美容护理行业周报：妆字号美容针乱象曝光，持续利好持III类证医美针剂

行业周报 2023年03月19日 妆字号美容针乱象曝光，持续利好持III类证医美针剂美容护理行业周报（2023.03.13-2023.03.19） 行情回顾 上周（2023.03.13-2023.03.17）沪深300指数下跌0.21%，按我们选取的板块重点权重公司统计，美容护理行业组合上涨0.19%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.30%/上涨1.42%/下跌1.14%。 年初至今，沪深300指数下跌2.72%，美容护理行业组合下跌4.41%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌4.30%/2.37%/6.55%。 估值方面，截至3月17日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约46.41X，处于3年53.63%分位值。 核心观点 央视315曝光妆字号美容针乱象，有望加速医美产品正规化。今年 央视315聚焦了妆字号美容针的非法注射与虚假宣传问题，报导揭示了展会现场多位展商为顾客面部注射备案为化妆品的美容针的严重违法行为。事实上，按照现行法律规定及监管要求，符合适应症范围的三类医疗器械和药品才可用于皮下注射，对此市场亦早已广泛认知。 水光针监管早有预期，持续利好持III类证医美针剂扩大市场份额。从水光针分类监管历史来看，2021年11月国家药品监督管理局医疗器械标准管理中心发布《医疗器械分类目录》调整意见的通知，就拟对水光针、射频美容仪等产品的监管类别做出调整；自2022年4月起，《医疗器械分类目录》正式更新，载明注射用透明质酸钠溶液用于注射到真皮层，主要通过所含透明质酸钠等材料的保湿、补水等作用，改善皮肤状态，明确按照III类医疗器械监管。我们看好持III类证的医美针剂龙头份额的持续扩大，受益标的包括爱美客、华熙生物、昊海生科等。 截至最新交易日（3月17日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为97X/59X/42X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为43X/32X/25X。 重要行业动态 315曝光妆字号美容针或致毁容；重庆市消委会点评医美领域不公平合同格式条款；辽宁曝光一批医美行业突出问题治理案例；医学老将马晓伟继续掌舵国家卫健委；屈臣氏2022年中国市场收益下滑23%；莹特丽2022年净利大涨69.5%；全球十大化妆品公司一年共狂揽9749 亿元；双美胶原蛋白植入剂“肤莱美”华东首发；黑猫投诉平台2022 年医美相关投诉7800余件；南方财经“医美合规共建年”系列活动启动等。 重点公司公告 贝泰妮50亿元年产值的中央工厂正式竣工投产；上海家化2022年 净利降近三成达4.72亿；华熙生物获批水光靓肤仪医疗器械注册认证；瑞丽医美因医疗废水排放不符合标准被罚；江苏吴中控股股东质押 377.08万股用于自身生产经营；壹网壹创实控人林振宇累计减持267.5万股；上海家化董事辞职；鲁商服务高管王品退任职工监事；多家美护港股拟月底审批年度业绩；上海家化举行2023年战略发布会等。 风险提示 终端需求不及预期；行业政策不利变化；行业竞争加剧风险等。 评级暂无评级报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《美护估值回落至近三年20%分位以下，把握低位布局机会》2023.03.13 《疫后三八美妆大促开启，关注两条主线》 2023.03.06 《2022年美护社零低位收官，美丽经济或迎疫后小阳春》2023.01.30 《国货美妆投融资持续活跃，17家相关企业拟筹备上市》2023.01.16 《节前消费升温，美护行业洗牌升级再出发》2023.01.08 行业研究 ·轻工制造 ·证券研究报告 正文目录 1.市场行情回顾3 1.1.板块行情回顾3 1.2.重点个股行情4 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 1.4.重点上市公司最新估值表5 2.重点数据更新6 3.行业动态及重点公司动向6 3.1.行业动态跟踪6 3.2.重点公司动向8 4.风险提示10 图表目录 图表1.美容护理行业组合构成3 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅3 图表3.美容护理及细分板块组合本月、本周涨跌幅3 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM）4 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅4 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况4 图表7.重点上市公司最新估值情况一览5 图表8.化妆品类零售额累计值(亿元)及同比6 图表9.日用品类零售额累计值(亿元)及同比6 1.市场行情回顾 1.1.板块行情回顾 根据申万行业分类（2021），美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。 图表1.美容护理行业组合构成 医美 化妆品 个护 爱美客 300896.SZ 贝泰妮 300957.SZ 中顺洁柔 002511.SZ 华熙生物华东医药 688363.SH 000963.SZ 珀莱雅上海家化 603605.SH600315.SH 生活用纸 恒安国际维达国际 1044.HK3331.HK 昊海生科 688366.SH 品牌化妆 水羊股份 300740.SZ 稳健医疗 300888.SZ 医美耗材 四环医药 0460.HK 品 丸美股份 603983.SH 拉芳家化 603630.SH 复锐医疗科技 1696.HK 鲁商发展 600223.SH 朝云集团 6601.HK 江苏吴中 600200.SH 上美股份 2145.HK 蓝月亮集团 6993.HK 普门科技 688389.SH 巨子生物 2367.HK 洗护用品 华宝股份 300741.SZ 哈三联 002900.SZ 丽人丽妆 605136.SH 豪悦护理 605009.SH 终端机构 朗姿股份奥园美谷美丽田园医思健康医美国际 002612.SZ000615.SZ2373.HK2138.HKAIH.O 化妆品制造及其他 壹网壹创青松股份青岛金王科思股份嘉亨家化 300792.SZ300132.SZ002094.SZ300856.SZ300955.SZ 百亚股份可靠股份 003006.SZ301009.SZ 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 上周（2023.03.13-2023.03.17）沪深300指数下跌0.21%，美容护理行业组合上涨0.19%，其中医美/化妆品/个护用品分别上涨0.30%/上涨1.42%/下跌1.14%。 年初至今，沪深300指数下跌2.72%，美容护理行业组合下跌4.41%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌4.30%/2.37%/6.55%。 图表2.美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅图表3.美容护理及细分板块组合本月、本周涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 估值方面，截至3月17日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）约 46.41X，处于3年53.63%分位值。 图表4.美容护理板块指数市盈率（TTM） 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.2.重点个股行情 从重点关注的美容护理行业A股上市公司股价表现来看，上周板块个股跌多涨少，壹网壹创（+15.23%）、丽人丽妆（+4.35%）、水羊股份（+1.90%）涨幅居前，百亚股份（-6.57%）、青松股份（-5.30%）、华东医药（-4.76%）跌幅居前。 图表5.上周重点关注的A股美容护理公司涨跌幅 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 图表6.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况 代码 简称 解禁数量 解禁日期 （万股） 解禁数量占总股本比例(%) 解禁市值(万元) 变动前(万股) 变动后(万股) 解禁股份类型 流通A股 占比 (%) 流通A股 占比 (%) 688366.SH 昊海生科 2023/05/04 7,972.00 46.55 792,177.64 5,808.00 33.91 13,780.00 80.46 首发原股东限售股份 300132.SZ 青松股份 2023/05/29 1,875.27 3.63 13,070.66 49,202.41 95.25 51,077.68 98.88 定向增发机构配售股份 301108.SZ 洁雅股份 2023/6/5 50.75 0.62 1,877.22 3,476.37 42.81 3,527.12 43.43 首发原股东限售股份 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所注：收盘日截至2023/03/18 1.4.重点上市公司最新估值表 截至最新交易日（3月17日），重点标的估值： 1）爱美客：对应22-24年PE分别为97X/59X/42X； 2）贝泰妮：对应22-24年PE分别为43X/32X/25X。图表7.重点上市公司最新估值情况一览 子行业 证券代码 证券名称 总市值（亿元，交易币种） 交易币种 财报币种 归母净利润（亿元，财报币种） PE PEG 2021A 2022E /2022A 2023E 2024E 2021A 2022E /2022A 2023E 2024E 2022E 2023E 医美耗材 300896.SZ 爱美客 1,130.76 CNY CNY 9.58 12.64 19.11 26.90 121.10 96.98 59.17 42.04 3.04 1.15 688363.SH 华熙生物 527.75 CNY CNY 7.82 9.70 13.37 17.22 95.28 67.46 39.48 30.64 2.81 1.04 688366.SH 昊海生科 148.83 CNY CNY 3.52 1.80 4.41 6.01 62.84 48.32 38.63 28.34 - 0.27 000963.SZ 华东医药 771.76 CNY CNY 23.02 26.05 31.19 38.18 30.56 29.63 24.74 20.21 2.25 1.25 0460.HK 四环医药 76.51 HKD CNY 4.17 - - - 27.11 - - - 1.04 0.31 1696.HK 复锐医疗科技 70.37 HKD USD 0.31 - - - 18.16 - - - 0.77 0.62 600200.SH 江苏吴中 58.91 CNY CNY 0.23 -0.55 0.28 1.27 268.76 - 211.51 46.28 0.31 1.40 688389.SH 普门科技 116.02 CNY CNY 1.90 2.49 3.31 4.34 51.02 60.95 35.04 26.74 1.97 1.07 002900.SZ 哈三联 40.71 CNY CNY 3.51 - - - 18.79 - - - - - 终端机构 002612.SZ 朗姿股份 116.23 CNY CNY 1.87 0.54 1.86 2.75 74.85 213.75 62.46 42.21 - 0.26 000615.SZ 奥园美谷 52.80 CNY CNY -2.53 - - - -33.24 - - - - - 2373.HK 美丽田园 64.37 HKD CNY 1.93 - - - - - - - - 0.15 2138.HK 医思健康 83.08 HKD HKD 1.98 1.98 - - 68.01 42.07 - - 19.98 0.22 AIH.O 医美国际 0.33 USD CNY -5.87 - - - -0.89 - - - - - 品牌化妆品 300957.SZ 贝泰妮 501.12 CNY CNY 8.63 11.67 15.56 20.34 94.39 42.97 32.21 24.65 1.22 0.96 603605.SH