨。
研究结论
- 短期猪价受供需博弈和政策影响窄幅震荡，中期在产能释放和需求改善下预计震荡偏强。
- 关注能繁母猪存栏量、仔猪价格、二次育肥规模和季节性需求兑现程度，期货行情依赖市场情绪和资金持仓。
